北京時(shí)間11月29日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部的午餐會(huì)上發(fā)表講話時(shí)提出，貨幣政策沒有預(yù)設(shè)路徑，利率“略低于”中性區(qū)間。這一表述相較此前“利率距中性可能還有‘一段長路’”確實(shí)有所緩和。市場將此解讀為加息節(jié)奏將放慢：美股當(dāng)日收漲、美元下跌、美債收益率下跌。

　　筆者認(rèn)為，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)放慢此前計(jì)劃的加息速度，市場將在下月的FOMC議息會(huì)議后得到更直接的證據(jù)。但是，邏輯上這個(gè)概率并不低。這是因?yàn)榘殡S著全球經(jīng)濟(jì)走弱、新的減稅和財(cái)政支出計(jì)劃難產(chǎn)以及加征關(guān)稅影響，美國經(jīng)濟(jì)增速未來會(huì)有明顯回落，這是加息可能放緩的核心原因。此外，油價(jià)中樞降低帶來全部通脹壓力下降，核心通脹的“聚乙烯周期”影響也有所減弱，這是另一個(gè)原因。

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息節(jié)奏，筆者認(rèn)為總體上對(duì)國內(nèi)而言偏利多。首先，美國利率上行壓力緩解，意味著中美利差縮窄的壓力緩解，為國內(nèi)貨幣政策保持甚至邊際加大寬松進(jìn)一步釋放空間，有助于實(shí)現(xiàn)“六個(gè)穩(wěn)”；其次，加息放緩疊加經(jīng)濟(jì)走弱，美元強(qiáng)勁勢(shì)頭將進(jìn)一步失去支持，人民幣穩(wěn)定的基礎(chǔ)更強(qiáng)，匯率穩(wěn)定有助于穩(wěn)定資本市場的信心；再者，美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息步伐不會(huì)支持美股持續(xù)上漲，因?yàn)榉怕�加息是�?lián)儲(chǔ)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)低于此前預(yù)期的確認(rèn)，但確實(shí)可能會(huì)通過緩解利率上行壓力而減緩下跌的強(qiáng)度、幅度，也減少對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的短期沖擊。