一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)反彈、全面注冊制落地疊加“中特估”概念助推，A股券商股從“跌跌不休”轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩。對于板塊布局價值，多家券商近期發(fā)布的證券行業(yè)2023年中期策略報告顯示，當前估值與業(yè)績錯配嚴重，今年券商業(yè)績將持續(xù)修復。從投資角度來看，下半年增量資金若入市將有望催化券商行情，低估值且盈利高彈性券商、財富管理特色券商、互聯(lián)網(wǎng)券商及低估值央國企頭部券商等受機構(gòu)青睞。

　　基本面將進一步修復

　　A股上市券商2023年一季度業(yè)績高增長態(tài)勢為其二級市場行情上漲奠定了基礎(chǔ)。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著成交回暖、全面注冊制落地實施，證券行業(yè)基本面將進一步修復。

　　“2023年一季度，券商業(yè)績高增主要由投資增長驅(qū)動。隨著成交、兩融數(shù)據(jù)繼續(xù)提升，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入將較一季度改善，我們繼續(xù)看好2023年行業(yè)業(yè)績修復�！痹谡闵套C券銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔看來，后市交投活躍狀態(tài)有望延續(xù)。今年以來權(quán)益市場上行，使投資者風險偏好開始提升；隨著市場環(huán)境回暖，券商科創(chuàng)板跟投數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)；利好政策頻發(fā)，有利于提高券商資金使用效率、提振市場情緒。

　　今年以來，券商板塊多數(shù)個股出現(xiàn)不同程度上漲，但Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日收盤，券商板塊市凈率為1.31倍，部分國有券商估值甚至處于“破凈”狀態(tài)。對此，西部證券非銀金融行業(yè)首席分析師羅鉆輝認為，雖然現(xiàn)階段券商板塊估值處于歷史低位，但部分公司轉(zhuǎn)型初見成效，且市場所擔憂的再融資問題已得到緩解，后續(xù)隨著凈資產(chǎn)收益率（ROE）回升，部分公司估值中樞將抬升。

　　把握布局機會

　　券商板塊趨勢性上漲行情何時再現(xiàn)？中信建投證券非銀行業(yè)首席分析師趙然認為，盡管2023年一季度證券行業(yè)盈利增速由負轉(zhuǎn)正，但多數(shù)上市券商的經(jīng)紀、資管、投行、信用等客需型業(yè)務(wù)同比下滑，反映了投資需求疲弱的狀態(tài)。因此，宏觀維度下，券商行情的核心矛盾在于增量資金何時入市或居民投資理財需求何時修復。

　　對于增量資金入市的時機，浙商證券宏觀團隊預(yù)測，三季度可能全面降準，四季度可能降息，資本市場或成為超額儲蓄的核心外溢方向，增量資金入市有望催化券商行情。

　　展望后市，哪些類型的券商標的更值得關(guān)注？開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認為，當前機構(gòu)持倉較低，券商板塊估值處于低位，建議投資者關(guān)注四條主線：一是低估值且盈利高彈性標的，其大財富管理利潤貢獻較高，受益于基金市場回暖；二是互聯(lián)網(wǎng)券商，受益于交易量和基金活躍度提升及AI主線；三是低估值央國企頭部券商，其盈利景氣度向好；四是券商三方導流政策放開后潛在受益標的。

　　梁鳳潔建議從“中特估”、ROE指標及業(yè)績修復等角度展開布局。一是估值性價比高、ROE呈提升趨勢、分紅率優(yōu)于行業(yè)的標的；二是受益于注冊制改革、ROE領(lǐng)跑行業(yè)的標的；三是業(yè)績修復方面，推薦財富管理、自營業(yè)務(wù)彈性較高的標的。

　　羅鉆輝表示，從中長期選股思路來看，推薦財富管理業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)具有競爭優(yōu)勢的券商。