去年以來，不斷有股票出現(xiàn)盤中閃崩，原因可能各異，但在游走江湖多年的老羅們看來，這無疑是脫離上市公司基本面、操縱股價式“市值管理”走向末路的標(biāo)志。
“每一個閃崩股票背后都有一段悲慘的經(jīng)歷，圈內(nèi)人都知道是誰在割肉式出貨。大家彼此都很熟悉，但誰也幫不了誰，因為都面臨同樣的困境�！痹�(jīng)財大氣粗、點股成金的老羅如今心中充滿了苦澀。
在2016年之前，為上市公司提供所謂“市值管理”服務(wù)的老羅風(fēng)光無限，他所參與的股票往往能在幾個月內(nèi)快速翻倍。而去年以來，不斷有股票出現(xiàn)盤中閃崩，原因可能各異，但在游走江湖多年的老羅們看來，這無疑是脫離上市公司基本面、操縱股價式“市值管理”走向末路的標(biāo)志。
撐不住的“莊家”
按照常規(guī)定義，市值管理是指公司建立一種長效組織機制，為股東創(chuàng)造價值，并通過與資本市場保持準(zhǔn)確、及時的信息交互傳導(dǎo)，維持各關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的相對動態(tài)平衡。在公司力所能及的范圍內(nèi)，設(shè)法使股票價格服務(wù)于整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。
但也有一些不把心思放在主業(yè)發(fā)展上的公司把這本經(jīng)給念歪了，打起了聯(lián)合私募拉抬股價、進行偽市值管理的歪主意。
曾在全國各地“找項目”的老羅，就是那波所謂“市值管理”浪潮中的先行者。據(jù)他透露，當(dāng)年找上市公司合作要遵守幾個原則：一是必須見到上市公司董事長或者實際控制人；二是一旦項目談妥，上市公司在“市值管理”方面不能再有第二家私募介入；三是上市公司釋放消息必須按照資金方的節(jié)奏；四是上市公司大股東需要先繳納一定的準(zhǔn)備金。
“資金方才是大哥，一句話，上市公司要想做‘市值管理’，必須聽從資金方的安排�！庇捎谥�(jǐn)慎的資金面加消息面配合，老羅在此前幾年中收益頗豐。
但去年以來，老羅感到了重重壓力。“以前私募拉動股價、上市公司配合釋放利好進行所謂‘市值管理’的老套路已經(jīng)不行了。”
資金面偏緊是影響老羅們的重要因素，去年以來個股行情大幅震蕩，而私募參與“市值管理”的資金往往是杠桿資金，在臨近平倉線時必須能夠找來外援資金，否則只能等著被強平。
就在不久前，起步于一家中型券商研究員的某私募大佬破產(chǎn)的消息，震動了深圳私募圈�！八苍x煌過，身價過億，但沒想到以前的玩法變了，小市值股票缺少跟風(fēng)盤，根本無法出貨，越折騰倉位越重，杠桿也越來越高，最后走向了全盤覆滅，多年積累毀于一旦�！币晃慌c其相熟的私募人士感嘆道。
而同樣做“市值管理”的老魏，2016年下半年已經(jīng)三次臨近破產(chǎn)，只能四處借錢，但資金面偏緊，全行業(yè)都在去杠桿，錢并不好借。“最近他已經(jīng)不聯(lián)系我了，估計已經(jīng)破產(chǎn)了。億萬富豪和一文不名之間并不遙遠(yuǎn)，控制自己的貪欲非常重要�！币晃辉鴥纱谓桢X給老魏的私募大佬說。
而監(jiān)管部門近年來的從嚴(yán)監(jiān)管和無所不在的大數(shù)據(jù)分析，也讓老羅們直接暴露在陽光之下。為了逃避監(jiān)管，老羅不停地在幾十個賬戶當(dāng)中倒騰，但最近他的幾個賬戶都收到監(jiān)管警示。“以前監(jiān)管部門只是對特別惡劣的行為進行打擊，現(xiàn)在連只有一些小動作的資金方也被挖出來了�！�
據(jù)接近監(jiān)管部門的人士透露，監(jiān)管部門現(xiàn)在已經(jīng)初步搭建了稽查歷史信息數(shù)據(jù)庫，通過大數(shù)據(jù)勾勒涉案人員的“人物畫像”，無論是興風(fēng)作浪的大鱷還是想做點壞事的小魚小蝦，都逃不過大數(shù)據(jù)的眼睛。
更讓“市值管理者”們糟心的是，股價快速拉起后，往往缺乏跟風(fēng)盤，如何出貨是個令人頭疼的問題，還經(jīng)常被游資或者其他私募趁火打劫。私募老王在年初就布局了一只小市值股票，經(jīng)過一系列精心的吸籌、挖坑、洗盤，上市公司釋放利好，老王開始快速拉升，但到達目標(biāo)價位后，他還沒有來得及出貨，就被不知道來自何方的神圣砸出了兩個跌停板，最終是白忙一場。
被誤解的市值管理
