百億私募機(jī)構(gòu)“成績單”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
盡管2021年A股市場投資風(fēng)格頻繁切換，百億私募機(jī)構(gòu)依然交出一份不菲成績單。
據(jù)私募排排網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，去年88家百億私募機(jī)構(gòu)的平均收益達(dá)到12.95%。其中，28家百億量化私募機(jī)構(gòu)收益全部為正，平均收益達(dá)到19.32%，跑贏百億私募機(jī)構(gòu)的平均收益。
值得注意的是，去年股票多頭型百億私募機(jī)構(gòu)的業(yè)績分化也日益明顯，比如位列業(yè)績前三位的百億私募機(jī)構(gòu)年化正回報(bào)分別達(dá)到79.22%、68.18%與44.79%，但位列業(yè)績最后三位的百億私募機(jī)構(gòu)投資虧損分別達(dá)到12.15%、12.84%與19.38%。
“這背后，可能與股票多頭型私募機(jī)構(gòu)的選股策略有著密切關(guān)系。”一位國內(nèi)私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露。去年業(yè)績表現(xiàn)出眾的股票多頭型百億私募機(jī)構(gòu)有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是大舉加倉新能源、碳中和、元宇宙概念等熱門股票，反之業(yè)績表現(xiàn)不佳的股票多頭型百億私募機(jī)構(gòu)則主要加倉醫(yī)藥股、金融股與消費(fèi)板塊個(gè)股。
在他看來，股票多頭型百億私募機(jī)構(gòu)業(yè)績分化明顯背后，恰恰凸顯基金經(jīng)理的主觀判斷與操作行為對(duì)業(yè)績有著極大影響——為了避免基金經(jīng)理錯(cuò)誤交易導(dǎo)致投資虧損，越來越多高凈值人群正轉(zhuǎn)向量化百億私募機(jī)構(gòu)。
“但是，量化百億私募機(jī)構(gòu)能否持續(xù)吸引高凈值人群的大量資金，很大程度取決于它們能否迅速收復(fù)失地�！币晃回�(cái)富管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主管向記者表示。年初以來，由于市場投資風(fēng)格快速切換令眾多量化百億私募機(jī)構(gòu)凈值大幅回撤，正令不少高凈值投資者對(duì)此避而遠(yuǎn)之。
記者多方了解到，鑒于量化百億私募機(jī)構(gòu)業(yè)績滑坡，股票多頭型私募機(jī)構(gòu)業(yè)績受人的因素影響太大，今年以來越來越多財(cái)富管理機(jī)構(gòu)開始向高凈值客戶推介固收+等具有穩(wěn)健收益特征的私募產(chǎn)品。
“通過市場調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣現(xiàn)象，無論A股市場投資風(fēng)格如何切換，多數(shù)高凈值客戶可以容忍私募產(chǎn)品收益低一點(diǎn)，但絕不能出現(xiàn)虧損�！边@位財(cái)富管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主管指出。
股票多頭型百億私募業(yè)績“冰火兩重天”
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，盡管2021年A股市場投資風(fēng)格快速分化切換，多數(shù)股票多頭型私募機(jī)構(gòu)仍交出一份不錯(cuò)業(yè)績。其中，21家平均收益超過20%，收益超過50%的則有兩家，最高收益接近80%。沖積資產(chǎn)、正圓投資、玖瀛資產(chǎn)奪得百億私募收益前三。
這背后，領(lǐng)跑業(yè)績榜的股票多頭型百億私募機(jī)構(gòu)各有自己的成功秘訣。
比如沖積資產(chǎn)在去年能實(shí)現(xiàn)79.22%的年化回報(bào)，與其持有大量新能源行業(yè)股票有著較高關(guān)聯(lián)。去年以來，受益國家雙碳政策持續(xù)推進(jìn)，新能源行業(yè)龍頭股票實(shí)現(xiàn)較大的漲幅，直接助力這家百億私募機(jī)構(gòu)業(yè)績“登頂”。
正圓投資在去年能獲得68.18%正回報(bào)，也與其重點(diǎn)投資新科技、順周期行業(yè)股票有著密切聯(lián)系，而且這家私募機(jī)構(gòu)很少參與消費(fèi)醫(yī)藥板塊股票投資，令它成功規(guī)避凈值回調(diào)壓力。
玖瀛資產(chǎn)能以44.79%投資回報(bào)位列2021年百億私募機(jī)構(gòu)業(yè)績第三名，主要受益于它在股票、債券、量化投資策略方面的均衡配置。
