經(jīng)歷市場(chǎng)洗禮后，銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模在不斷擴(kuò)大。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，三季度末銀行理財(cái)總規(guī)模近26萬(wàn)億元，較半年報(bào)略有增加。

　　三季度股市和債市行情的波動(dòng)，對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)生了一定影響——由于三季度股票市場(chǎng)盈利不佳，多款銀行理財(cái)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品出現(xiàn)明顯回撤，不過(guò)亦有不少產(chǎn)品跑贏了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，如部分固收類(lèi)產(chǎn)品通過(guò)資產(chǎn)靈活配置實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的回報(bào)。展望四季度，各理財(cái)公司對(duì)A股市場(chǎng)表現(xiàn)出期待。

　　總規(guī)模逼近26萬(wàn)億元

　　中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前有近20家理財(cái)子公司披露了三季報(bào)，整體看規(guī)模呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月末全市場(chǎng)凈值型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)25.99萬(wàn)億元，好于上半年的24.53萬(wàn)億元，但較去年高點(diǎn)仍縮水近4萬(wàn)億元。

　　從發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量看，三季度，全市場(chǎng)共新發(fā)了7546款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比增加113款。理財(cái)子公司新發(fā)3420款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比增加410款，占全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的45.32%。

　　盡管市場(chǎng)規(guī)模略有增加，但市場(chǎng)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好并未改變。“由于9月存在一波債市回調(diào)，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)一定回撤。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊維持在低位�！币晃汇y行理財(cái)投資經(jīng)理向上海證券報(bào)記者表示。普益標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，9月固收類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模縮減明顯，反映出“疤痕效應(yīng)”仍存，客戶(hù)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資信心尚未完全修復(fù)。與此同時(shí)，9月末的產(chǎn)品規(guī)模達(dá)8.21萬(wàn)億元，高于去年同期1.73%，說(shuō)明目前投資者的避險(xiǎn)情緒較濃，對(duì)債券類(lèi)和權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的投資仍相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)類(lèi)型看，一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模也在持續(xù)增加，定開(kāi)式產(chǎn)品規(guī)模波動(dòng)回升，這也反映出目前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍相對(duì)較低，對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品投資信心不足。

　　上述銀行理財(cái)投資經(jīng)理表示，從10月各家理財(cái)公司發(fā)行的新品種來(lái)看，低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)穩(wěn)健型品種占據(jù)主流。例如，法巴農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行的首款產(chǎn)品選擇了風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2的穩(wěn)健品種。

　　股債承壓各顯神通

　　今年三季度，無(wú)論是股票還是債券市場(chǎng)的行情都對(duì)理財(cái)產(chǎn)品提出了考驗(yàn)。比如，債市在9月初大幅走弱，10年期國(guó)債收益率從2.538%一度快速升至2.7%。

　　匯華理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，三季度債券市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩格局。8月之前，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加貨幣政策整體寬松，債券收益率持續(xù)下行。此后地產(chǎn)政策放松加快，且資金利率抬升，債券收益率開(kāi)始持續(xù)調(diào)整。因此，產(chǎn)品在三季度堅(jiān)持以中短久期信用債為主要持倉(cāng)，并根據(jù)市場(chǎng)變化靈活交易利率債和商業(yè)銀行二級(jí)資本債。

　　面對(duì)三季度整體弱勢(shì)的A股大盤(pán)，銀行理財(cái)權(quán)益產(chǎn)品并未完全滑坡，反而有很多產(chǎn)品脫穎而出。比如，光大理財(cái)旗下陽(yáng)光紅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs優(yōu)選1號(hào)理財(cái)產(chǎn)品和300紅利增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品均跑贏了市場(chǎng)且實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)收益。

　　陽(yáng)光紅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs優(yōu)選1號(hào)理財(cái)產(chǎn)品在三季度取得了7%的絕對(duì)收益。該產(chǎn)品投資經(jīng)理蔡飛飛表示，今年在大類(lèi)資產(chǎn)上，REITs收益表現(xiàn)不佳，中證REITs指數(shù)年初到三季末下跌21%，經(jīng)歷了較為充分的調(diào)整，7月份市場(chǎng)走出超跌反彈。未來(lái)產(chǎn)品將繼續(xù)配置公募REITs，通過(guò)“重點(diǎn)布局一級(jí)投資、密切關(guān)注二級(jí)機(jī)會(huì)”，并分散配置不同特征的公募REITs，構(gòu)建具備穩(wěn)定期間現(xiàn)金流+上行收益空間及韌性的投資組合。

　　量化產(chǎn)品表現(xiàn)也好于預(yù)期。貝萊德建信理財(cái)貝盈A股系列產(chǎn)品和高盛工盛鑫君智私銀尊享量化權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品1期產(chǎn)品均跑贏了跟蹤指數(shù)，前者跟蹤滬深300指數(shù)，后者跟蹤MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)。從這些產(chǎn)品的設(shè)計(jì)看，其量化策略十分明確，即通過(guò)捕捉市場(chǎng)信號(hào)來(lái)增強(qiáng)收益。

　　看多四季度股市

　　盡管整體遭遇業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)，但各家銀行理財(cái)相對(duì)一致看好四季度股市的機(jī)會(huì)。

　　招銀理財(cái)招卓?jī)r(jià)值精選權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理張英表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、周期、估值等很多數(shù)據(jù)均顯示市場(chǎng)已經(jīng)處于中長(zhǎng)期的底部區(qū)域。在當(dāng)下階段，個(gè)股的評(píng)估與定價(jià)仍是投資最重要的事，也是為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期收益貢獻(xiàn)的核心因素。長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)秀公司股權(quán)比現(xiàn)金好。

　　光大理財(cái)陽(yáng)光紅300紅利增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理吳克倫表示，總的來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)回升但尚未形成V形反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力仍在恢復(fù)中，財(cái)政政策工具將持續(xù)發(fā)力，貨幣政策重在為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供適宜的貨幣環(huán)境、保持流動(dòng)性的適度投放以及防止資金大起大落，債市仍面臨相對(duì)友好的環(huán)境。股市方面，從估值來(lái)看，當(dāng)前A股的估值水平處于短期的較低水平，基本面的筑底回升也將為A股奠定基礎(chǔ)，股市面臨的內(nèi)外部環(huán)境較三季度均有不同程度改善，A股的投資勝率在逐漸提升。

　　值得關(guān)注的是，一家以“固收”見(jiàn)長(zhǎng)的城商行理財(cái)投資經(jīng)理在三季報(bào)中罕見(jiàn)集中探討了股市的機(jī)會(huì)，并認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)處于底部震蕩過(guò)程，投資難度依然不小。因此將通過(guò)構(gòu)建深度價(jià)值策略、低波靈活交易型策略和量化增強(qiáng)策略的組合，把握未來(lái)機(jī)會(huì)。