各種牛市論調(diào)

　　回顧2019年，A股在前四個(gè)多月走出一波勢(shì)頭強(qiáng)勁的牛市行情，滬綜指一度沖擊3300點(diǎn)高位，此后陷入后繼乏力的狀態(tài)，圍繞3000點(diǎn)上下震蕩。對(duì)于2020年A股行情，券商們拋出了“慢�！薄伴L(zhǎng)牛”“小康�！钡炔煌�論調(diào)，但認(rèn)定是“牛市”的判斷卻異常明確、清晰。

　　中信建投證券認(rèn)為，與2019年在指數(shù)大幅震蕩的情況下呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市不同，2020年市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)出窄幅震蕩、逐級(jí)走高的慢牛行情。利率下降、逆周期調(diào)節(jié)和資本市場(chǎng)改革是2020年的三大主線，在利率逐步下降的過(guò)程中，股票市場(chǎng)估值水平將得到提升。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，2020年市場(chǎng)中樞將逐步震蕩抬升，經(jīng)濟(jì)基本面擔(dān)憂、外部環(huán)境預(yù)期變化等因素可能對(duì)市場(chǎng)造成短期沖擊，但也將給投資者提供更好的買入機(jī)會(huì)。展望2020年，流動(dòng)性寬松大趨勢(shì)、“十四五”規(guī)劃展望、對(duì)外開(kāi)放加速等因素將為股票市場(chǎng)帶來(lái)估值提升機(jī)會(huì)。在國(guó)家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置“四重奏”指引下，真正屬于中國(guó)的權(quán)益時(shí)代有望開(kāi)啟，A股正在經(jīng)歷第一次“長(zhǎng)�！睓C(jī)會(huì)。

　　2018年即堅(jiān)定看多市場(chǎng)的海通證券對(duì)2020年市場(chǎng)走勢(shì)仍持積極態(tài)度，并進(jìn)一步明確“牛市已在路上”。隨著盈利見(jiàn)底回升，資金配置力量漸強(qiáng)，2020年將迎來(lái)牛市主升浪，這個(gè)階段基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)，企業(yè)盈利觸底回升，盈利和估值均將上行，形成戴維斯雙擊，牛市全面爆發(fā)，這個(gè)階段市場(chǎng)漲幅最大。

　　中信證券認(rèn)為，在資本市場(chǎng)改革、企業(yè)盈利回暖的大環(huán)境下，2020年開(kāi)始A股將迎來(lái)持續(xù)2至3年的“小康�！�。究其原因，2020年A股盈利增速筑底后將穩(wěn)步回升，2020年二季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策將發(fā)力，資本市場(chǎng)改革突進(jìn)；內(nèi)外流動(dòng)性全年趨松，2020年二、三季度相對(duì)更好。此外，產(chǎn)業(yè)資本迎來(lái)中期拐點(diǎn)，外資流入主動(dòng)性增強(qiáng)，兩者有望成為A股增量資金的主要來(lái)源。

　　一些券商更為直接地給出了對(duì)2020年大盤點(diǎn)位的判斷�；涢_(kāi)證券推測(cè)，政策面、經(jīng)濟(jì)面和信心面在2020年都有望得到趨勢(shì)性回暖，市場(chǎng)受到估值和盈利恢復(fù)的推動(dòng)而逐步抬升，2020年滬指有望挑戰(zhàn)3700點(diǎn)平臺(tái)。太平洋證券認(rèn)為，隨著CPI壓力釋放，2020年上證綜指的運(yùn)行區(qū)間將有望達(dá)到3200點(diǎn)至3600點(diǎn)。

　　部分券商盡管也看好2020年A股走勢(shì)，但態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。廣發(fā)證券認(rèn)為，2020年盈利驅(qū)動(dòng)將取代估值成為主導(dǎo)，由于2020年A股盈利只是正的“弱改善”而非“強(qiáng)牽引”，因此A股期望收益率不及2019年但大概率為正，整體上將延續(xù)“金融供給側(cè)慢�！备窬�。