自9日開始，人民幣匯率大幅走高。11日人民幣匯率繼續(xù)走強，最高升至6.7402，創(chuàng)逾5個月新高，收盤報6.7482，全周累計漲1163bp，創(chuàng)2005年匯改以來最大周漲幅。從趨勢上來看，本輪人民幣匯率的上漲屬于修復(fù)式反彈。此外，從橫向來看，上次人民幣匯率接近7時，美元指數(shù)則是盤旋在約103的高位，也反映出近期人民幣匯率的走勢與美元走勢存在一定背離。因此，筆者認(rèn)為，此輪人民幣匯率上漲主要源于三方面因素的推動。
首先，美元指數(shù)回調(diào)仍是主導(dǎo)因素。美聯(lián)儲公布的2018年12月議息會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員對于進(jìn)一步加息的態(tài)度較此前的政策聲明更加謹(jǐn)慎，并表示美聯(lián)儲對進(jìn)一步收緊政策保持耐心，這打亂了市場原先的預(yù)判，令市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期驟然降低，繼而打壓美元指數(shù)。
其次，我國外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境正朝向邊際改善的方向發(fā)展，提振了市場信心。
第三，交易性因素對人民幣匯率的上漲也起到了一定的助推作用。一方面，年初屬于季節(jié)性結(jié)匯高峰，企業(yè)出于財務(wù)核算、海外利潤匯回、發(fā)放員工年終獎等需求，需要將大量結(jié)匯用于運營開支；另一方面，隨著人民幣匯率持續(xù)上漲，大量投資機構(gòu)迅速止損，結(jié)清人民幣空頭頭寸，同時買漲人民幣，這也迫使不少企業(yè)不得不拋售美元結(jié)匯，以緩解匯兌損失幅度，進(jìn)一步助推人民幣漲幅。
可以看出，目前推動人民幣匯率上揚的因素多屬于消息提振，利好逐漸被消化后，市場情緒極易逆轉(zhuǎn)，人民幣匯率尚未進(jìn)入升值通道。未來人民幣匯率的走勢主要取決于美元指數(shù)的走勢以及我國經(jīng)濟基本面的表現(xiàn)。一方面，近期美國經(jīng)濟雖仍維持領(lǐng)先表現(xiàn)，但包括政府停擺、市場動蕩、外貿(mào)不確定因素等在內(nèi)的不利因素也在增多，經(jīng)濟增長逐漸顯現(xiàn)放緩跡象，2019年美元指數(shù)大幅強勢上行的幾率不大，人民幣匯率外部壓力有所緩解。
但另一方面，今年我國經(jīng)濟承受較大的下行壓力，經(jīng)濟增速將進(jìn)一步放緩，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性寬松，或?qū)е氯嗣駧艆R率中期內(nèi)面臨一定壓力。目前人民幣的升勢只是修復(fù)性反彈的開始，若采取適當(dāng)措施對市場情緒加以引導(dǎo)，保證人民幣反彈到位，將為人民幣匯率保持均衡穩(wěn)定創(chuàng)造出充分的緩沖區(qū)間。（本文內(nèi)容僅代表作者個人觀點，不代表中證網(wǎng)和中國證券報立場。）
