機構投資者崛起:資本市場的“壓艙石”更加沉甸甸
海量財富藏于民,為資產(chǎn)管理行業(yè)提供了發(fā)展的沃土,中國財富管理行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模已超100萬億元。30年來,作為中國資本市場的重要組成部分,專業(yè)的機構投資者伴隨中國資本市場發(fā)展而茁壯成長,是見證者、親歷者、推動者。
近年來,機構投資者話語權不斷提升,成為中國資本市場重要的“壓艙石”,各路長線資金的涌入,為實體經(jīng)濟發(fā)展提供了源源不斷的“活水”。實體經(jīng)濟的轉型升級和科技創(chuàng)新,也為資本市場帶來更加廣闊的投資機會。
站在資本市場而立之年的重要關口,機構投資者已整裝待發(fā),繼續(xù)促進資本市場良性生態(tài)圈的循環(huán)養(yǎng)成,在時代發(fā)展的洪流中探索前行。
厚積薄發(fā)茁壯成長
伴隨中國資本市場發(fā)展,30年來,保險、公募基金、私募基金、銀行理財子公司等專業(yè)機構投資者茁壯成長,為市場提供了大量長線資金。與此同時,外資機構紛紛來華布局,其在A股市場的持股占比也在穩(wěn)步提升。
坐擁世界第二大保險市場之名,中國保險業(yè)自1979年復業(yè)以來開始走上蝶變之路。從總資產(chǎn)這一關鍵指標來看,截至2020年10月末,中國保險業(yè)總資產(chǎn)已超過22.5萬億元。其中,從1萬億元到10萬億元用了10年,從10萬億元到20萬億元僅用了5年。
1998年,首批公募基金“呱呱墜地”,同保險業(yè)這一“老大哥”相比,公募基金則是名副其實的“小弟”。
在前海開源董事長王宏遠的記憶中,早期的公募基金并不受待見!爱敃r,基金經(jīng)理及研究團隊經(jīng)過價值分析、研究的某只股票,一旦買入,這只股票就開始跌。基金半年報或年報披露持有某只股票、成為前十大股東,這只股票就會遭到市場的拋售——這意味著它已經(jīng)失去了成為莊股的條件,民間資金無法坐莊了。”
20多年來,一批批公募人始終堅守價值投資理念,持續(xù)布局基本面良好的標的,其負責任的機構投資者形象漸入人心,昔日不受待見的“小弟”也逐步成為市場主導者和引領者。
從“老10家”到130多家,越來多越多的基金公司出現(xiàn)在公眾視野,從管理規(guī)模來看,公募基金管理規(guī)模已突破18萬億元,不斷創(chuàng)造新的歷史紀錄。今年以來,新基金發(fā)行規(guī)模超過3萬億元,更是史無前例。
在監(jiān)管層的支持下,權益基金的發(fā)展也駛入快車道。中國基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示,截至今年10月底,開放式股票型基金規(guī)模為1.8萬億元,開放式混合型基金規(guī)模為3.8萬億元,較今年初合計增長逾2萬億元。
作為市場中另一股重要的機構力量,私募基金行業(yè)在2007年迎來了重大發(fā)展機遇。隨著眾多公募基金經(jīng)理紛紛“奔私”,私募基金逐步實現(xiàn)了從“草莽”到“陽光”的蛻變。
乘著資本市場的東風,私募業(yè)用短短十余年的時間,就邁過了15萬億元的規(guī)模大關,百億級私募如雨后春筍般涌現(xiàn)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,截至今年10月底,存續(xù)私募基金管理人達24513家,管理規(guī)模更是達15.84萬億元。
中國資本市場的發(fā)展,著眼全球布局的外資機構也未錯過。2003年5月26日,瑞士銀行有限公司和野村證券株式會社的合格境外機構投資者(QFII)資格獲中國證監(jiān)會批準,成為首批取得證券投資業(yè)務許可證的合格境外機構投資者,這標志著外資正式進軍A股市場。
近些年來,隨著金融全球化進程的推進以及我國資本市場對外開放程度的提升,不僅海外資管巨頭紛紛來華布局,外資在A股市場的持股占比也在穩(wěn)步提升。
目前,包括富達、貝萊德、瑞銀資管、路博邁、橋水、太平洋投資管理等在內(nèi)的33家外資機構已在中國基金業(yè)協(xié)會登記為私募基金管理人,管理資產(chǎn)總規(guī)模超過100億元。
與此同時,貝萊德、路博邁、富達、范達集團和聯(lián)博基金在今年提交了公募牌照申請,其中貝萊德已在8月21日獲批,成為首家獲得牌照的外資獨資基金公司。
中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示,截至2020年9月末,境外機構與個人持有境內(nèi)股票市值是2.75萬億元。據(jù)國泰君安證券估算,境外機構與個人持有股票資產(chǎn)規(guī)模約占A股流通市值的5.5%。這一比例相較于10年前已大幅提升。
