興證全球基金林國懷、丁凱琳:偏逆向風(fēng)格捕捉超額收益
林國懷
丁凱琳
不同階段各類資產(chǎn)的投資機(jī)會層出不窮,多元資產(chǎn)配置的重要性日益凸顯。作為全市場較早發(fā)力基金中基金(FOF)的公募基金公司,近期興證全球基金FOF業(yè)務(wù)再進(jìn)一步,在原有的養(yǎng)老、優(yōu)選系列FOF基礎(chǔ)上,推出了多元資產(chǎn)配置系列產(chǎn)品,從境內(nèi)權(quán)益、固收資產(chǎn)領(lǐng)域逐步向海外資產(chǎn)、黃金等另類資產(chǎn)拓展。日前,興證全球基金FOF基金經(jīng)理林國懷、丁凱琳在接受中國證券報記者采訪時,詳細(xì)介紹了公司FOF團(tuán)隊的探索歷程。
提供更普適的理財工具
從最開始投資境內(nèi)資產(chǎn),到逐步納入海外股票、黃金等大類資產(chǎn),林國懷表示,興證全球基金FOF團(tuán)隊多年來始終在探索,究竟怎樣的業(yè)績基準(zhǔn)能夠與多元資產(chǎn)配置策略相匹配。針對不同風(fēng)險等級的產(chǎn)品,團(tuán)隊致力于尋找出一個真正具有參考價值的對標(biāo)基準(zhǔn),并根據(jù)基準(zhǔn)在對應(yīng)的領(lǐng)域挖掘超額收益。
2024年11月,興證全球積極配置三年封閉運(yùn)作混合型基金(FOF)封閉運(yùn)作期屆滿,轉(zhuǎn)型為開放式產(chǎn)品,并更名為興證全球積極配置(FOF),同時在業(yè)績比較基準(zhǔn)中首次創(chuàng)新性地納入MSCI世界指數(shù)收益率、上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收盤價收益率,正式開啟了興證全球基金多元資產(chǎn)配置系列FOF的新篇章。
“我們之前做過一些專題研究,發(fā)現(xiàn)很多高波動的產(chǎn)品會給投資者帶來較大的焦慮,從而促使他們頻繁地買賣、操作。但從結(jié)果來看,頻繁交易在高波動的市場上普遍會對收益帶來一定損耗?!绷謬鴳岩约捌渌诘膱F(tuán)隊正是希望通過FOF形式,實(shí)現(xiàn)分散化、多元化的投資,真正幫助投資者在長期投資過程中獲取市場給予的收益。
業(yè)績基準(zhǔn)的確立,正是多元化配置的第一步。在林國懷看來,近些年FOF產(chǎn)品受到詬病,很大程度上是因為業(yè)界沒有找到合適的評判方法。FOF本質(zhì)上是資產(chǎn)組合,清晰的業(yè)績比較基準(zhǔn)有助于提供參考方向。基于此,業(yè)績表現(xiàn)也能夠清晰進(jìn)行量化比較。
“我們對于FOF的管理理念始終是積少成多,去做大概率成功的事,捕捉各類資產(chǎn)的超額收益,逐步累積起長期可觀的回報?!绷謬鴳颜J(rèn)為,F(xiàn)OF的初衷并不是與單一類別基金競爭,而是致力于為廣大投資者提供一種更普適的理財工具。
偏逆向風(fēng)格貢獻(xiàn)超額收益
回溯來看,興證全球基金旗下FOF產(chǎn)品之所以整體回撤相對可控,丁凱琳表示,主要得益于所在團(tuán)隊偏逆向的投資風(fēng)格。特別是對于境內(nèi)資產(chǎn),團(tuán)隊更偏向通過左側(cè)交易捕捉一定的阿爾法收益機(jī)會,同時還能為組合提供安全保護(hù)。
“比如在2024年A股持續(xù)調(diào)整的過程中,我們的FOF產(chǎn)品在符合基金合同約定的范圍內(nèi),整體保持了比基準(zhǔn)更高的權(quán)益?zhèn)}位。隨后在2024年9月下旬以來的市場反彈過程中,倉位管理的確給組合帶來了較為明顯的收益貢獻(xiàn)?!倍P琳說。
