被稱為“聰明錢”的北向資金近期偏好明顯改變：美的集團(tuán)、愛(ài)爾眼科、海康威視等傳統(tǒng)白馬股遭賣出，而電力設(shè)備、石油石化和機(jī)械等順周期板塊被買入。私募人士認(rèn)為，外資提前布局能力歷來(lái)突出，當(dāng)下這番操作值得關(guān)注。

　　偏愛(ài)周期股

　　2018年以來(lái)，在不斷“買買買”中，外資喜好消費(fèi)等傳統(tǒng)白馬股的印象就深深印刻在A股投資者腦海里。然而，近期外資畫風(fēng)突變，開始賣出一些傳統(tǒng)白馬股，加倉(cāng)部分周期股。

　　東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，最近3日，北向資金減持規(guī)模最大的前三名為美的集團(tuán)6.97億元、海爾智家6.50億元、�？低�視6.15億元，愛(ài)爾眼科、安琪酵母、伊利股份也遭遇不同程度減持；同時(shí)，一些周期股被北向資金加倉(cāng)，例如加倉(cāng)許繼電氣4.42億元、萬(wàn)華化學(xué)4.41億元、寶鋼股份3.47億元，天齊鋰業(yè)、中國(guó)石油、巨化股份等也都被不同程度加倉(cāng)。

　　上海合道資產(chǎn)董事長(zhǎng)陳小平表示，消費(fèi)白馬股經(jīng)過(guò)數(shù)年上漲，估值已高。雖然行業(yè)依然處于景氣當(dāng)中，但機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生了分歧。相對(duì)來(lái)說(shuō)，周期股估值便宜，調(diào)整充分。海外疫苗研制進(jìn)展順利，有助于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球庫(kù)存周期見(jiàn)底，導(dǎo)致全球大宗商品價(jià)格大幅上漲。這種格局有望延續(xù)到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)束。

　　“消費(fèi)等傳統(tǒng)白馬股被外資賣出，而順周期板塊獲得加倉(cāng)，這種現(xiàn)象在去年12月也出現(xiàn)過(guò)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的呼聲較高，但由于疫情的發(fā)生打亂了順周期股的節(jié)奏。隨著疫情得到控制的確定性增加，順周期板塊行情有更強(qiáng)持續(xù)性。”北京浦來(lái)德資產(chǎn)董事長(zhǎng)龐劍鋒稱，這并不意味著消費(fèi)等傳統(tǒng)白馬股行情已經(jīng)結(jié)束，調(diào)整到位后，又將迎來(lái)好買點(diǎn)。

　　布局玄機(jī)

　　近幾年，外資的投資能力愈發(fā)被認(rèn)可，尤其是提前布局能力突出。例如，在2018年，上證指數(shù)跌幅達(dá)到24.59%，而當(dāng)年外資不斷買買買，全年凈流入A股資金高達(dá)2942億元。

　　河?xùn)|資產(chǎn)董事長(zhǎng)傅剛表示，當(dāng)前市場(chǎng)有一個(gè)共識(shí)，即在疫情下貨幣供給大增，在資金驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，順周期板塊值得看好�！巴赓Y的投資期限偏長(zhǎng)，往往將估值看得更重。2018年外資加倉(cāng)A股、部分公募卻在減倉(cāng)，其實(shí)都與投資期限相關(guān)。以長(zhǎng)周期投資視角看，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，周期類股票比消費(fèi)類股票估值更有吸引力。”

　　在陳小平看來(lái)，外資與公募在過(guò)去兩年風(fēng)格類似，都遵循了價(jià)值投資邏輯。他認(rèn)為，公募基金也在逐漸將部分倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至周期板塊，只是公募基金定期報(bào)告有滯后性，預(yù)計(jì)在年報(bào)中會(huì)有所反映。“由于公募基金持倉(cāng)白馬股較多，從長(zhǎng)期看，具有穩(wěn)定收益，大幅度從消費(fèi)股轉(zhuǎn)向周期股的可能性不大。”

　　傅剛預(yù)計(jì)，公募到今年年底或者明年年初可能也會(huì)切換至順周期板塊，因?yàn)橥赓Y體量較大，板塊間切換成本高，因此布局要提前。

　　跟風(fēng)需謹(jǐn)慎

　　相比前兩年，今年外資流入A股的規(guī)模有所縮減。

　　龐劍鋒認(rèn)為，這主要是因?yàn)槿ツ陮?duì)外資進(jìn)入中國(guó)股市的限制明顯減少，而且去年還有多個(gè)國(guó)際知名指數(shù)基金納入A股，而今年這種效應(yīng)減弱。

　　傅剛認(rèn)為，外資還會(huì)持續(xù)流入A股，其中一個(gè)重要因素是人民幣匯率的升值預(yù)期，人民幣資產(chǎn)的吸引力會(huì)大幅增加。

　　隨著外資悄然買入周期股，投資者是否應(yīng)該跟著外資“抄作業(yè)”，同步布局周期股？

　　“從博弈角度考慮，加大對(duì)順周期板塊的布局，短期是可以的。但是順周期板塊涉及金融、地產(chǎn)、有色、煤炭等多個(gè)行業(yè)，個(gè)股數(shù)量眾多，精挑細(xì)選才能‘抄好作業(yè)’�！饼媱︿h說(shuō)。

　　陳小平表示，外資的“作業(yè)”有一定參考性。“但是所有的投資行為都必須基于自身的交易系統(tǒng)，以及自身對(duì)于邏輯的深入思考，跟隨任何人‘抄作業(yè)’都不是最明智的做法。目前，周期股行情已經(jīng)展開，具有相應(yīng)的宏觀邏輯支持。應(yīng)選擇其中能充分受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、估值因疫情影響而被錯(cuò)殺的標(biāo)的。”

　　“簡(jiǎn)單‘抄作業(yè)’，比如外資買哪個(gè)我就買哪個(gè)，不一定賺錢。有自己的投資邏輯，疊加外資買入的加持，才會(huì)有明顯的‘阿爾法’提升�！备祫傉f(shuō)。