今年二季度，公募量化基金獲得超80億份凈申購，華夏智勝先鋒股票C、國金量化精選C、西部利得量化成長混合C等明星量化產品受到資金熱捧。然而，近期卻有部分公募基金公司旗下量化產品宣布清盤。

　　業(yè)內人士表示，公募量化產品中，主動量化基金的限制較為寬松，更能發(fā)揮量化投資的特質，且今年以來收益表現穩(wěn)健，因此受到資金關注。而量化對沖基金由于規(guī)模較大、投資范圍受限、申贖壓力制約等因素，投資策略單一，整體發(fā)展相對滯后。

　　規(guī)模明顯分化

　　Wind數據顯示，截至8月1日，公募市場共有822只量化產品（不同份額分別計算，下同），包括股票型基金、混合型基金、另類投資基金，整體規(guī)模已突破2700億元。今年二季度，公募量化產品獲得超80億份凈申購。

　　整體看，公募量化產品“吸金”分化的情況較為突出。其中，二季度業(yè)績表現相對較好的華夏智勝先鋒股票C、國金量化精選C、博道成長智航股票C、西部利得量化成長混合C等在二季度均獲得3億份以上的凈申購。

　　而部分二季度業(yè)績表現較弱的公募量化產品，例如萬家滬深300指數增強A、富國新機遇靈活配置混合A、天弘中證1000指數增強C、中歐量化驅動混合等基金，則在二季度均遭遇3億份以上的凈贖回。事實上，目前僅有不到半數的公募量化產品規(guī)模在1億元以上。

　　更有甚者，近期已有公募量化產品公告宣布有清盤風險乃至清盤謝幕。例如，日前某量化對沖基金發(fā)布提示性公告，截至7月25日，該基金已連續(xù)45個工作日基金資產凈值低于5000萬元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。另一只量化事件驅動基金也在召開持有人大會，審議關于終止該基金合同有關事項的議案。數據顯示，2022年三季度末至今年二季度末，該基金已連續(xù)披露規(guī)模不足5000萬元，今年二季度末的最新規(guī)模為0.21億元。

　　8月1日，又有一只量化基金發(fā)布基金合同終止及基金財產清算的公告。該基金成立于2018年9月，成立時規(guī)模約為4億元，此后規(guī)模不斷下行，2020年二季度末至今年二季度末，已經連續(xù)3年披露規(guī)模不足5000萬元。8月2日起，該基金進入清算程序。

　　主動量化受資金關注

　　業(yè)內人士介紹，根據交易策略的不同，我國的公募量化產品大致分為三類，分別是主動量化基金、指數量化基金、量化對沖基金。

　　在發(fā)展前期，國內量化基金市場都是以主動量化基金為主，容量有限，機構配置需求低，而公募主動管理型基金持股更集中，風險暴露較高，業(yè)績彈性大。

　　指數量化基金目前在公募量化市場中規(guī)模最大，且具備防御性強、靈活性強等優(yōu)勢。但由于受規(guī)模影響較大，量化策略的容量相對有限，規(guī)模如果過大，策略容易失效。

　　量化對沖基金自2019年起業(yè)績較為出眾，規(guī)模不斷攀升，但2020年以來受超額收益穩(wěn)定性、基差風險的影響，平均業(yè)績表現不佳，規(guī)模、份額紛紛呈現回落狀態(tài)，目前在公募量化市場中的占比也是最小的。

　　“相比一季度，二季度主動量化基金規(guī)模漲幅最大。近年來，投資者對量化產品的配置價值認可度不斷提高，而且主動量化基金今年以來收益表現穩(wěn)健，受到資金關注。其中，涉及動態(tài)量化、量化優(yōu)選、多因子、大數據類型的主動量化產品規(guī)模漲幅較大。”該業(yè)內人士表示。

　　另有公募量化分析師指出，一方面，主動量化基金與指數增強基金相比，沒有較為嚴格的跟蹤誤差約束；另一方面，主動量化基金與量化對沖基金相比，通常為多頭策略而非多空策略，并且量化對沖基金一般要對沖掉市場貝塔風險來獲取阿爾法收益。因此，主動量化基金限制較為寬松，更能發(fā)揮出量化投資的特質。

　　量化對沖基金發(fā)展滯后

　　近年來，公募量化市場中占比最小的量化對沖基金發(fā)展較慢，不光業(yè)績表現欠佳，規(guī)模也受到“固收+”產品的擠壓。基煜基金相關人士分析，公募量化對沖產品發(fā)展遇阻可能是受到以下因素影響。

　　一是本身運作難度較大，相比指數增強產品，做好量化對沖產品不僅需要好的指數增強策略，還需要配套的風控策略以及交易策略。而且相比私募量化產品，公募量化產品可使用的標準化金融衍生工具較少，基本上無法參與場外交易。

　　二是當前市場環(huán)境復雜多變，因子失效也越來越快，沒有可以“躺贏”的策略，同質化的策略也加速了策略失效的進程。只有保持不斷升級迭代的能力，不停開發(fā)新策略和新技術，才可能保證量化系統(tǒng)具有長期生命力。

　　三是打新收益曾經是量化對沖基金收益的重要組成部分，但在全面注冊制背景下，新股破發(fā)率上升。新股定價取消了市盈率限制，新股發(fā)行價上升，上市后上漲空間縮窄，打新平均收益率下降。

　　四是由于公募量化對沖產品的主要客戶是普通投資者，對沖基金的策略較為復雜，并不太適合普通投資者，投資者的頻繁申贖也容易對基金的投資運作造成一定擾動。

　　“公募量化對沖基金發(fā)展至今，單產品的規(guī)模較私募大，且基金合同對其投資范圍有嚴格限制，再加上申贖壓力的制約，投資策略較為單一。此外，該產品由于策略的復雜性、不透明、低流動性、潛在的高杠桿，對投資者凈值要求也比較高。”上海某公募人士表示。

　　該人士指出，未來公募量化對沖基金要實現更好發(fā)展，國內股指期貨的品種也要更加豐富，以便衍生出更多策略。隨著人工智能技術發(fā)展，或將徹底革新現有量化策略的準確性和功能延展性。