今年以來，波動的市場使投資者的信心備受考驗。嘉實大消費研究總監(jiān)、基金經(jīng)理吳越認為，近期調(diào)整主要源于多維度的事件性因素在某一個時點集中釋放，市場不會趨勢性下跌。伴隨著疫情防控的有序進行以及宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，吳越表示，消費板塊有望在今年迎來拐點。

　　權(quán)益資產(chǎn)具備吸引力

　　3月以來，市場接連震蕩調(diào)整。在吳越看來，其中最核心因素是突發(fā)的國際地緣沖突，一方面，使全球資金避險情緒明顯升高，歐洲、美國股市也出現(xiàn)一輪明顯下跌，全球出現(xiàn)了降杠桿以及風險偏好變化。另一方面，俄羅斯和烏克蘭是典型的資源國，俄羅斯的石油、天然氣，烏克蘭的農(nóng)產(chǎn)品影響全球資源品價格，因此對全球權(quán)益性資產(chǎn)、高估值標的、核心賽道可能會造成明顯影響。

　　“作為基金經(jīng)理，必須要有的信仰是基于真實基本面賺取收益，中國權(quán)益資產(chǎn)長期來看依然具備強大吸引力，這是底層邏輯�！眳窃秸f。

　　吳越分析，在此基礎上，從空間來看，經(jīng)過本輪下跌，大量資產(chǎn)特別是消費板塊，80%以上的估值已回到2016年低點，即將進入絕對收益空間，未來兩到三年有巨大價值重估機會。從時間維度來看，首先，國際地緣沖突是不可控因素，未來發(fā)展態(tài)勢很難判斷；其次，從國內(nèi)來看，最重要的催化劑是疫情和宏觀經(jīng)濟，所以投資者進行右側(cè)投資空間足夠大�？傊�，今年不會是單邊熊市，過去一段時間該釋放的風險已經(jīng)釋放，從現(xiàn)在開始可以逐漸樂觀起來，中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定向好、韌性十足，不應該對權(quán)益資產(chǎn)悲觀。

　　布局消費板塊

　　“突發(fā)性因素對于消費板塊投資機會的影響不大，今年必選消費可能會出現(xiàn)一定轉(zhuǎn)機，判斷拐點的核心因素是疫情和宏觀經(jīng)濟�！眳窃椒治�。

　　他認為，疫情的反復造成大量線下服務業(yè)、實體消費、商品類消費的需求驟減，進而傳導至一部分人群收入水平和消費能力的下降，進而使整個消費板塊的基本面和股價受到一定沖擊。防疫工作取得進一步的進展，是未來一年里比較確定的事件。宏觀經(jīng)濟方面，消費是典型的中后周期資產(chǎn)，與金融地產(chǎn)、基建鏈條等用來穩(wěn)經(jīng)濟甚至逆周期調(diào)節(jié)的行業(yè)不同，消費行情何時到來要看在今年穩(wěn)增長政策下宏觀經(jīng)濟何時能夠企穩(wěn)。

　　他特別表示，對于消費板塊布局時點的判斷是概率性的，但方向是確定性的。

　　“農(nóng)業(yè)生豬養(yǎng)殖與消費板塊不同，是偏周期的投資邏輯，更多是偏向中短期爆發(fā)的投資方法�！痹趨窃娇磥恚�豬價下跌后，養(yǎng)豬企業(yè)、投資者面臨虧損，養(yǎng)殖積極性下降，但豬肉的需求相對比較穩(wěn)定，市場供不應求，導致豬價開始上漲，進而帶動上市公司業(yè)績和股價的反轉(zhuǎn)，就是典型的周期股。

　　他認為，現(xiàn)在的豬周期處在去年6月份供給開始環(huán)比下降的狀態(tài)，但還沒有完全下降到位，所以處于去產(chǎn)能的中期水平，去產(chǎn)能完全結(jié)束之后才會看到豬價完全反轉(zhuǎn)。

　　“我們判斷大的拐點可能會在下半年到來�！眳窃奖硎�，從豬周期角度切入，豬價最近表現(xiàn)比較疲軟，而股價和豬價是相反的——豬價越跌股價越漲，因為豬價下跌過程中去產(chǎn)能化會加快，也會催化這一輪生豬養(yǎng)殖的拐點提前到來。