站在當(dāng)前位置,善于逆向布局的興證全球基金FOF團(tuán)隊這一次相對看好的是均衡略偏成長的方向。丁凱琳坦言,團(tuán)隊在2024年已經(jīng)開始逐步降低紅利資產(chǎn)、價值類資產(chǎn)的倉位。在過去兩三年,此類資產(chǎn)領(lǐng)先的情況已經(jīng)達(dá)到較為極致的狀態(tài),所以團(tuán)隊在均衡配置的基礎(chǔ)上,略微向成長風(fēng)格標(biāo)的傾斜。在市場仍未充分定價的當(dāng)下,團(tuán)隊更加重視主動型產(chǎn)品挖掘阿爾法收益的潛在能力?!拔覀僃OF團(tuán)隊是以基金經(jīng)理作為核心的研究方向,所以在挑選成長風(fēng)格基金經(jīng)理的時候,我們會對成長風(fēng)格進(jìn)一步細(xì)分?!倍P琳表示。
此外,丁凱琳透露,其所在的FOF團(tuán)隊相對看好港股的配置價值,無論是從港股公司的估值水平還是業(yè)績來看,都具備較高的配置性價比,所以未來在倉位分配上會適當(dāng)對港股標(biāo)的有所側(cè)重。對于海外資產(chǎn)部分,在定價更加充分的發(fā)達(dá)市場上,團(tuán)隊更青睞被動型產(chǎn)品,不過團(tuán)隊也會盡可能把握市場上的一些錯誤定價機(jī)會,獲取一定的增厚收益。
打造平衡偏進(jìn)取風(fēng)格組合
擬由林國懷、丁凱琳共同管理的興證全球盈鑫多元配置三個月持有混合(FOF)正在發(fā)行中。丁凱琳介紹,此次推出的FOF新品為興證全球基金配置系列FOF的第二只產(chǎn)品,其業(yè)績基準(zhǔn)與第一只產(chǎn)品興證全球積極配置混合(FOF)類似,同樣涵蓋了海內(nèi)外多元的資產(chǎn)類別,但整體風(fēng)格更加平衡。業(yè)績比較基準(zhǔn)具體包括:50%比重的中證偏股混合型基金指數(shù)收益率、12%的MSCI世界指數(shù)收益率、3%的上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收盤價收益率、35%的中債綜合(全價)指數(shù)收益率。
“我們在實(shí)際投資過程中將根據(jù)業(yè)績基準(zhǔn)進(jìn)行戰(zhàn)略多資產(chǎn)配置,戰(zhàn)術(shù)層面可能會進(jìn)行一定限度內(nèi)的偏離,比如境內(nèi)權(quán)益部分可能會超配港股,海外權(quán)益部分在配置時也會考量資產(chǎn)的可獲得性、場內(nèi)折溢價等情況。總體上,我們希望打造一個平衡偏進(jìn)取風(fēng)格的多資產(chǎn)組合?!倍P琳介紹。
橫跨多資產(chǎn)、多市場的投資,離不開背后團(tuán)隊的積極拓展與豐厚儲備。丁凱琳表示,目前興證全球基金FOF團(tuán)隊已擴(kuò)充到20余人,公募、專戶、投顧條線以及境內(nèi)權(quán)益、境內(nèi)固收、海外資產(chǎn)、量化、私募、黃金、REITs等領(lǐng)域均有覆蓋,并且還有專人負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置研究。多年的投入累積下來,才讓公司在養(yǎng)老、優(yōu)選系列FOF之后,堅實(shí)地邁出了配置系列FOF這一步。
在丁凱琳看來,配置系列FOF旨在為投資者引入跨資產(chǎn)、跨市場的多元配置理念。由于單一類型資產(chǎn)的表現(xiàn)難以預(yù)測,通過搭配組合相關(guān)性較低甚至相關(guān)性為負(fù)的不同類型資產(chǎn),能夠相對有效地降低組合整體的波動,對于中長期投資者而言,更具有戰(zhàn)略意義。