銀行理財子公司——這股年輕的力量也在快速崛起。截至目前,全國已有19家銀行理財子公司獲批開業(yè)。權威數(shù)據(jù)顯示,2019年末,非保本理財產(chǎn)品4.73萬只,存續(xù)余額23.40萬億元,同比增長6.15%。銀行理財仍然是規(guī)模最大的資管產(chǎn)品。
此外,銀行以及理財子公司的凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行力度不斷加大。2019年,凈值型產(chǎn)品累計募集資金50.96萬億元,同比增長67.49%。2019年末,凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額10.13萬億元,同比增加4.12萬億元,增幅為68.61%。
資本市場的“壓艙石”
長期資金是股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展的條件之一。隨著我國積極引導長線資金入市政策的實施,A股市場的投資者結構得到逐步改善,機構投資者持股市值占流通市值的比例逐年提升,發(fā)揮出市場“壓艙石”的重要作用。
作為機構投資者,公募基金始終秉承長錢長投和深入研究的價值觀念,同時,養(yǎng)老金等加速入市也為公募基金提供源源不斷的長期活水。目前已經(jīng)進行市場化投資運營的養(yǎng)老金資產(chǎn),包括全國社;、企業(yè)年金及部分基本養(yǎng)老金,其中約60%由基金公司投資管理。
私募基金也為資本市場注入了源源不斷的長線資金。據(jù)第三方平臺統(tǒng)計,今年以來,全市場新發(fā)私募產(chǎn)品約為1.6萬只,百億級私募新發(fā)產(chǎn)品超2600只,其中,鎖定期超過3年的新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量超過了500只。
與此同時,越來越多海外長線資金已經(jīng)銜枚疾進,不斷涌入A股市場。滬上一位外資私募人士認為,境外長線資金之所以投資A股,不僅僅是考慮到中國經(jīng)濟的成長性和A股低估值、高收益的特征,A股作為新興市場的代表更是滿足了其分散化投資的需要。
“由于外資機構投資者代表了養(yǎng)老金、主權基金等長線資金,能夠更徹底地踐行價值投資理念,因此外資機構投資者比例提升,有助于A股市場形成長期價值投資的主流理念!闭猩蘉SCI中國A股國際通指數(shù)基金經(jīng)理白海峰稱。
立足實體經(jīng)濟,反哺實體經(jīng)濟,機構投資者通過連接實體經(jīng)濟和資本市場,也為實體經(jīng)濟提供了源源不斷的新鮮血液。
通過不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新,公募基金正為實體企業(yè)融資開拓新渠道。以ETF產(chǎn)品為例,國企改革ETF、央企結構調整ETF等一系列創(chuàng)新ETF的推出,有助于盤活存量資產(chǎn),提升基礎資產(chǎn)的流動性,助力國企改革。
依托于資本市場,私募基金已成為我國直接融資體系中的重要力量。今年年中,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了2019年私募基金登記備案及投資運作概況。報告顯示,截至2019年末,私募基金累計投資于境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權、新三板企業(yè)股權和再融資項目數(shù)量達11.71萬個,為實體經(jīng)濟形成股權資本金6.89萬億元。從2019年末私募基金所投資產(chǎn)分布看,股權類資產(chǎn)占比超過48%。
規(guī)模大、來源持續(xù)穩(wěn)定的理財資金也是支持實體經(jīng)濟的重要來源。截至2020年6月末,資管產(chǎn)品配置到實體經(jīng)濟的資產(chǎn)余額達到39.6萬億元,較2018年末增加2.4萬億元。
根據(jù)今年7月銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行呐c中國銀行業(yè)協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告(2019年)》顯示,理財資金投向債券資產(chǎn)的占比達59.72%,即理財資金通過投資債券直接支持實體企業(yè)融資,如果再加上投資的非標債權資產(chǎn)、股權資產(chǎn)等,銀行理財資金投向實體經(jīng)濟比重約為70%,有力地支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展。
捕捉發(fā)展新機遇
站在歷史的角度來看,我國資本市場已經(jīng)進入了高質量發(fā)展新階段。資管新規(guī)的實施以及資本市場基礎制度的一系列變革,共同為資管行業(yè)創(chuàng)造了前所未有的發(fā)展機遇。面對全新的海內(nèi)外市場環(huán)境,機構投資者又將如何把握機會,投身時代發(fā)展洪流?
