中證網(wǎng)訊（記者 林倩）1月17日，國泰君安策略團(tuán)隊發(fā)布研報稱，短期抱團(tuán)難瓦解，大小風(fēng)格不會切換。對比2018年初，行情終結(jié)于全球流動性加速收緊預(yù)期，當(dāng)前拐點(diǎn)尚早。春節(jié)前藍(lán)籌行情望階段性延續(xù)，但需留一份清醒。

　　國泰君安指出，當(dāng)前藍(lán)籌股行情有三個驅(qū)動因素：一是低風(fēng)險偏好；二是宏觀流動性“不急轉(zhuǎn)彎”；三是無風(fēng)險利率下行，微觀流動性超預(yù)期。股票市場中滬深300與中證1000背離，債券市場中利率與信用背離本質(zhì)上一脈相承。估值的高和低并非風(fēng)格切換的原因，核心在于當(dāng)前投資者的風(fēng)險偏好難以系統(tǒng)性抬升。此外，從年初新發(fā)&待發(fā)基金管理人行為看，投資者視角與理念也愈顯微觀化、賽道化，風(fēng)格穩(wěn)定不漂移，增量藍(lán)籌配置仍將延續(xù)。

　　“當(dāng)前投資者抱團(tuán)藍(lán)籌隱含盈利的預(yù)期已處于偏高的水平，預(yù)期進(jìn)一步向上空間有限，短期風(fēng)險偏好也難以改善。因此，市場動能來自無風(fēng)險利率下行以及微觀交易結(jié)構(gòu)的擁擠推動�！眹�泰君安表示，以滬深300、中證100為代表的大市值藍(lán)籌股指已越過2015年的高位，估值逐步顯現(xiàn)泡沫化的傾向。從短期看，由于低風(fēng)險偏好下對于盈利與成長性的確定性溢價，以及微觀化、賽道化的投資理念，藍(lán)籌行情有望階段性演繹。但是估值的擴(kuò)張與遠(yuǎn)期流動性收緊的矛盾也會愈發(fā)凸顯，微觀交易結(jié)構(gòu)也將在以上矛盾當(dāng)中變的不穩(wěn)定，留一份清醒。

　　春節(jié)前藍(lán)籌股行情有望延續(xù)，大小風(fēng)格不會切換，但是從投資的角度藍(lán)籌、龍頭內(nèi)部的結(jié)構(gòu)是否會轉(zhuǎn)換？國泰君安認(rèn)為是可能的，推薦盈利景氣-估值更具優(yōu)勢的投資方向，推薦短期景氣較好的銀行、券商。中期看，繼續(xù)看好三朵金花，一是全球原材料周期，銅、鋁、石化、基化；二是可選消費(fèi)，酒店旅游、化妝品、白酒、汽車、家電；三是新能源科技。