中證網(wǎng)訊（記者 李嵐君）據(jù)悉，由上投摩根副總經(jīng)理、投資副總監(jiān)孫芳擬任基金經(jīng)理的牛年新作——上投摩根行業(yè)睿選股票型基金將于2月22日重磅發(fā)行。

　　“三維立體”的投研框架

　　投資中，只從低維度看高維度，容易陷入“只見(jiàn)樹木不見(jiàn)森林”的困境。若能站得更高，從高維度看低維度，便會(huì)有“不畏浮云遮望眼”般一目了然。非常重視宏觀、中觀和微觀生態(tài)系統(tǒng)打造的孫芳就有這樣一個(gè)三維的投資視野：“自上而下的行業(yè)配置”與“自下而上的個(gè)股選擇”巧妙結(jié)合，并與重視風(fēng)險(xiǎn)管理的組合構(gòu)建思路相輔相成。

　　所謂自上而下，她自己通俗的將之比喻成“搭房子”。首先要搭建主體框架，其次進(jìn)行功能分區(qū)，最后要對(duì)房屋內(nèi)部進(jìn)行裝配�！按罱ㄖ黧w框架”是基礎(chǔ)，通常采用自上而下的方法，抓住投資重點(diǎn)。自上而下就是看宏觀經(jīng)濟(jì)周期，每個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段都有不同的驅(qū)動(dòng)力和主要的結(jié)構(gòu)特征，找出每個(gè)階段的時(shí)代強(qiáng)音，在其中配置主要的資產(chǎn)�！肮δ芊謪^(qū)”就是找到當(dāng)下和未來(lái)一段時(shí)期較好的投資領(lǐng)域。而選股就好比搭建生態(tài)建筑的最后一步——“對(duì)房屋內(nèi)部進(jìn)行裝配”。

　　所謂自下而上，就是精選個(gè)股，于細(xì)微處落腳，跟蹤各行業(yè)景氣度趨勢(shì)和格局演繹，在行業(yè)和風(fēng)格中尋找具有超額收益的個(gè)股。孫芳認(rèn)為，個(gè)股的選擇需要重點(diǎn)關(guān)注其商業(yè)模式、管理層能力及財(cái)務(wù)指標(biāo)，并根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)給每個(gè)股票賦予不同的權(quán)重，最終完成投資組合的構(gòu)建。

　　孫芳尤其注重風(fēng)險(xiǎn)管理，她強(qiáng)調(diào)公募基金的本質(zhì)是為老百姓理財(cái)，因此投資中要時(shí)刻牢記受托責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。孫芳指出，風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵在于多元投資組合的構(gòu)建，組合中應(yīng)有多種不同特點(diǎn)的權(quán)益資產(chǎn)，追求收益來(lái)源的多樣化，不應(yīng)把倉(cāng)位集中在單一行業(yè)或股票。同時(shí)投資中要注意止損和及時(shí)止盈，要清楚地認(rèn)識(shí)到一家公司究竟有多大的價(jià)值，以及其合理的偏離區(qū)間是多少。此外，對(duì)于新概念和熱點(diǎn)話題，要始終保持理性的冷靜，切忌投機(jī)。

　　有進(jìn)有退 有取有舍

　　巴菲特認(rèn)為，女性天生是很好的投資者。在他看來(lái)，女性身上的耐心和注重風(fēng)險(xiǎn)等特質(zhì)都是投資的優(yōu)勢(shì)。作為權(quán)益市場(chǎng)資深女將的一員，上投摩根的孫芳就是其中的佼佼者。初見(jiàn)孫芳時(shí)便覺(jué)眼前一亮，說(shuō)話柔聲細(xì)語(yǔ)、寧?kù)o秀麗，如果不看其簡(jiǎn)歷，是想不到孫芳已然是擁有17年投研經(jīng)驗(yàn)的投資老將。更想不到的是，孫芳還是同時(shí)擔(dān)綱上投摩根副總經(jīng)理、投資副總監(jiān)的“女強(qiáng)人”。

　　除了是公募行業(yè)里少有的擁有17年投研經(jīng)驗(yàn)、9年投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理，孫芳在管的產(chǎn)品歷經(jīng)多輪牛熊考研，業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異。上投摩根數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，其代表作上投摩根核心優(yōu)選混合型基金自任職8年多以來(lái)收益超過(guò)480%，年化收益超過(guò)24%。

　　孫芳的投資風(fēng)格可以總結(jié)為“均衡”二字。她不拘泥于價(jià)值或成長(zhǎng)，在行業(yè)配置上也無(wú)特別偏好，并且絕大多數(shù)時(shí)候不做擇時(shí)，除非市場(chǎng)處于大的牛熊切換之際。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)深度研究、個(gè)股挖掘能力突出，持股較為分散，換手率較低。這一點(diǎn)與她的投資生涯的開(kāi)始不無(wú)關(guān)系。孫芳從管理第一只產(chǎn)品開(kāi)始，就是全市場(chǎng)視野的投資。這種投資風(fēng)格有利于洞察全局，及時(shí)把握不同行業(yè)和風(fēng)口的投資機(jī)會(huì)。

　　孫芳指出，“近兩年來(lái)，A股結(jié)構(gòu)上的分化越發(fā)明顯，在大盤股、龍頭股和指數(shù)成分股不斷創(chuàng)新高的同時(shí)，中小盤股卻普遍表現(xiàn)不佳。二八分化背后是行業(yè)和公司基本面的差異在疫情后進(jìn)一步拉開(kāi)差距，中小公司的不確定性進(jìn)一步增加。隨著全面注冊(cè)制推進(jìn)、外資不斷流入和A股去散戶化，A股美股化是長(zhǎng)期趨勢(shì)，選股的重要性將進(jìn)一步凸顯�！�

　　展望2021年，孫芳認(rèn)為，即便過(guò)去兩年的上漲導(dǎo)致不少公司的股價(jià)處于歷史高位，中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)亦不乏機(jī)會(huì)，結(jié)構(gòu)性慢牛有望延續(xù)。一方面，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換周期已經(jīng)開(kāi)啟，未來(lái)權(quán)益資產(chǎn)的配置有望持續(xù)提升；另一方面，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和盈利復(fù)蘇趨勢(shì)相對(duì)確定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)將是中長(zhǎng)期發(fā)展的主旋律，消費(fèi)和科技對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將越來(lái)越顯著。談及具體投資思路，孫芳指出，要做到“有進(jìn)有退”，即密切跟蹤流動(dòng)性和政策的邊際變化，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；并且“有取有舍”，即只取基本面過(guò)硬，任何行業(yè)發(fā)展階段均可以擴(kuò)大市場(chǎng)份額的公司，同時(shí)放棄短期事件性投機(jī)。

　　即將發(fā)行的上投摩根行業(yè)睿選股票型基金可以同時(shí)投資A股和港股市場(chǎng)，其中港股通標(biāo)的股票的投資比例不超過(guò)股票資產(chǎn)的50%。對(duì)此，孫芳表示，在投資上，她會(huì)將A股和港股作為一個(gè)整體來(lái)看待，力求在兩地尋找最優(yōu)性價(jià)比的投資標(biāo)的。同時(shí)，會(huì)根據(jù)基金建倉(cāng)時(shí)市場(chǎng)所處環(huán)境進(jìn)行靈活調(diào)整，從企業(yè)基本面出發(fā)，從中長(zhǎng)期視角來(lái)配置主要投資標(biāo)的。并且在建倉(cāng)初期盡量采取謹(jǐn)慎操作，逐步積累安全墊。