中證網(wǎng)訊（記者 彭揚）央行7月9日消息，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。對此興業(yè)證券固定收益研究中心首席分析師黃偉平表示，本次全面降準是執(zhí)行國常會決議，加強金融支持實體特別是對中小微企業(yè)的支持的體現(xiàn)，具體方式是通過降準置換MLF促進“長錢”在不同類型銀行的再分配。

　　“從宏觀環(huán)境、降準的方式和意圖等方面，本次降準與2018年4月的降準存在一定相似性�！秉S偉平認為，宏觀環(huán)境方面，2018年4月與當前均處于經(jīng)濟無近憂、但可能有遠慮的環(huán)境中，央行的降準可能是預防性的。2次降準的方式均為降準置換MLF和對沖稅期，整體釋放增量流動性的力度較為克制，可能更多地指向央行調(diào)結(jié)構(gòu)的意圖而非穩(wěn)增長的意圖。此外，按照結(jié)構(gòu)性流動性緊缺的貨幣政策框架，面對不斷增長的準備金需求，央行每隔一段時間需要向市場提供長期資金。2018年以來，央行每年均有3次降準，逐步釋放長期資金。央行在本次降準的答記者問中也表示，本次降準是2020年5月以后貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作。

　　國盛證券首席宏觀分析師熊園稱，從原因看，央行進一步確認了本次降準不是因為經(jīng)濟下行壓力大，而是因為大宗價格上漲、小微企業(yè)成本上升，以及為了對沖MLF到期和7月稅期高峰帶來的流動性缺口。

　　黃偉平強調(diào)，整體而言，本次降準可能仍是結(jié)構(gòu)性貨幣政策的措施之一，意在進一步降低銀行負債成本和引導銀行支持小微企業(yè)，也有提前防范信用風險和基本面下行風險的可能性，從央行的表述來看仍是較為克制和謹慎的，當前難言新一輪貨幣寬松周期的開始。

　　熊園表示，本次降準并非意味著中國貨幣政策轉(zhuǎn)向，更大意圖是相機抉擇，之后連續(xù)降準降息的概率不大；下半年政策主基調(diào)仍是“穩(wěn)貨幣+緊信用+嚴監(jiān)管”。央行后續(xù)會更加突出對中小微企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)的結(jié)構(gòu)性支持。同時，繼續(xù)提示，要緊盯信用收緊進展，尤其是控房地產(chǎn)、地方債務化解、壓表外融資、處置問題企業(yè)等領域。

　　此外，熊園表示，以2008年以來歷次降準為例，降準之后股票的長期表現(xiàn)通常好于短期，大小盤基本同期反映，其中小盤股表現(xiàn)略占優(yōu)；與股市相比，債券收益率似乎更能在降準前納入一定預期（price in），表現(xiàn)為降準前一周債券收益率提前下跌，降準落地后下行空間受限，不過，這一規(guī)律在2019年之后表現(xiàn)不顯著。具體到本次降準，短期內(nèi)應利好股債。

　　黃偉平提示，短期內(nèi)降準可能導致對債市的利好快速兌現(xiàn)，需要防范樂觀預期走過頭的可能。中期而言，流動性易松難緊，利率下行的趨勢可能尚未結(jié)束。