證監(jiān)會日前召開的2023年系統工作會議提出，全力以赴抓好全面實行股票發(fā)行注冊制改革。集全系統之力推動這項關乎資本市場全局的重大改革平穩(wěn)落地。

　　專家介紹，作為此次改革的一項重點內容，優(yōu)化發(fā)行上市審核注冊機制的成效至關重要。此次改革保持交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側重、相互銜接的基本架構不變，進一步明晰交易所和證監(jiān)會職責分工，提高審核注冊效率和可預期性。審核注冊“兩環(huán)節(jié)”持續(xù)優(yōu)化，釋放改革紅利，有望進一步提升市場獲得感。

　　各有側重 相互銜接

　　運行良好的審核注冊機制要求審核與注冊“兩個環(huán)節(jié)”各有側重、銜接順暢、標準一致。在此次改革中，監(jiān)管部門進一步優(yōu)化完善審核注冊機制，完善交易所審核、證監(jiān)會注冊“兩個環(huán)節(jié)”的職責定位和把關責任，將持續(xù)完善審核標準，不斷增強審核注冊的可預期性。

　　對“兩個環(huán)節(jié)”，證監(jiān)會主席易會滿此前曾有過闡釋。“‘兩個環(huán)節(jié)’就是將審核注冊分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)，各有側重，相互銜接。交易所審核主要通過向發(fā)行人提出問題、發(fā)行人回答問題的方式來進行，督促發(fā)行人‘講清楚’、中介機構‘核清楚’，使投資者‘看清楚’，就企業(yè)是否符合發(fā)行上市條件和信息披露要求向證監(jiān)會報送審核意見�！彼�說。

　　證監(jiān)會有關部門負責人介紹，在試點注冊制階段，監(jiān)管部門探索建立了交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)的審核注冊架構，總體上是符合我國實際的。此次改革對發(fā)行上市審核注冊機制做了進一步優(yōu)化�！翱偟乃悸肥�，保持交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本架構不變，進一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責分工，提高審核注冊的效率和可預期性。同時，加強證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督指導，切實把好資本市場入口關�！鄙鲜鲐撠熑朔Q。

　　具體來看，在交易所審核環(huán)節(jié)，交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，形成審核意見。在注冊環(huán)節(jié)，證監(jiān)會基于交易所審核意見依法履行注冊程序，在20個工作日內對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

　　申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長認為，“兩個環(huán)節(jié)”的制度設計，作出了合理分工安排。發(fā)行上市審核注冊機制持續(xù)完善為全面實行股票發(fā)行注冊制奠定良好基礎。

　　制度安排行之有效

　　業(yè)界認為，“兩個環(huán)節(jié)”制度安排是國際證券市場注冊制實踐的主流方式。從試點效果看，“兩個環(huán)節(jié)”制度安排行之有效。

　　“盡管孰輕孰重或具體安排不盡相同，但各國證券市場注冊制都分為監(jiān)管部門和交易所‘兩個環(huán)節(jié)’，并由監(jiān)管部門保有最終決定權。這是國際上的普遍做法�！敝袊�人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍介紹。

　　市場人士分析，我國注冊制改革“兩個環(huán)節(jié)”安排就是遵照尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發(fā)展階段特征的注冊制“三原則”而設計的，體現“放管結合”的監(jiān)管思路，即交易所審核體現了“放權”；證監(jiān)會注冊體現了“該管的要管住，放管結合”。

　　中國人民大學中國資本市場研究院院長吳曉求表示，從注冊制試點情況看，證監(jiān)會和交易所發(fā)揮各自職能優(yōu)勢，有效形成合力，有助于提高信息披露質量，把控重大風險，保障試點注冊制改革的順利落地和平穩(wěn)運行。

　　“截至去年年末，注冊制下上市公司合計達1075家，實現首發(fā)融資1.2萬億元，均占試點注冊制以來全市場的一半以上�！便y河證券首席經濟學家劉鋒說，在試點過程中，“兩個環(huán)節(jié)”相互銜接，提高審核注冊效率，為全面推行注冊制奠定基礎。

　　明晰職責分工

　　在此次改革過程中，監(jiān)管部門著力構建審核注冊機制“升級優(yōu)化版”，進一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責分工，將進一步提高審核注冊的效率和可預期性，督促交易所提高審核質量。

　　交易所方面表示，將加強交易所審核和證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)的有機銜接，提高審核質效�！敖灰姿�受理企業(yè)公開發(fā)行股票申請，審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。審核中發(fā)現重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，將及時向中國證監(jiān)會請示報告�！睖�深交易所表示。

　　為督促交易所提高審核質量，證監(jiān)會表示將加強對交易所審核工作的統籌協調和監(jiān)督考核。具體而言，將統一審核理念、標準，保持審核尺度一致，審核進度總體平衡、發(fā)行節(jié)奏與市場承受能力相適應。同時，在交易所審核過程中，按標準選取或按一定比例隨機抽取在審項目，關注交易所審核理念、標準的執(zhí)行情況。對交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開展檢查。

　　“這次改革還特別對交易所上市委、重組委委員（‘兩委’）的管理制度和人員結構做了優(yōu)化，突出政治能力、專業(yè)素質與職業(yè)操守，加強紀律約束，進一步發(fā)揮好‘兩委’的把關作用�！鼻笆鲎C監(jiān)會有關部門負責人說。

　　市場人士認為，此次進一步優(yōu)化股票發(fā)行上市審核注冊機制，也意味著證監(jiān)會正加快發(fā)行監(jiān)管轉型，將更多精力放在對發(fā)行上市審核工作的統籌協調和監(jiān)督檢查，以及規(guī)則制定、監(jiān)督檢查、秩序管理、環(huán)境創(chuàng)造等工作上來，督促交易所把好擬上市企業(yè)質量關。

　　“可以預期，審核注冊效率和可預期性將持續(xù)提高，市場獲得感將進一步增強。”中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東說。