中證網(wǎng)訊（記者 余世鵬）7月10日，招商基金發(fā)布2021年下半年策略報告（下稱"報告"）指出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于持續(xù)修復(fù)狀態(tài)，信用對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度也不算弱，預(yù)計經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的分化現(xiàn)象，會在下半年逐步好轉(zhuǎn)。

　　從需求結(jié)構(gòu)上看，招商基金表示，目前，經(jīng)濟(jì)仍處于持續(xù)修復(fù)狀態(tài)，但短期出現(xiàn)弱勢跡象，同時結(jié)構(gòu)不夠均衡，比如制造業(yè)投資和消費(fèi)還不及疫情前水平。往后看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化是比總量更為重要的核心問題，預(yù)計下半年會逐步好轉(zhuǎn)。

　　流動性方面，招商基金指出，在經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)情況下，流動性應(yīng)表現(xiàn)為易緊難松，以DR007為代表的短端流動性總體保持平穩(wěn)，且波動率較小，體現(xiàn)了央行在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均衡狀態(tài)下的呵護(hù)心態(tài)。從投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的流動性角度看，在高基數(shù)的影響下，代表性指標(biāo)社融存量增速近幾個月在高基數(shù)的影響下快速回落，但考慮到去年投向?qū)嶓w的信用并不一定在當(dāng)期使用出去，因此衡量從去年到今年社融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，也應(yīng)該適當(dāng)結(jié)合兩年情況綜合來看。從社融和信貸結(jié)構(gòu)來看，掛鉤企業(yè)投資的中長期融資項依然保持強(qiáng)勢，說明信用對于實體經(jīng)濟(jì)的支持力度也并不算弱。