聽(tīng)說(shuō)要談?wù)勥@一輪商品牛市，國(guó)聯(lián)期貨南通營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理孫曉南接受了中國(guó)證券報(bào)記者采訪。最近的市場(chǎng)變化讓他似乎有一肚子的話想說(shuō)，一開(kāi)口便是一句“凡爾賽”式“吐槽”：“最近忙得頭暈?zāi)垦＃　?/p>

　　隨著大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，一些期貨私募機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿。股市、產(chǎn)業(yè)資金紛紛進(jìn)場(chǎng)，投資熱度及保值需求升溫為大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)活力。這讓孫曉南們忙且快樂(lè)著。

　　資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品市場(chǎng)

　　2月4日以來(lái)，有著商品龍頭之稱的“銅博士”接連大漲，一眾商品“小弟”緊隨上行，大宗商品牛市撲面而來(lái)！盡管身處非一線城市的江蘇地級(jí)市南通，孫曉南也明顯感受到了這一波商品上漲帶來(lái)的變化�！笆袌�(chǎng)持續(xù)上漲，為持倉(cāng)過(guò)節(jié)的客戶帶來(lái)了不菲利潤(rùn)，開(kāi)戶咨詢情況明顯增多。”

　　究其原因，近期出現(xiàn)的商品賺錢(qián)效應(yīng)是吸引資金的重要因素，多位接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的期貨私募人士印證了這一說(shuō)法。

　　“春節(jié)前后，期貨市場(chǎng)行情較好，我們?cè)诙鄠�(gè)板塊、多個(gè)品種上均有所盈利�！焙颖惫茸油顿Y管理有限公司基金經(jīng)理陳舒婷介紹，最近這段時(shí)間，盈利主要來(lái)自螺紋鋼、鐵礦石、豆油、紙漿、蘋(píng)果、滬銅等期貨品種。2020年以來(lái)，期貨市場(chǎng)波動(dòng)加劇，陳舒婷的感受是市場(chǎng)成交量穩(wěn)步提高，行情火爆，熱點(diǎn)不斷，但板塊間差異大，走勢(shì)分化。

　　“我們?cè)诙鄠�(gè)品種上都有交易，目前總體盈利，主要利潤(rùn)來(lái)自于黑色品種和農(nóng)產(chǎn)品。最近銅價(jià)大漲，銅市可能進(jìn)入長(zhǎng)期大牛市，準(zhǔn)備找機(jī)會(huì)加倉(cāng)。”深圳前�；劬W(wǎng)基金總經(jīng)理王祥對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　某證券系期貨公司營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者透露，近期大宗商品大漲，股市調(diào)整，股市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)進(jìn)場(chǎng)現(xiàn)象明顯。他表示：“一部分資金是沖著商品收益來(lái)的，還有一部分資金是出于對(duì)股票持倉(cāng)的對(duì)沖，其中券商自營(yíng)資金占一定比例�！�

　　孫曉南說(shuō)：“最近國(guó)際原油和有色金屬市場(chǎng)的火爆，點(diǎn)燃了熱錢(qián)對(duì)大宗商品期貨的投資熱情，賺錢(qián)效應(yīng)驅(qū)使部分股市資金回流商品期貨市場(chǎng)�！�

　　光大期貨北京分公司總經(jīng)理陳園園說(shuō)：“很多股市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品。近期營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶量增加明顯，期貨品種上漲期間開(kāi)戶增加尤多�！�

　　長(zhǎng)期從事期貨、期權(quán)交易的上海投資者何安告訴中國(guó)證券報(bào)記者，今年降低了股票持倉(cāng)，70%的資金用于股指套利，30%的資金配置了資源類(lèi)股票及ETF產(chǎn)品。此前他在2月銅看漲期權(quán)上獲利不菲，但隨著銅價(jià)上漲已逐漸平倉(cāng)。

　　產(chǎn)業(yè)資金借衍生品避險(xiǎn)

　　江蘇省南通市聚集了大量紡織、化工產(chǎn)業(yè)，在這一輪資金進(jìn)場(chǎng)中，孫曉南還接待了不少產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)客戶——他們多是為了保值避險(xiǎn)而來(lái)�！翱蛻絷P(guān)注度明顯提高，特別是能源、化工、棉紡織等產(chǎn)業(yè)客戶的咨詢熱度明顯提升。”孫曉南說(shuō)。

　　在北京地區(qū)，陳園園也感受到了這一變化�！白罱�產(chǎn)業(yè)資金是有增量的，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)資金把期貨避險(xiǎn)作為工具。不過(guò)，受自身特點(diǎn)決定，產(chǎn)業(yè)資金交易操作少、不活躍�！睂O曉南負(fù)責(zé)的營(yíng)業(yè)部客戶有不少是紡織企業(yè)。據(jù)介紹，今年當(dāng)?shù)匾患壹徔椘髽I(yè)通過(guò)期貨期權(quán)市場(chǎng)不僅保值成功還大獲其利，這一故事在當(dāng)?shù)赝�行中流傳，成為美談，引�?lái)不少企業(yè)紛紛關(guān)注期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。

