過(guò)去五年，A股市場(chǎng)歷經(jīng)熊市、震蕩市、結(jié)構(gòu)性牛市等多種行情，公募基金充分發(fā)揮了專業(yè)投資能力。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年末，股票基金過(guò)去五年平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)57.76%，顯著跑贏滬深300指數(shù)。工銀瑞信基金旗下基金經(jīng)理袁芳所管理的工銀文體產(chǎn)業(yè)股票近五年累計(jì)凈值增長(zhǎng)率更高達(dá)274.55%，年化收益率30.22%。

　　袁芳在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，2021年主要投資策略是關(guān)注阿爾法，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注汽車、軍工、新能源等板塊投資機(jī)會(huì)。

　　基于投資者需求穩(wěn)健投資

　　中國(guó)證券報(bào)：你從2015年開(kāi)始管理工銀文體產(chǎn)業(yè)，截至2020年年底已滿5年，該基金收益率不俗且最大回撤幅度較小，你是如何進(jìn)行組合管理的？

　　袁芳：做投資應(yīng)該從客戶的需求出發(fā)。不管是機(jī)構(gòu)投資者，還是個(gè)人投資者，投資需求主要為三點(diǎn)：一是在追求絕對(duì)收益的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取更好的相對(duì)收益；二是產(chǎn)品的回撤和波動(dòng)盡量�。蝗�是各個(gè)階段平穩(wěn)運(yùn)作，配合投資者的投資久期需要。目前來(lái)看，我長(zhǎng)期跟蹤100多家有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，將這些企業(yè)作為基本盤。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)估值和成長(zhǎng)性性價(jià)比，并進(jìn)行中觀層面行業(yè)比較以及宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性等因素構(gòu)建投資組合。

　　中國(guó)證券報(bào)：1月11日，新基金工銀圓豐三年持有期混合即將發(fā)行，這只產(chǎn)品的投資策略是怎樣的？

　　袁芳：從投資者角度出發(fā)，主要從三點(diǎn)考量組合構(gòu)建的最終目標(biāo)：在追求絕對(duì)收益的基礎(chǔ)上力爭(zhēng)創(chuàng)造更多超額收益；盡可能控制組合的回撤，降低波動(dòng)以及了解投資者的投資習(xí)慣，評(píng)估投資久期，關(guān)注各類區(qū)間表現(xiàn)。通過(guò)科學(xué)的組合管理，最大化滿足投資人訴求。

　　從實(shí)現(xiàn)方式來(lái)看，通過(guò)自下而上，精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并持續(xù)追蹤，并進(jìn)行行業(yè)比較確定組合的結(jié)構(gòu)，疊加對(duì)中觀及宏觀層面因素的分析，對(duì)組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡。

　　個(gè)股選擇方面，考量公司質(zhì)量和估值因素。積極尋找那些擁有良好治理、可持續(xù)商業(yè)模式、穩(wěn)定較高盈利能力、現(xiàn)金流較好的公司。在此基礎(chǔ)上，深入分析和挖掘公司的特性，以期緊握具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和盈利能力佳的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股加強(qiáng)風(fēng)控

　　中國(guó)證券報(bào)：如何控制投資風(fēng)險(xiǎn)？

　　袁芳：我認(rèn)為，在A股市場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)比較好的手段是個(gè)股選擇，而非倉(cāng)位管理。通過(guò)對(duì)組合中的個(gè)股選擇，能有效的控制風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期看，資本市場(chǎng)的最大風(fēng)險(xiǎn)是質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。若持有基本面不佳的“垃圾股”，波動(dòng)后的股價(jià)會(huì)面臨格雷厄姆所說(shuō)的“永久性損失”。實(shí)際上，在市場(chǎng)出現(xiàn)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由于優(yōu)質(zhì)企業(yè)有較強(qiáng)的估值錨，跌幅并不大。

　　中國(guó)證券報(bào)：你的投資組合此前有過(guò)匯納科技。匯納科技2020年12月22日公告稱，控股股東、實(shí)際控制人張宏俊涉嫌行賄被警方采取強(qiáng)制措施，其股價(jià)于12月23日跌停。12月23日匯納科技的公告顯示，十大流通股股東名單中已沒(méi)有你所管理的產(chǎn)品，如何控制個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)？

　　袁芳：匯納科技是客流分析系統(tǒng)的頭部企業(yè)，在購(gòu)物中心市占率較高，是細(xì)分領(lǐng)域第一梯隊(duì)企業(yè)。

　　當(dāng)時(shí)買入?yún)R納科技，在組合管理層面做過(guò)通盤考慮并充分評(píng)估了風(fēng)險(xiǎn)，組合占比控制在1%以下，即便基本面不及預(yù)期，對(duì)組合的影響也依然可控。在2020年第三季度貨幣預(yù)期發(fā)生邊際變化后，我們謹(jǐn)慎對(duì)待流動(dòng)性不足的小公司，并決定減持，因此2020年第三季度處于持續(xù)減持該股的過(guò)程中，12月22日匯納科技相關(guān)信息曝光前，我們已基本完成減持，對(duì)組合的影響可以忽略不計(jì)。

　　從基金定期報(bào)告也可以看出，匯納科技一直不屬于我的重倉(cāng)股，對(duì)組合的影響極小。期間因股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致多只基金合計(jì)持股一度達(dá)到6.06%，綜合考慮監(jiān)管規(guī)則和行業(yè)慣例，沒(méi)有進(jìn)行披露。