中證網(wǎng)訊（記者 魏昭宇）“人生也好，投資也好，我們總是會面臨各種各樣的十字路口，只知道該往哪里走是不夠的，更需要不折不扣地執(zhí)行下去。”近期，東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理郭乃幸在接受采訪時表示，堅持“長期主義”是投資中的一條正確道路，他選擇堅定地走在這條路上。

堅持長期主義 不斷進(jìn)化升級

郭乃幸堅持的長期主義，主要體現(xiàn)在研究方法上，他更加關(guān)注行業(yè)和企業(yè)運(yùn)行的本質(zhì)，而不是只關(guān)注未來三、五年的業(yè)績。

因此，在調(diào)研企業(yè)的過程中，郭乃幸主要著眼于企業(yè)的長期發(fā)展，不喜歡打探企業(yè)的短期信息，比如下個季度的訂單數(shù)量、業(yè)績情況等等。郭乃幸認(rèn)為，只有長期、動態(tài)地跟蹤行業(yè)的變化，才能產(chǎn)生超越同行的理解能力，也只有跟蹤的時間足夠長，理解足夠深刻，才能在市場的關(guān)鍵時刻做出正確的選擇。

郭乃幸欣賞具有長期思維的企業(yè)和企業(yè)家。“我更希望企業(yè)家能夠有長遠(yuǎn)的視角，腳踏實地鉆研主業(yè)，而耐心的積累會結(jié)出碩果，市場也不會辜負(fù)這種兢兢業(yè)業(yè)的公司。”郭乃幸說。

2013年，郭乃幸取得上海交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位后，就來到東方紅資產(chǎn)管理擔(dān)任研究員，起初，郭乃幸的研究方向是電力設(shè)備及新能源行業(yè)、家電行業(yè)。作為基金經(jīng)理，郭乃幸認(rèn)為了解自己的能力圈很重要，但是不能固步自封，需要不斷向外拓展，讓組合變得更加豐滿。隨著持續(xù)的學(xué)習(xí)和積累，他將能力圈拓展至機(jī)械、電子、計算機(jī)、汽車、半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)，建立起在制造業(yè)領(lǐng)域全面的研究實力。

多維度剖析 嚴(yán)選個股

作為東方紅資產(chǎn)管理自主培養(yǎng)的基金經(jīng)理，郭乃幸秉承著東方紅的價值投資框架：幸運(yùn)的行業(yè)+優(yōu)秀的公司+合理的估值。在這個框架之上，郭乃幸有自己的深刻理解。

行業(yè)是否屬于“幸運(yùn)的行業(yè)”，郭乃幸會基于各方面因素進(jìn)行綜合理解和判斷。他重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)的商業(yè)模式、生命周期、發(fā)展空間、競爭結(jié)構(gòu)、競爭秩序等因素。其中，行業(yè)的空間和處于的發(fā)展階段對企業(yè)的成長性尤為重要；商業(yè)模式和競爭秩序決定了企業(yè)的盈利能力。而在制造業(yè)的研究上，郭乃幸還會重點(diǎn)關(guān)注具體行業(yè)的固定資產(chǎn)強(qiáng)度、人員的密度和質(zhì)量、技術(shù)進(jìn)步的速度、行業(yè)是否具有顯著的規(guī)模效應(yīng)，是否具有顯著的先發(fā)和后發(fā)優(yōu)勢等。

在選擇“優(yōu)秀的公司”時，郭乃幸會從管理層、中層、上下游合作伙伴、銷售渠道、競爭對手等方面全面研究公司。企業(yè)形成的壁壘是研究的重點(diǎn)，包括品牌和渠道的優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、用戶粘性等多個方面。此外，郭乃幸還提到了企業(yè)家精神。在他看來，競爭優(yōu)勢、成本優(yōu)勢等外在的壁壘可能持續(xù)的時間有一定限度，而一個持續(xù)努力、不斷創(chuàng)新的企業(yè)家，會是企業(yè)最持久的“壁壘”。

而“合理的估值”是他對投資的紀(jì)律性要求。有些標(biāo)的雖然符合“幸運(yùn)的行業(yè)”和“優(yōu)秀的公司”，但是市值已經(jīng)提前透支了，投資收益率不能滿足，那么這種標(biāo)的也不應(yīng)該選入組合。

先進(jìn)制造前景廣闊 未來可期

由郭乃幸擬任基金經(jīng)理的東方紅先進(jìn)制造混合型證券投資基金正在發(fā)行。郭乃幸表示，新產(chǎn)品將聚焦制造業(yè)中具有先進(jìn)技術(shù)、研發(fā)實力、核心競爭力的優(yōu)秀企業(yè)群體，努力把握先進(jìn)制造領(lǐng)域長期投資機(jī)遇和發(fā)展成果。

“最近十年，好企業(yè)在各行各業(yè)不斷涌現(xiàn)，這得益于我國強(qiáng)大的基礎(chǔ)建設(shè)提供的要素支撐和生態(tài)體系，內(nèi)需市場足夠大，產(chǎn)業(yè)的深度和廣度都達(dá)到較高水平。”郭乃幸認(rèn)為，中國先進(jìn)制造業(yè)從多個角度觀察都具有較好的稟賦和優(yōu)勢。他表示，先進(jìn)制造的配置有兩條主線：

一條是新興產(chǎn)業(yè)方向，比如數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)、智能汽車等。新興產(chǎn)業(yè)在趨勢演繹的時候，有望帶來豐厚的投資回報。但是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展變化較快，需要不斷地進(jìn)行跟蹤學(xué)習(xí)，才能較好地把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。

另一條主線是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級，他認(rèn)為這個方向會出現(xiàn)很多中長期的機(jī)會。國內(nèi)制造業(yè)規(guī)模體量已經(jīng)非常大了，但是在機(jī)床、半導(dǎo)體等技術(shù)壁壘較高的先進(jìn)制造細(xì)分行業(yè)，外資品牌或進(jìn)口產(chǎn)品目前依然占有很高的比重，存在廣闊的市場空間。