2013年以來，市場上曾出現(xiàn)許多打著市值管理名義操縱股價的行為，讓許多人一度對市值管理產(chǎn)生了誤解。但事實上，市值管理有其正當(dāng)性和合理性，它不僅與上市公司的資本運作、企業(yè)形象和社會責(zé)任有關(guān)，也與資本市場的平穩(wěn)運行和金融資源配置的有效性直接相關(guān)。
“市值非理性大幅波動會影響到公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，比如2008年，就曾出現(xiàn)多例因股價過低而導(dǎo)致上市公司增發(fā)融資方案擱淺的案例，因此公司的市值需要保持一定的穩(wěn)定性�！� 景良投資董事長廖黎輝說。
市值管理雖然和股價有一定關(guān)系，但過度關(guān)注股價甚至不惜與私募等機構(gòu)聯(lián)手操縱股價，無疑是走錯了路�！叭魏纹x企業(yè)基本面、阻礙投資者客觀判斷的市值管理，都是不誠信的，甚至?xí)䴓?gòu)成操縱市場罪，對企業(yè)自身有百害而無一利。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新坦言，上市公司最好的市值管理，就是將企業(yè)經(jīng)營好，管理好，做足研發(fā)，做好品牌，做強主業(yè)，做大市場。
廖黎輝認(rèn)為，單純通過二級市場進行市值管理，往往周期比較短，就可能會頻繁交易，引發(fā)操縱股價的嫌疑。由于一些上市公司缺乏基本面支撐，股價的突然拉升也得不到其他機構(gòu)的認(rèn)可，往往只能吸引散戶跟風(fēng)，導(dǎo)致賣出股票都成問題，而暴漲暴跌也容易引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。通過二級市場操縱的市值管理模式是不行的，市值管理必須有基本面作支撐。
業(yè)績無疑是上市公司市值的基石，而適當(dāng)?shù)氖兄倒芾硪卜浅Ｓ斜匾�。廖黎輝說，在資本市場上，上市公司可以通過主動管理，在股價瘋狂時賣出一定股份，在市值低估時買入相同股份，這樣就可以在持有股份不減少的情況下，實現(xiàn)股東價值最大化。良好的市值管理也可以為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，比如上市公司可以在股價低迷時做股權(quán)激勵，股價較高時進行股權(quán)激勵行權(quán)，調(diào)動員工積極性；可以在股價高時進行股權(quán)融資，利用資本市場實現(xiàn)實體企業(yè)的快速擴張，在股價低時進行股份回購，從而提升每股收益，增強投資者信心。
回饋股東提升企業(yè)透明度
業(yè)內(nèi)人士指出，除了把上市公司經(jīng)營好之外，注重分紅、增強企業(yè)透明度，也同樣是市值管理的正路。
上市公司的市值主要取決于公司的內(nèi)在價值，包括公司的商業(yè)模式、產(chǎn)品研發(fā)、市場份額、公司戰(zhàn)略等等，這些內(nèi)在價值短期內(nèi)變化不會太大，但上市公司的主觀努力，如加大分紅比例、增加公司透明度等，依然有助于公司的價值發(fā)現(xiàn)。
有投行人士表示，提高分紅比例，讓股東分享上市公司盈利，就是提升投資者信心、吸引投資者挖掘上市公司價值的有效手段之一。貴州茅臺、格力電器、福耀玻璃等藍籌公司，都非常重視股東分紅。大比例的分紅不僅可以回饋股東，而且可以幫助公司樹立積極正面的市場形象。
此外，增加上市公司透明度，及時回應(yīng)市場質(zhì)疑，加強與投資者的溝通也有助于上市公司的價值發(fā)現(xiàn)。
科大訊飛今年以來股價大漲，市場上也出現(xiàn)了一些質(zhì)疑的文章，公司及時在深交所“互動易”平臺上對有關(guān)觀點進行了反駁。分析人士認(rèn)為，盡管這場爭論尚未有定論，但科大訊飛積極回應(yīng)的態(tài)度無疑是值得肯定的。信息透明度是與上市公司市值正相關(guān)的，信息透明度高的上市公司，投資者往往愿意給出較高的流動性溢價。
作為資本市場的資深人士，深圳證監(jiān)局原局長張云東對市值管理無疑有著更深刻的理解。他認(rèn)為，市值不僅與主觀努力有關(guān)，還受制于上市公司主觀無法干預(yù)改變的客觀條件。對于上市公司而言，最重要的就是心無旁騖地埋頭做好自己的本職工作，著力創(chuàng)新、創(chuàng)造內(nèi)在價值。而與價值創(chuàng)造有關(guān)的公司治理、投資者關(guān)系、市場影響力、品牌影響力等等都是市值管理的應(yīng)有之義。
