臨近年末，A股依然在盤整中尋找方向，大宗商品卻提前開啟了跨年行情。以有色金屬為龍頭，近期銅、鋁等主要工業(yè)金屬的價格加速上行，原油、鋼鐵、煤炭、豆粕等品種也紛紛上漲。多家券商發(fā)布研報認為，本輪大宗商品上漲行情仍將持續(xù)。

　　如何把握大宗商品的投資機會？除了主題基金，近兩年來大幅擴容的商品期貨ETF具有低成本、運作透明、跟蹤指數(shù)緊密等特點，大有用武之地，為投資者提供了較好的配置工具。數(shù)據(jù)顯示，商品期貨ETF規(guī)模從去年末的278.27億元擴張至今年三季度的481.4億元，品種覆蓋有色、能源化工、豆粕、黃金和白銀。

　　順周期龍頭有色金屬領漲

　　作為順周期行業(yè)的龍頭之一，以銅鋁為代表的有色金屬期貨自今年3月下旬走出低點以來分別大漲58%和43%，拉出了一條漂亮的上升曲線。11月30日，滬銅主力合約價格最高上摸57790元/噸，創(chuàng)下2013年2月以來新高；滬鋁主力合約最高觸及16600元/噸，創(chuàng)下2017年11月以來新高。

　　南方有色金屬ETF基金經理崔蕾表示，在經濟復蘇、通脹起步、庫存減少三因素共振之下，再加上外部需求和企業(yè)利潤同步改善，有色金屬價格具備持續(xù)上漲的動力。中長期來看，隨著全球消費的持續(xù)復蘇，有色金屬逐步進入庫存周期中的主動補庫存階段。因此，繼今年“供給驅動”的上漲之后，有色金屬明年上半年有望開啟“需求驅動”的上漲行情。

　　以有色金屬為龍頭，四季度以來原油、鋼鐵、煤炭、豆粕等紛紛上漲，為這一輪大宗商品牛市“添磚加瓦”。財信證券研報顯示，本輪大宗商品需求的推動力量是超大規(guī)模貨幣寬松和全球制造業(yè)補庫存周期，具有一定的可持續(xù)性，但后市會出現(xiàn)一定的分化，供需格局好的產品價格上漲更為確定。高盛、中金、中信等多家機構近期也發(fā)布研報稱，看好大宗商品在2021年的表現(xiàn)。

　　三季度以來黃金白銀震蕩下跌，表現(xiàn)弱于工業(yè)金屬，但一位基金經理認為本輪黃金牛市還未結束。“從歷史走勢看，黃金的行情一般都是大趨勢，一輪牛市往往要走上10年左右。這輪黃金行情如果從2016年算起，至今才4年時間，從長期來看還有上漲空間。但黃金價格易受事件影響，因此配置點位的選擇非常關鍵。相比之下，白銀的彈性要比黃金大得多。總的來說，黃金、白銀都是值得持續(xù)關注的投資標的�！�

　　商品期貨ETF是很好的配置工具

　　大宗商品價格上漲，主題基金率先受益。但從低成本、運作透明、跟蹤指數(shù)緊密等角度來看，近兩年大幅擴容的商品期貨ETF無疑是更好的配置工具。公開信息顯示，2018年末，商品ETF僅有5只，品類也只有黃金和白銀兩種。2019年，豆粕、有色、能源化工3只ETF陸續(xù)問世，2020年又有7只黃金類ETF加入。截至2020年三季度，商品ETF的規(guī)模已擴張至481.4億元。

　　華夏基金數(shù)量投資部高級副總裁、豆粕ETF基金經理榮膺表示，從產品設計來看，商品期貨ETF就是一類面向普通投資者的普惠金融工具。在她看來，商品期貨ETF具備三大特點：一是作為多頭被動跟蹤指數(shù)，投資透明清晰。二是并不需要投資者真的在期貨上有非常強的操作能力，也沒有像期貨合約那樣有展期到期的風險。三是保持ETF本身的優(yōu)勢，只要通過證券賬戶買賣即可，最低100份起，是一類低門檻、運作透明、操作便捷的產品。

　　在大成有色金屬期貨ETF基金經理李紹看來，商品期貨ETF的推出豐富了投資者的選擇。他表示，大宗商品作為一個特殊的投資類別，在美林投資時鐘中占有重要位置，與股票、債券等資產的相關性極低，甚至為負相關�！笆聦嵣�，近4年來，鐵礦石、原油、有色金屬、黃金等大多數(shù)大宗商品的表現(xiàn)明顯好于A股�！�

　　此外，李紹表示，商品期貨ETF跟蹤的是實物資產價格，在貨幣寬松的大環(huán)境下抗通脹的作用顯而易見。另外，從制度層面，商品期貨ETF解決了以前諸多資金在大類資產配置時對期貨的歧視性約束。作為標準的場內ETF產品，商品期貨ETF符合銀行、保險、銀行委外資金及公募FOF的入池標準，能滿足其配置需求，解決了此類資金對大宗商品市場長期存在的“看得見、吃不著”的難題，未來將成為大類資產配置的可配、應配之選。