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示,未來保險行業(yè)在資產(chǎn)管理領域要抓住四大機遇:一是立足國內(nèi),發(fā)揮保險資金優(yōu)勢,支持實體經(jīng)濟和資本市場發(fā)展,做好長期資金的重要提供者;二是立足大資管,在產(chǎn)品創(chuàng)設和產(chǎn)品創(chuàng)新上發(fā)揮專長,做好大資管市場優(yōu)質產(chǎn)品的供給者;三是立足養(yǎng)老領域,發(fā)揮保險機構在負債端、資產(chǎn)端的專長優(yōu)勢,做好第三支柱建設和養(yǎng)老金管理的重要參與者;四是立足金融科技,加快資管業(yè)務與最新科技成果的相互融合,做好數(shù)據(jù)化、信息化、科技化的先行者。
泰康集團執(zhí)行副總裁兼首席投資官、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國圣認為,在中國從事資產(chǎn)管理,未來只要抓住三個機遇(養(yǎng)老金、銀行和個人財富市場)中的一個,就能成為中國最優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機構。
在博時基金董事長江向陽看來,未來中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展空間巨大,公募基金行業(yè)大有可為。他認為,公募基金業(yè)要從市場需求出發(fā),對標世界一流水平資管機構,加快發(fā)展符合市場需求的投資策略、產(chǎn)品和銷售服務,做長期投資、責任投資,切實為投資者創(chuàng)造價值。
隨著資本市場改革逐步深化,人們的財富迅速積累,私募基金也迎來了不可多得的發(fā)展機遇。談及行業(yè)的未來,多位私募人士充滿著期待。
星石投資首席投資官楊玲認為,中國資本市場有兩點變化值得關注:一是資本市場正從金融體系的試驗田,變?yōu)橹髁魅谫Y場所;二是資本市場的文化正逐漸轉變?yōu)橐酝顿Y為主。這些變化無疑是私募行業(yè)未來發(fā)展的重要助推力。
機構投資者面對的不僅是機遇,還有挑戰(zhàn)。資管新規(guī)及銀行理財配套細則等的推出,意在打破剛性兌付,但同時也能推動銀行理財業(yè)務有序轉型,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士認為,短期內(nèi)來看,銀行理財業(yè)務必然受到資管沖擊,經(jīng)歷轉型陣痛,但從長期來看,銀行理財業(yè)務將盡快回歸“受人之托,代人理財”本源,有利于行業(yè)健康發(fā)展。
更重要的是,銀行理財業(yè)務得到了更廣闊的發(fā)展空間,從資產(chǎn)端來看,銀行理財可以通過“跨市場、跨品種、跨機構投資持有廣譜金融工具,為不同融資需求提供相適應的資金支持”,促進多層次資本市場建設;從整個資管行業(yè)來看,銀行理財是最重要的一個板塊,有利于資管行業(yè)良性競爭格局的形成,促進直接融資市場的發(fā)展。
“今年是資本市場開放力度最大、速度最快的一年。”瑞銀資管(上海)總經(jīng)理陳章龍表示,隨著QFII和RQFII額度限制的取消,未來海外資金投資境內(nèi)市場將會呈現(xiàn)量和質的爆發(fā)式增長。此外,外資機構會進入越來越多的金融業(yè)務領域,包括基金銷售、基金投顧、銀行理財子公司等。
30年來,居民點滴財富匯聚成大江大河,資管機構乘風破浪,專業(yè)化投資價值凸顯。站在財富管理100萬億元規(guī)模的新起點,資管機構正迎來最好的時代,居民財富的配置理念和方向已發(fā)生變化,資本市場注冊制改革不斷深化,讓資本市場形成了一個良性循環(huán)的生態(tài)。
潮平兩岸闊,風正一帆懸。守住居民海量財富,把社會資源引導到有活力、有潛力的實體經(jīng)濟中去,這正是時代賦予專業(yè)機構投資者的使命。