“2020年市場(chǎng)上漲的主要原因在于估值提升，2021年以來高估值個(gè)股普遍回調(diào)，市場(chǎng)波動(dòng)較大，但相比歷史上幾次幅度較大的波動(dòng)，此次僅是部分熱門板塊出現(xiàn)調(diào)整。”日前華安基金的基金經(jīng)理饒曉鵬在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)如是說。

　　饒曉鵬表示，2021年仍然會(huì)是結(jié)構(gòu)性行情，有兩類機(jī)會(huì)值得關(guān)注：第一類機(jī)會(huì)是業(yè)績(jī)突出但因?yàn)橘Y金偏好原因被市場(chǎng)忽視的品種；第二類則是自身能力建設(shè)持續(xù)推進(jìn)的品種，外部因素的影響暫時(shí)掩蓋了企業(yè)能力建設(shè)的成果，一旦市場(chǎng)人氣復(fù)蘇，可能會(huì)強(qiáng)勢(shì)盡顯。

　　市場(chǎng)調(diào)整的邏輯

　　“我覺得這次市場(chǎng)調(diào)整的核心不是美債收益率上行，市場(chǎng)自身是主要因素，外部是次要因素。核心還是部分板塊估值太高，客觀上壓縮了未來收益。比如，很多品種在去年業(yè)績(jī)受損的情況下依然獲得了百分之幾十甚至翻倍、翻幾倍的漲幅，透支了未來的增長(zhǎng)�！别垥赠i指出。

　　近期不少上市公司交出了靚麗的一季度業(yè)績(jī)，但走勢(shì)上出現(xiàn)回調(diào)，甚至一度出現(xiàn)大白馬股逐個(gè)“閃崩”的情況。“一季報(bào)很少看到業(yè)績(jī)不佳的上市公司，調(diào)整說明市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期太滿。一旦太滿的預(yù)期遭遇業(yè)績(jī)稍有不及，就會(huì)引來資金集中出逃，高估值個(gè)股出現(xiàn)階段性大幅回調(diào)。”饒曉鵬表示。

　　對(duì)于后市走勢(shì)，饒曉鵬表示，中國(guó)的疫情防控有效，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了有力保障。經(jīng)濟(jì)基本面依然沿著固有路徑發(fā)展，去年二季度以來，貨幣環(huán)境正逐步回歸常態(tài)。海外經(jīng)濟(jì)隨著疫苗的普及，未來也可能逐步復(fù)蘇。但在疫情期間，隨著部分海外經(jīng)濟(jì)體向?qū)嶓w注入大量流動(dòng)性，寬松的貨幣政策不是“免費(fèi)的午餐”，今年的一些負(fù)面效果可能逐步顯現(xiàn)�！拔磥砜赡苁墙�(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回歸常態(tài)的狀態(tài)。市場(chǎng)在經(jīng)歷過去兩年持續(xù)上漲后，投資機(jī)會(huì)比過去少一些，但對(duì)一些估值沒有泡沫的板塊或公司，自身的產(chǎn)業(yè)邏輯、成長(zhǎng)邏輯值得研究�！别垥赠i表示。

　　兩類投資機(jī)會(huì)

　　饒曉鵬提示了兩大類機(jī)會(huì)。第一類是業(yè)績(jī)突出，由于資金偏好原因，被市場(chǎng)忽視的品種；第二類則是自身能力建設(shè)持續(xù)推進(jìn)的品種。在饒曉鵬看來，第二類機(jī)會(huì)更具有長(zhǎng)期布局的意義。

　　“比如說,有些公司從去年開始到今年，一直在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，疫情期間也在正常進(jìn)行產(chǎn)能的投放。如果單純看報(bào)表的話就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多潛力是放在‘在建工程’里面，在沒有完成的時(shí)候，當(dāng)然沒法產(chǎn)生業(yè)績(jī)。今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常以后，公司的資本效率就會(huì)提升，企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蛟S會(huì)迅速得到提升�！别垥赠i表示，愿意從長(zhǎng)期角度看待一些投資機(jī)會(huì)，可以容忍短期業(yè)績(jī)不理想，但市場(chǎng)給了合理估值的好公司。

　　對(duì)于在市場(chǎng)波動(dòng)中基金經(jīng)理如何為投資者利益服務(wù)的問題，饒曉鵬表示，基金經(jīng)理需要有大局觀和長(zhǎng)期觀�！皬拈L(zhǎng)期角度看，對(duì)投資者負(fù)責(zé)是非常重要的。不要為了短期的排名去博高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)。在合理的價(jià)格買入有價(jià)值的企業(yè)、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)是非常重要的投資紀(jì)律。長(zhǎng)期來看，每一次選擇都有成功和失敗的概率，如果要獲得好的回報(bào)，就需要盡量降低選擇失敗的概率。換句話說，就是做有把握的投資選擇。這樣的選擇長(zhǎng)期看不容易犯原則性錯(cuò)誤，階段性可能會(huì)在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上走得慢一點(diǎn)，但是投資是場(chǎng)長(zhǎng)跑�！别垥赠i總結(jié)說。