近期市場(chǎng)陷入箱體震蕩整理格局。4月13日，滬指高開后回落，市場(chǎng)關(guān)于A股下一步究竟是大漲1000點(diǎn)還是下跌1000點(diǎn)的討論愈演愈烈。國(guó)投瑞銀新絲路基金經(jīng)理王鵬表示，股市正處于十字路口。就股市而言，向左轉(zhuǎn)，即遵循自然規(guī)律回調(diào)，調(diào)整越充分，后市越輝煌；向右轉(zhuǎn)，股市相比于亢奮的樓市和萎靡的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，都具有相對(duì)配置優(yōu)勢(shì)，因此也存在再一次繁榮的可能�！翱傮w而言，我們持相對(duì)謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度�！苯鹋＠碡�(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在股市上躥下跳的過去一年間，其管理的基金跑贏指數(shù)近40個(gè)百分點(diǎn)，在同類基金中排名居前。

　　對(duì)后市謹(jǐn)慎樂觀

　　短短一年間，A股曾遭遇過從5178點(diǎn)到最低點(diǎn)2638點(diǎn)的巨幅調(diào)整，也經(jīng)歷了千股跌停的深度低迷。王鵬管理的國(guó)投瑞銀新絲路基金建倉(cāng)于2015年4月10日，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)正好站上4000點(diǎn)。從彼時(shí)至2016年4月10日，上證綜指跌幅達(dá)26%，而國(guó)投瑞銀新絲路基金收益率卻逆勢(shì)上漲了13.25%，跑贏指數(shù)近40個(gè)百分點(diǎn)。金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近6個(gè)月該基金在1192只同類基金中排名第15位。

　　對(duì)于2016年，王鵬認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)和股市都充滿了不確定性和挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)方面，工業(yè)去產(chǎn)能的力度、地產(chǎn)去庫(kù)存的程度，暫時(shí)沒有形成確定性預(yù)期�！案鹘鐚�(duì)去產(chǎn)能做了很好的表述和分析，但這種去產(chǎn)能以何種方式進(jìn)行、去產(chǎn)能的力度如何以及相應(yīng)的影響、決心和容忍度都無法預(yù)期。地產(chǎn)行業(yè)的刺激政策回旋余地較小，新開工面積預(yù)計(jì)難有起色，從而有可能拖累經(jīng)濟(jì)增速。”

　　證券市場(chǎng)也存在較多不確定因素。王鵬分析，首先，中證500指數(shù)連續(xù)3年高增長(zhǎng)，但基本面并沒有靚麗表現(xiàn)，估值存在透支的可能性；其次，連續(xù)降息的流動(dòng)性寬松趨勢(shì)或接近尾聲，伴隨著美元加息預(yù)期升溫，進(jìn)一步的貨幣寬松受到制約；第三，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，預(yù)期上市公司業(yè)績(jī)難有起色；第四，在證券市場(chǎng)的制度建設(shè)方面，例如過渡期新股發(fā)行具體的實(shí)施細(xì)則、大致上市數(shù)量，目前尚沒有預(yù)期。

　　短期來看，王鵬認(rèn)為中國(guó)股市處于十字路口。向左轉(zhuǎn)，即股市將遵循自然規(guī)律回調(diào)，調(diào)整越充分，后續(xù)賺錢機(jī)會(huì)越大。原因在于目前企業(yè)債務(wù)極高，去杠桿還未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段；一些改革的配套措施尚不明朗，市場(chǎng)估值難以提升；利率降至歷史底部，進(jìn)一步下調(diào)空間有限；每次大級(jí)別上漲行情，均需要一個(gè)靚麗的新故事，但現(xiàn)在還未出現(xiàn)。向右轉(zhuǎn)，股市相比亢奮的樓市、萎靡的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、低收益的債市，具有相對(duì)配置優(yōu)勢(shì)，存在再一次繁榮的可能。人民幣購(gòu)買力下行的壓力較大，50萬億儲(chǔ)蓄、20萬億理財(cái)以及12萬億保險(xiǎn)資金重新大幅配置股市的可能性仍存在。當(dāng)然，這會(huì)受到通脹壓力、匯率貶值等問題制約。

　　四原則應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

　　“目前看，第一種情況出現(xiàn)的概率更大，但我們會(huì)密切跟蹤數(shù)據(jù)留意第二種情形是否會(huì)出現(xiàn)�！蓖貔i表示，投資是做大概率的事件�！拔覀儗⒁灾行詡}(cāng)位應(yīng)對(duì)當(dāng)下的不確定性，而不是魯莽地賭大小。”

　　“這樣做的好處是不會(huì)犯大錯(cuò)誤，不讓基金持有人有大危險(xiǎn)。巴菲特強(qiáng)調(diào)一定要有穩(wěn)定的復(fù)利增長(zhǎng)。例如，第一年漲一倍，第二年跌了50%，實(shí)際上兩年凈值沒有變化。但所謂的弊端是，有可能在市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候收益率較低。這只是用低收益率換取更安全的凈值保護(hù)�！蓖貔i說，例如其在2015年5-6月份市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候和2015年末都主動(dòng)降低倉(cāng)位。“但賺錢概率較大時(shí)，我們也需要張開雙臂勇敢地?fù)肀��！?/p>

　　對(duì)于后市，王鵬建議，在安全性的前提下考慮收益率，用四大原則應(yīng)對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。一是堅(jiān)持價(jià)值投資，摒棄頻繁交易。這主要表現(xiàn)為根據(jù)基本面選擇個(gè)股，注重企業(yè)管理層的能力。二是在能力范圍內(nèi)進(jìn)行投資。王鵬認(rèn)為，人的認(rèn)知能力有限，基金經(jīng)理不是江湖郎中，不能包治百病，研究也很難深入地覆蓋所有行業(yè)，所以盡量選擇自己熟悉的行業(yè)進(jìn)行投資。三是均衡投資成長(zhǎng)股和價(jià)值股，根據(jù)估值進(jìn)行動(dòng)態(tài)選擇和調(diào)整�！俺砷L(zhǎng)股和價(jià)值股沒有優(yōu)劣之分，關(guān)鍵是買入之后的盈利空間，其實(shí)真正的成長(zhǎng)股鳳毛麟角�！彼氖歉鶕�(jù)概率進(jìn)行倉(cāng)位和個(gè)股權(quán)重配置。