常聽人說，投資是一件與時間有關(guān)的事，我們需要在大概率正確的方向上做持續(xù)性的堅持。當我們開始一項投資時，至少該先分解那些或復雜、或天花亂墜的營銷話術(shù)，看清投向的實質(zhì)內(nèi)容。然后，我們需要以某種大概率正確的方式尋找可以持續(xù)的方法。

　　過去，我們只關(guān)注企業(yè)的財務(wù)報表，那些營收、經(jīng)營模式好的公司往往成為投資者唯一關(guān)注的指標。但是當鋪天蓋地的黑天鵝、灰犀牛來襲時，人們越來越希望找到那些可以持續(xù)表現(xiàn)良好的公司，越來越關(guān)注報表之外的因素，社會責任投資就是最重要的一環(huán)。

　　社會責任投資（SRI）這兩年在中國市場越發(fā)火了起來。社會責任投資（SRI）是一種投資理念，旨在企業(yè)財報之外，對企業(yè)環(huán)境保護、社會道德以及公共利益等方面的考量，側(cè)重觀察與企業(yè)相關(guān)群體的情況，包括股東、員工、供應商、客戶和社會。這里需要說明的是，SRI（Socially Responsible Investing）與ESG略有不同，ESG（environmental social governance）是具體的投資分析框架，對環(huán)境（E）、社會（S）和治理（G）有嚴格的規(guī)定。不過，從本質(zhì)上講，兩者追求的都是投資的可持續(xù)性發(fā)展。

　　社會責任投資是新興市場驗股“試金石”。誠然，過去的社會責任投資帶了很多宗教、道德色彩，但是隨著時間的流逝，那些符合絕大多數(shù)人價值觀，或者說符合社會進步的投資方向，被證明是可以得到時間回饋的領(lǐng)域，尤其體現(xiàn)在不夠成熟的市場里。

　　跟蹤MSCI新興市場和新興市場ESG指數(shù)的表現(xiàn)時發(fā)現(xiàn)，在2007年~2019年長達12年的時間里，新興市場ESG指數(shù)表現(xiàn)出了非常明顯的超額收益。這或許可以證明一點，在不夠成熟的市場里，通過ESG的選股方式過濾掉的企業(yè)確實表現(xiàn)不佳。

　　在分析風險因素數(shù)據(jù)時也可以一定程度上佐證這一點。MSCI提供的數(shù)據(jù)顯示，自2007年9月28日起至2019年7月31日，新興市場ESG指數(shù)的平均夏普比例為0.28，MSCI新興市場指數(shù)的夏普比率為0.12。對于投資風險較大的新興市場而言，ESG指數(shù)在承擔每份風險時獲得了遠遠高于整體指數(shù)的回報。

　　不僅如此，新興市場中符合ESG要求的公司也表現(xiàn)出了頭部效應。新興市場ESG指數(shù)的平均交易比率達到19.57%，而整體指數(shù)的平均交易比率僅有7.11%，一定程度上是投資者對新興市場用腳投票的結(jié)果。那些符合ESG選股標準的公司流動性更好，也更受到投資者的關(guān)注。

　　或許可以推測，這與新興市場的公司治理水平還有待提高有很大關(guān)系，ESG與財務(wù)績效正向相關(guān)的關(guān)系更加明顯，也就是說在新興市場使用ESG選股更加有效。