2020年無疑是公募基金大年，但是在一片漲勢之中，仍有基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不給力。前三季度主動權(quán)益類基金業(yè)績首尾分化巨大，相差超過100%。行業(yè)內(nèi)有一種說法：永遠不要輕視排名后5%的基金經(jīng)理，他們可能只是運氣不好、押錯了方向。

　　事實情況又是怎樣的呢？中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，前三季度業(yè)績排在普通股票型基金后5%的基金中，港股、量化成為了多只產(chǎn)品共同的特點。排名后5%的基金，今年以來確實存在產(chǎn)品設(shè)計、投資范圍等“運氣不佳”因素，但與此同時，也有基金在結(jié)構(gòu)性行情中明顯跑偏，并缺乏糾正的決斷力。

　　共同特點明顯

　　Wind統(tǒng)計顯示，在512只可統(tǒng)計的普通股票型基金中，截至第三季度末，有463只基金獲得正收益，其中收益率最高的廣發(fā)高端制造A今年前三季度的收益率達95.68%。但仍然有47只基金今年前三季度未能取得正收益。中國證券報記者梳理后發(fā)現(xiàn)，前三季度業(yè)績排在普通股票型基金后5%的基金中，港股、量化成了多只產(chǎn)品共同的特點。

　　具體來看，今年以來，港股市場整體表現(xiàn)遜于A股，恒生指數(shù)跌幅超過10%，不少重倉港股的基金今年表現(xiàn)不盡如人意，在主動股票型基金中，今年前三季度業(yè)績排名最末位的一只基金今年以來的收益率為-10%，該基金前十大重倉股均為港股。此外，還有多只基金名稱中帶有“港股通”字樣，其重倉股中都不乏港股，甚至多只基金前十大重倉股全部是港股。同時，業(yè)績排名后5%基金產(chǎn)品中，多只基金的名字中也包含量化，比如“港股通量化”“創(chuàng)業(yè)板量化”等。

　　混合型基金的情況是，今年前三季度收益率排在后5%的基金中，不乏一些長期業(yè)績優(yōu)異，由知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，不過這些大多是今年市場高點時成立的新基金，成立時間較短。但在成立時間超過三個季度的產(chǎn)品中，觀察基金產(chǎn)品的持倉可以發(fā)現(xiàn)，一些基金因重倉行業(yè)集中在金融、地產(chǎn)、建筑等行業(yè)，前十大重倉股中，大多數(shù)標的今年以來的漲幅較小甚至沒有實現(xiàn)正增長，導(dǎo)致基金排名靠后。

　　比如某金融地產(chǎn)方向基金，前十大重倉股只有一只今年股價獲得正增長，該基金今年以來的收益率為-8%。還有一只全行業(yè)基金重點持股集中在銀行、保險、券商等金融板塊，雖然也配置了消費、醫(yī)藥等行業(yè)，但整體來看，今年前三季度未能實現(xiàn)正收益。此外，一些基金因重倉持有的行業(yè)以及公司受到疫情影響，比如機場、航空、電影等，這些行業(yè)表現(xiàn)不佳同樣拖累了基金的業(yè)績。

　　與主動股票型基金情況類似，混合型基金中今年前三季度收益率后5%的基金中，同樣有多只港股、量化基金。

　　業(yè)績不佳有多重原因

　　有基金研究員表示，有些基金今年沒有把握住結(jié)構(gòu)性行情，是因為產(chǎn)品本身的限制，比如規(guī)定了投資金融行業(yè)或港股的比例；有些基金則是因為基金經(jīng)理自身判斷出現(xiàn)偏差，比如沒能準確判斷今年的結(jié)構(gòu)性行情，錯過了漲幅靠前的行業(yè)，或是調(diào)倉換股不夠靈活等。

　　該研究員指出，路遙知馬力，三個季度的業(yè)績不足以說明全部，也要從更長的時間維度來考察基金產(chǎn)品的業(yè)績。

　　不過，有券商機構(gòu)基金研究人士坦言，部分基金產(chǎn)品并未將絕對收益的理念貫徹其中，成為阻礙調(diào)整投資方向、抓取市場機會的重要原因�！叭绻�是工具型的基金產(chǎn)品，業(yè)績表現(xiàn)沒有跟隨大流，還能解釋得通。如果是主動投資類的基金產(chǎn)品，那么對于市場變化應(yīng)該保持及時的跟蹤，用絕對收益的理念運作產(chǎn)品，而不應(yīng)該被動地陷于對相對排名的追求中�！痹摶�金研究人士表示。

　　那些業(yè)績表現(xiàn)相對靠后的基金經(jīng)理，又如何看待自己的成績？一位今年以來收益排名在全市場靠后50%的基金經(jīng)理表示，業(yè)績的相對不給力有多重原因：“一方面，是自己投資的問題，未能精準研判市場機會；另一方面，產(chǎn)品本身受到規(guī)模限制、機構(gòu)資金贖回等因素影響。未來將修正自己的投資方法，更新自己的投資體系，相信中長期能為投資者獲得較好收益�！痹摶�金經(jīng)理坦言。

　　要選擇好行業(yè)

　　今年前三季度表現(xiàn)最好的主動權(quán)益類基金廣發(fā)高端制造A的收益率高達95.68%，前三季度主動權(quán)益類基金業(yè)績也首尾分化巨大，相差超過100%。投資景氣度較好的行業(yè)成為權(quán)益基金取得好業(yè)績的關(guān)鍵因素之一，接下來的投資應(yīng)該選擇哪些行業(yè)？廣發(fā)基金宏觀策略部認為，綜合考慮經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢以及風(fēng)險偏好的提升，A股有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，建議沿可選消費、泛科技和周期成長這三條主線挖掘投資機會，包括但不限于白酒、白電、新能源、消費電子等細分領(lǐng)域。

　　金鷹基金首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總經(jīng)理楊剛指出，要維持對高估值品種的適度警惕，精選估值合理的順周期個股，同時密切關(guān)注市場變化，把握行業(yè)擴散的配置機會。行業(yè)配置方向上，短期建議重點挖掘估值合理且基本面邊際復(fù)蘇明顯、三季報好轉(zhuǎn)的板塊，繼續(xù)關(guān)注順周期板塊及部分估值已相對合理的可選消費品板塊，如大金融、家電、家裝、汽車、機械、化工、建材、消費電子、白酒等。