當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月16日，在美國(guó)首都華盛頓，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫出席新聞發(fā)布會(huì)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)16日宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%的水平，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2006年6月以來(lái)首次加息。新華社記者 鮑丹丹 攝
美聯(lián)儲(chǔ)零利率時(shí)代今日終結(jié)。北京時(shí)間12月17日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)發(fā)布政策報(bào)告，宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%至0.5%，這是美聯(lián)儲(chǔ)9年多以來(lái)的首次加息。
自美聯(lián)儲(chǔ)2013年提出準(zhǔn)備終結(jié)量化寬松（QE）以來(lái)，有關(guān)加息的預(yù)期就不斷傳出，但一直“只聞樓梯響，不見人下來(lái)”。如今，加息“靴子”落地，表明美國(guó)綜合國(guó)內(nèi)外兩方面因素考慮，確認(rèn)回歸經(jīng)濟(jì)常態(tài)的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。
分析人士認(rèn)為，從2013年時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布逐步退出QE算起，全球市場(chǎng)已經(jīng)歷2年的調(diào)整和準(zhǔn)備，因此此輪加息對(duì)全球的沖擊可能相對(duì)溫和。
貨幣政策回歸正常化 明年或最多加息四次
美聯(lián)儲(chǔ)自2006年6月以來(lái)的首度加息，結(jié)束了長(zhǎng)期的零利率狀態(tài)，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正�；芬呀�(jīng)開啟。
美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫此前多次強(qiáng)調(diào)首次加息的重要性，稱“它將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退中恢復(fù)得如何的一個(gè)重要標(biāo)志”。
分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，意味著美國(guó)央行認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)足夠強(qiáng)勁，標(biāo)志著為刺激經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中復(fù)蘇所采取的超低利率政策的結(jié)束，也是“一個(gè)非比尋常時(shí)期的結(jié)束”。
中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英從國(guó)內(nèi)外兩方面來(lái)分析美聯(lián)儲(chǔ)此次加息舉動(dòng)。他表示，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，美國(guó)三大重要經(jīng)濟(jì)指數(shù)——2%的通脹率、5%的失業(yè)率、2.6%的GDP增速均反映出經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)，而自1929年大蕭條以來(lái)前所未有的連續(xù)7年零利率，也讓美國(guó)意識(shí)到長(zhǎng)期處于非常態(tài)的經(jīng)濟(jì)需要“回歸”。從國(guó)外因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)最近幾次議息會(huì)議尤其偏重于對(duì)外部環(huán)境的考慮——因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增速放緩、尤其是新興市場(chǎng)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)，將不利于美國(guó)靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息路徑，上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)徐明棋認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)謹(jǐn)慎地吸收了格林斯潘時(shí)期快速提高利率的教訓(xùn)，其提高利率的節(jié)奏預(yù)計(jì)將比較緩慢。
美聯(lián)儲(chǔ)表示，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐將是“循序漸進(jìn)”的，利率的未來(lái)走向?qū)⑷Q于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
英國(guó)金融時(shí)報(bào)進(jìn)行的最新調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在本周宣布加息后，明年還會(huì)有兩到四次加息。其中24%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)明年加息兩次，每次25基點(diǎn)，39%預(yù)計(jì)加息三次，30%預(yù)計(jì)加息四次。這也決定了全球市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加息的適應(yīng)度將通過(guò)中長(zhǎng)期予以呈現(xiàn)。
新興市場(chǎng)面臨加息考驗(yàn) 多數(shù)已有“緩沖墊”
美聯(lián)儲(chǔ)加息后，對(duì)新興市場(chǎng)將造成多大程度的影響是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期打壓大宗商品價(jià)格，部分新興市場(chǎng)也不得不慘遭“連坐”。
