數(shù)據(jù)來源/Wind 制圖/韓景豐

　　中國人民銀行11月13日以利率招標(biāo)方式開展了1600億元的7天期逆回購操作。當(dāng)日無逆回購到期，央行實現(xiàn)凈投放1600億元。分析人士指出，貨幣政策操作將維持中性，央行仍將適時開展操作平抑資金面波動。

　　凈投放量創(chuàng)10月中旬以來新高

　　央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展1600億元逆回購操作，期限為7天，中標(biāo)利率為2.2%，與前次持平。

　　上周五開始，資金面出現(xiàn)收緊跡象，7天期銀行間質(zhì)押式回購利率（DR007）重回2.2%上方。本周以來，資金面仍保持收斂，但央行逐步加大凈投放力度。11月10日至12日，央行單日逆回購操作規(guī)模均超千億元，13日更是在沒有逆回購到期情況下開展1600億元逆回購操作，單日凈投放量創(chuàng)10月中旬以來新高。

　　不過，資金面依舊難言寬松。13日銀行間市場各期限利率均有所上行。當(dāng)日發(fā)布的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，隔夜、7天期、14天期、一年期利率分別為2.523%、2.433%、2.842%、3.205%，分別較上一個交易日上行0.2個、9.8個、16.7個和0.1個基點。

　　在銀行間質(zhì)押式回購市場上，DR007漲至2.6%上方，14天回購利率（DR014）上行近20基點至2.97%。非銀機構(gòu)流動性更顯緊張，上交所質(zhì)押式國債回購利率7天期以內(nèi)品種悉數(shù)上漲，隔夜品種漲15基點至3.30%上方，與其它各期限品種全面倒掛。

　　分析人士認(rèn)為，一方面，由于稅期將至，資金面臨近月中收緊屬于“常態(tài)”；另一方面，本周仍有超3000億元政府債券發(fā)行，“吸金”效應(yīng)不小。

　　此外，近期還出現(xiàn)一些“新情況”——信用債市場出現(xiàn)連環(huán)“爆雷”，引發(fā)部分市場人士對流動性的擔(dān)憂。11月10日，永城煤電控股集團(tuán)有限公司未能按期足額兌付“20永煤SCP003”，引發(fā)市場拋售相關(guān)存續(xù)債券，一些非關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)行的高評級債也受波及。

　　中性操作呵護(hù)資金面

　　除短端資金面外，當(dāng)前銀行間中長期流動性也并不寬松，同業(yè)存單發(fā)行利率不僅“抹平”上半年下行幅度，而且已超過年初水平。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，3個月期和6個月期同業(yè)存單發(fā)行利率分別為3.25%、3.36%，股份制銀行和城商行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率分別為3.24%、3.62%，高于同期限中期借貸便利（MLF）操作利率。

　　由此來看，當(dāng)前銀行對MLF的需求應(yīng)只增不減。央行此前公告，將于11月16日對本月到期MLF一次性續(xù)做。數(shù)據(jù)顯示，11月共有兩筆MLF到期，共計6000億元。

　　跨年資金面也可能偏緊。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，3個月Shibor已突破3%，且與1個月Shibor利差超過30基點。

　　不過，分析人士認(rèn)為，穩(wěn)健貨幣政策將更加靈活適度，央行屆時會運用公開市場操作平抑資金面波動。