　　大量的咨詢及輔導(dǎo)業(yè)務(wù)，也令孫曉南所在的營(yíng)業(yè)部陷入“幸福的忙碌”。

　　“南通是紡織大市，好多企業(yè)在新疆有棉花加工廠和紡織廠。2020年棉花上市，新疆地區(qū)三級(jí)棉收購(gòu)成本大部分在15500元/噸以上，然而棉花期貨在1月短期跌破15000元/噸，當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)的棉花2105合約執(zhí)行價(jià)在15400元的看漲期權(quán)權(quán)利金為300元/噸。某企業(yè)在今年1月買(mǎi)入500噸的看漲期權(quán)。截至2月23日，權(quán)利金最高沖上1200元，不到兩個(gè)月企業(yè)賺了3倍�！睂O曉南介紹。

　　“今年這樣的例子很多，衍生品為客戶實(shí)現(xiàn)了雙贏�！彼�介紹，今年1月底棉花跌破15000元/噸時(shí)，營(yíng)業(yè)部有幾位棉花采購(gòu)企業(yè)客戶賣(mài)出了幾百噸的看跌期權(quán)。

　　“當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)的棉花2105合約執(zhí)行價(jià)在15000元/噸的看跌期權(quán)權(quán)利金為600元/噸，節(jié)后第一天權(quán)利金跌到120元/噸，直至現(xiàn)在的92元/噸。這幾位客戶不僅在賣(mài)出看跌期權(quán)上收獲了不少盈利，而且截至目前棉花期貨漲至16300元/噸，其現(xiàn)貨利潤(rùn)也是相當(dāng)可觀�！睂O曉南說(shuō)。

　　切忌追漲殺跌

　　2020年以來(lái)，商品吸金效應(yīng)顯著背后，多頭行情的延續(xù)性是資金的重要考量因素。

　　對(duì)于2021年，多位期貨私募人士表示繼續(xù)看好商品表現(xiàn)，會(huì)積極參與行情。

　　“2021年，農(nóng)產(chǎn)品、金屬、化工都有比較好的機(jī)會(huì)�！蓖跸楸硎�，全球通脹預(yù)期抬頭，美元長(zhǎng)期熊市，多類(lèi)商品產(chǎn)量、庫(kù)存受疫情和氣候影響降低，以及技術(shù)面的期限結(jié)構(gòu)均利好商品表現(xiàn)。

　　“今年應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的年份�！蓖跸楸硎�，投資方面準(zhǔn)備配置商品期權(quán)，通過(guò)把握一些突破機(jī)會(huì)，用期權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控的高收益。

　　“今年的期貨市場(chǎng)可能面臨高度的不確定性和較為充裕的流動(dòng)性，大概率延續(xù)高波動(dòng)行情，CTA策略（商品交易顧問(wèn)策略，也稱管理期貨）應(yīng)該會(huì)有較好表現(xiàn)�！标愂骀迷诳春檬袌�(chǎng)的同時(shí)也感受到了機(jī)構(gòu)博弈的壓力，“目前期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)越來(lái)越機(jī)構(gòu)化，競(jìng)爭(zhēng)激烈，長(zhǎng)期看賺錢(qián)越來(lái)越難是肯定的�！�

　　機(jī)會(huì)的另一面是風(fēng)險(xiǎn)。孫曉南今年以來(lái)在與客戶交談中掛在嘴邊的一句話就是“控制風(fēng)險(xiǎn)”。他建議客戶對(duì)于一些漲幅過(guò)高的品種切忌追漲殺跌，等有調(diào)整機(jī)會(huì)可伺機(jī)輕倉(cāng)介入。

　　對(duì)于期貨來(lái)說(shuō)，杠桿是期貨交易的一個(gè)重要特點(diǎn)，在放大收益的同時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加。

　　“期貨投資就像是一顆帶刺的玫瑰，看起來(lái)很艷麗，但是觸手可能被扎�！睂O曉南說(shuō)。

　　“今年市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)是商品超級(jí)牛市，建議增配商品。但隨著價(jià)格進(jìn)入普漲，市場(chǎng)增量資金較多，大多數(shù)品種波動(dòng)率加大，建議順勢(shì)輕倉(cāng)，切忌逆勢(shì)操作�！标悎@園表示，尤其在產(chǎn)業(yè)客戶中，今年以來(lái)賣(mài)保值客戶的資金波動(dòng)大，建議做好資金調(diào)配及風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　“今年以來(lái)的金融產(chǎn)品特別是CTA策略產(chǎn)品，凈值表現(xiàn)較好。散戶收益兩極分化，有收益非�？捎^的，也有損失慘重的。對(duì)于普通投資者，還是建議順勢(shì)而為�！标悎@園說(shuō)。