中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至11月4日，由周謐管理的金信量化精選混合基金收益率超過69%，在1898只同類產(chǎn)品中名列前4%。 

　　近日，在接受中證報記者采訪時，周謐表示，自身的投資理念在于將深入的基本面研究與量化分析手段相結(jié)合，多個維度甄選景氣行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。談到后市，周謐會在科技與消費兩大方向中甄選潛在高增長的企業(yè)，包括醫(yī)療服務、TMT、新能源汽車等。 

　　基本面與量化結(jié)合 三維度選股 

　　中國人民大學應用數(shù)學專業(yè)畢業(yè)之后，周謐在保險資管公司、證券研究所、證券自營部等機構工作過。在保險資管工作期間，主要從事宏觀指標、信用利差的量化研究，在研究所期間主要做量化選股、行業(yè)輪動等方面的量化研究，在券商自營階段主要做高頻交易、CTA、期現(xiàn)套利等的研究。2018年，周謐加盟金信基金，開始嘗試將主觀研究和量化方法結(jié)合起來。 

　　周謐坦言，自身的投資理念歸納成一句話就是“景氣行業(yè)、龍頭地位、合理價格”。 

　　對于“行業(yè)景氣度”方面，周謐會仔細考察細分行業(yè)中哪些賽道具備成長性。挑選“龍頭公司”，他會詳細分析公司的管理層以及公司治理等因素，判斷這些因素是否能夠讓公司應對各種困難挑戰(zhàn)并最終實現(xiàn)對同行的超越。同時，最終希望以一個合理的價格去買入。 

　　周謐闡釋，這三個投資要點都可以找到一些定量的指標去衡量。比如：行業(yè)一致預期增速、毛利率、凈利率、ROE、PEG等等，而對于公司是否能夠在未來幾年保持龍頭地位則需要結(jié)合主觀分析來進行判斷。周謐以某眼科龍頭公司為例，行業(yè)發(fā)展速度較快，龍頭公司不斷加厚自身護城河，盡管估值相對較高，但在穩(wěn)定增長的預期面前也可以消化。 

　　談到量化背景對于A股投資的優(yōu)勢，周謐指出：“無論從自上而下角度還是自下而上的角度，量化投資都能對我的投資有所幫助。從自上而下的角度講，可以根據(jù)為未來一段時間的市場方向以及較為強勢的行業(yè)做一個顯著概率意義上的預判。從自下而上的角度來看，有時候經(jīng)過一些指標的過濾和篩選，能夠發(fā)現(xiàn)一些尚未關注過的股票。” 

　　回顧周謐的組合歷史持倉，重倉聚焦是特征之一。對此，周謐坦言，主觀投資和量化有本質(zhì)的區(qū)別，量化投資交易的是信號而非公司，上述信號的綜合使得組合能夠穩(wěn)定地以超過50%的概率掙錢，要使得風險收益比足夠高需要較多的股票。而主觀投資交易的是公司，因此買入都是很好的公司，這樣的公司本來就是稀少的，好公司同時還有好價格就更為稀缺，所以遇到這樣的機會應該重點配置。除此之外，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來講，龍頭公司在未來的競爭中會越來越有優(yōu)勢，因此行業(yè)格局已經(jīng)比較明顯的時候需要重點配置龍頭公司。 

　　對于組合的風險控制，周謐表示，會加入量化分析的方法。他會運用基本面投資判斷、產(chǎn)業(yè)研究等方法來決定大的投資方向，再采用量化模型對一些宏觀的、微觀的數(shù)據(jù)進行篩選和識別，去偽存真，在兼顧收益的同時實現(xiàn)最大限度的控制風險。 

　　看好消費與科技領域內(nèi)高增速行業(yè) 

　　“個人在投資風格上偏好科技和消費的龍頭股，經(jīng)過權重調(diào)優(yōu)力爭為投資者創(chuàng)造較優(yōu)的持股體驗。”周謐坦言。 

　　聚焦大消費和大科技，周謐的組合通過雙輪驅(qū)動來追求凈值的穩(wěn)健上漲。在他看來，大消費和大科技是近年的熱門板塊，歷史上牛股輩出。從國外成熟資本市場的經(jīng)驗來看，這兩個也是長牛板塊。 

　　談到后市宏觀層面分析，周謐首先指出，目前來看的話，宏觀層面利好主要是國內(nèi)的經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇以及海外疫情反復，一方面國內(nèi)公司的盈利狀況在同比意義上會有較大改善，對今年的較高估值有所修復，另外國外會有訂單轉(zhuǎn)移刺激出口，另外海外貨幣政策將保持寬松，寬松的資金將會尋找保值增值的地方，而中國是較好的投入目的地。 

　　與此同時，利空的一面則是，明年的政策將會退出，財政政策相比今年會有一定幅度收緊，貨幣政策邊際上也會收緊，這會對一些預期打的比較滿的行業(yè)造成一定的影響。 

　　對于市場當前的估值，周謐坦言消費和科技確實估值偏高。他援引數(shù)據(jù)指出，醫(yī)藥的估值分位為最近10年的71%，而食品飲料則為最近10年的86%。電子、計算機分別為68.59%、78.59%。從統(tǒng)計上來講，在牛市的上漲的過程當中，的確會有低估值股票的補漲行情，但是高估值高增速的股票和低估值低增速股票在后半年的表現(xiàn)中不會弱太多。 

　　對于估值問題，周謐同時提示，近年來A股投資者結(jié)構的改變值得重點關注，以外資為代表的的增量資金擁有更長的期限以及更穩(wěn)健的回報率預期，這使得部分核心標的估值推高，但從長期來看也可以被消化。 

　　周謐認為，通常低估值股票的業(yè)績增速較慢，并且業(yè)績也不太具有持續(xù)性，所以對擇時要求更高。而消費和科技類公司業(yè)績增速和確定性較強，所以即使估值較高，只要行業(yè)邏輯和公司邏輯沒有發(fā)生變化，這個估值也能被消化。  

　　針對后市看好的細分子版塊，在周謐看來，未來高增速的行業(yè)主要有以下幾個方向：包括醫(yī)療服務、CXO、IVD、醫(yī)療器械、食品飲料、電商、消費電子、光伏、新能源汽車、半導體等。