數(shù)年以來(lái)，在發(fā)達(dá)國(guó)家低利率“鼎力相助”和新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁增長(zhǎng)“幫襯”之下，大宗商品曾繁盛至極。但自去年以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟近10年來(lái)的首次加息的市場(chǎng)預(yù)期之下，大宗商品市場(chǎng)曾經(jīng)的繁榮盛景早已破碎。
在上周布倫特原油期貨價(jià)格下滑至每桶40美元之下、創(chuàng)下6年來(lái)的低點(diǎn)之后，投資者快速撤離與大宗商品關(guān)聯(lián)密切的企業(yè)和出口國(guó)，巴西、俄羅斯和南非深受其害。
數(shù)據(jù)顯示，巴西雷亞爾對(duì)美元匯率今年以來(lái)已遭“腰斬”，俄羅斯盧布對(duì)美元匯率也下滑至今年夏天以來(lái)的最低水平。而全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)日前更是表示，更低的油價(jià)可能會(huì)對(duì)能源出口國(guó)的主權(quán)債信評(píng)級(jí)帶來(lái)負(fù)面影響
不過(guò)，耶倫在記者會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)就加息與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體有過(guò)良好的溝通。她認(rèn)為，很多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體與上世紀(jì)90年代相比，擁有更好的經(jīng)濟(jì)政策和金融系統(tǒng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)，另外一方面，有些國(guó)家會(huì)因商品價(jià)格下跌受到較大影響，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)非常謹(jǐn)慎地觀察，同時(shí)避免不必要的負(fù)面溢出效應(yīng)。
不少分析人士也對(duì)新興市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)表示樂(lè)觀。在海通證券首席宏觀分析師姜超看來(lái)，本輪新興市場(chǎng)調(diào)整在所難免，但發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)的概率不大。
目前，多數(shù)新興市場(chǎng)實(shí)行了浮動(dòng)匯率制度，外債占外匯儲(chǔ)備的比例明顯降低，外匯儲(chǔ)備能覆蓋短期債務(wù)。姜超認(rèn)為，這能有效地成為資本流出與幣值波動(dòng)的“緩沖墊”。
但新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體也并非都有抵御沖擊的能力。姜超認(rèn)為，與拉美新興市場(chǎng)國(guó)家相比，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯較強(qiáng)。
對(duì)中國(guó)影響可控 應(yīng)對(duì)政策空間充足
作為新興市場(chǎng)最大的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)面臨的壓力前所未有。市場(chǎng)擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，是否會(huì)引發(fā)我國(guó)跨境資本的外逃？
11月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備下降近1000億美元，國(guó)家外匯管理局綜合司司長(zhǎng)王允貴對(duì)此解釋稱，首要原因是受美元強(qiáng)勢(shì)影響，來(lái)自于儲(chǔ)備中的非美元貨幣兌美元折算的賬面損失。同時(shí)外匯儲(chǔ)備也參與了一些“走出去”項(xiàng)目的融資。不過(guò)央行并未無(wú)動(dòng)于衷，支撐人民幣匯率的用意不言而喻。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)時(shí)期，資本流出壓力整體上是可控的。一方面，經(jīng)濟(jì)基本面較好。雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力依然較大，但總體來(lái)說(shuō)，“十三五”時(shí)期，GDP在6.5%至7.5%區(qū)間運(yùn)行的可能性較大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有能力保持中高速增長(zhǎng)；另一方面，我國(guó)財(cái)政狀況也較好，金融體系運(yùn)行總體上比較平穩(wěn)。此外，我國(guó)長(zhǎng)期都處于對(duì)外凈債權(quán)國(guó)地位，且2014年底外債占GDP的比重不足10%，遠(yuǎn)低于20%的國(guó)際警戒線。
“我國(guó)有能力應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊�！边B平進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，不管是從外匯儲(chǔ)備、貨幣政策還是財(cái)政政策空間來(lái)看，我國(guó)均有充足的底氣應(yīng)對(duì)加息帶來(lái)的影響。
當(dāng)前，我國(guó)的存款準(zhǔn)備金率依然處在相對(duì)高位，仍有充分下調(diào)空間。美聯(lián)儲(chǔ)加息后一旦出現(xiàn)資本外流，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率可釋放充足的流動(dòng)性以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)政狀況來(lái)看，我國(guó)政府債務(wù)占GDP的比重約為53%左右，大大好于發(fā)達(dá)國(guó)家。2015年財(cái)政赤字規(guī)模計(jì)劃1.62萬(wàn)億元左右，下一步，財(cái)政赤字仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的空間，結(jié)構(gòu)性減稅的力度也有望進(jìn)一步增強(qiáng)�！�2016年財(cái)政赤字率可擴(kuò)大到2.8%至3%之間，同時(shí)，對(duì)小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)加大結(jié)構(gòu)性減稅力度，用更有力度的財(cái)政政策打好‘十三五’開局這一仗�！边B平說(shuō)。（徐曼曼 綜編）
