中證網(wǎng)訊（記者 黃淑慧）1月31日，私募基金一村投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)潘江在公司策略會上分享了2018年投資策略，他認(rèn)為，2018年A股市場將延續(xù)底部不斷抬升的結(jié)構(gòu)性慢牛行情，預(yù)計將呈現(xiàn)盈利驅(qū)動、估值修復(fù)、兩級分化等特征。

　　潘江表示，2018年A股市場新增流動性維持中性決定了A股依舊缺乏整體性大牛市的基礎(chǔ)。市場預(yù)計2018年美聯(lián)儲加息3次，合計加息75bp，中美利差易縮難擴(kuò)；A股納入MSCI會帶來約1000億人民幣被動配置資金，部分對沖美聯(lián)儲加息帶來的影響；銀行超儲率處于歷史低位，金融監(jiān)管加強背景下銀行表內(nèi)外資產(chǎn)擴(kuò)張受限。

　　對于企業(yè)盈利，他分析認(rèn)為，近年來我國GDP同比增速在6.7—6.9%之間波動。全部A股凈利潤累計同比增速已經(jīng)從2016年二季度最低的-4.7%提高到2017年三季度的18.3%，R0E(TTM)也從9.4%回升到10.3%，企業(yè)盈利已經(jīng)與宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化，基本面表現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)平微觀盈利增。這本質(zhì)上也源于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：消費對GDP的貢獻(xiàn)率上升、投資對GDP貢獻(xiàn)率下降，以及第三產(chǎn)業(yè)占比提升優(yōu)化了宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

　　潘江進(jìn)一步表示，部分板塊龍頭股依然有估值提升空間。A股銀行與周期（除有色）兩大板塊的龍頭股相對于美國同類公司依然有估值折價。不過，他也同時提示，A股市場的局部風(fēng)險尚存，等待出清，如創(chuàng)業(yè)板面臨高商譽壓力、2018年解禁規(guī)模增大等。

　　而對于2018年的港股，一直看好港股市場的潘江認(rèn)為，港股牛市行情有望持續(xù)。他分析道，首先，港股的盈利與ROE將持續(xù)回升。并且，港股盈利回升有持續(xù)性，因為盈利更多是依賴效率提升而非量的擴(kuò)張。當(dāng)前ROE仍處于歷史非常低的水平，龍頭企業(yè)贏家通吃帶動行業(yè)效率提升，港股ROE有望繼續(xù)回升。其次，港股仍然是全球估值洼地，低估值、盈利增長可持續(xù)的港股資產(chǎn)將繼續(xù)吸引全球資金流入。

　　對于具體看好的板塊，潘江表示，分別是醫(yī)藥、5G、半導(dǎo)體、消費電子等科技創(chuàng)新板塊，食品飲料、房地產(chǎn)等集中度提升板塊，銀行、保險等低估值板塊，以及環(huán)保、化工、造紙、清潔能源、智能汽車等政策驅(qū)動板塊。