但是，不是所有百億私募機(jī)構(gòu)都能在劇烈波動(dòng)A股市場“斬獲頗豐”。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，去年18家百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)業(yè)績虧損，基本都是股票多頭型策略。其中4家百億私募年度跌幅超過10%，最大跌幅接近20%。
“這背后，與百億私募機(jī)構(gòu)未能審時(shí)度勢及時(shí)調(diào)倉有著密切關(guān)系�！鄙鲜鏊侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者指出，去年一季度大宗商品期貨CTA與量化策略獲利豐厚，但隨著二季度國家加強(qiáng)大宗商品價(jià)格調(diào)控，大宗商品期貨CTA策略與量化策略遭遇不小的回調(diào)；三季度周期板塊股票迎來牛市行情，但到了四季度不少周期板塊股票又出現(xiàn)沖高回落跡象。在這種環(huán)境下，若私募機(jī)構(gòu)沒有順應(yīng)市場投資風(fēng)格切換而迅速調(diào)倉，很可能因某些個(gè)股大幅回調(diào)而回吐全年投資利潤，甚至遭遇投資虧損的窘境。
“此外，部分股票多頭型百億私募機(jī)構(gòu)采取擇股交易策略，即買入股票長期持有獲利，這種策略在去年風(fēng)格快速切換的A股市場往往會(huì)遭遇凈值波動(dòng)加大，稍有不慎就陷入凈值大幅回撤尷尬�！鄙鲜鲐�(cái)富管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)向記者透露。目前他們正安撫高凈值投資者情緒，建議他們不要急于止損贖回，而是將目光放長遠(yuǎn)，只要這些私募機(jī)構(gòu)的投資策略正確且買入高成長股票，“金子”早晚會(huì)發(fā)亮。
量化策略百億私募機(jī)構(gòu)業(yè)績“先甜后苦”
值得注意的是，量化策略百億私募機(jī)構(gòu)在2021年實(shí)現(xiàn)了盈利“大滿貫”。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，28家公布業(yè)績的量化策略百億私募機(jī)構(gòu)不但收益全部為正，且平均收益率達(dá)到19.32%，大幅跑贏百億私募機(jī)構(gòu)的平均收益率（12.95%）。
其中，鳴石投資、佳期投資在去年的年化收益率均超過40%，位列百億量化私募的業(yè)績前兩位。
在多位量化私募機(jī)構(gòu)人士看來，在去年投資風(fēng)格快速切換的A股市場，量化策略能取得更靚麗回報(bào)，主要得益于四大因素，一是相比股票多頭型投資策略，量化策略通過大量數(shù)據(jù)模型開展組合投資，有效規(guī)避了單個(gè)板塊股票大幅回落的沖擊；二是量化策略通過大數(shù)據(jù)選股模型挑選股票，減少了基金經(jīng)理的個(gè)人偏好與情緒化操作因素，令主觀選股出錯(cuò)幾率下降；三是量化策略的風(fēng)控止損策略主要由機(jī)器執(zhí)行，面對(duì)股市回調(diào)能以更快速度調(diào)倉，令凈值回撤幅度相對(duì)較�。凰氖橇炕呗缘耐顿Y維度與投資視角更加豐富，可以結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)周期與市場結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行投資組合優(yōu)化配置，反而有機(jī)會(huì)捕捉到更大的投資機(jī)會(huì)。
“去年下半年起，我們就發(fā)現(xiàn)量化投資策略私募產(chǎn)品在凈值回撤幅度，投資收益等方面均好于股票多頭型私募產(chǎn)品，令我們加大了量化投資私募產(chǎn)品代銷力度，尤其是量化策略百億私募機(jī)構(gòu)的新產(chǎn)品幾乎來者不拒�！鼻笆鲐�(cái)富管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)透露。然而，這令他們面臨新的煩惱——去年四季度以來，隨著周期板塊型股票集體回調(diào)與A股市場風(fēng)格快速切換，越來越多量化策略百億私募機(jī)構(gòu)遭遇凈值大幅回撤，令不少投資者開始問責(zé)量化私募機(jī)構(gòu)的投資模型存在漏洞。
“在眾多高凈值投資者眼里，量化策略與保本+可觀穩(wěn)定收益劃上等號(hào)，他們可以容忍量化投資策略收益低一些，但絕不能出現(xiàn)虧損�！彼寡�。如今，若量化策略百億私募機(jī)構(gòu)無法在短期內(nèi)迅速收復(fù)凈值失地，它將很難回到去年三季度募資規(guī)�？焖僭鲩L的“高光時(shí)刻”。
