國(guó)內(nèi)首批主動(dòng)管理指數(shù)增強(qiáng)ETF面世，ETF家族又誕生一個(gè)創(chuàng)新品種。11月22日，首批獲批的5只指數(shù)增強(qiáng)型ETF產(chǎn)品有4只開(kāi)閘發(fā)售，招商滬深300增強(qiáng)ETF、國(guó)泰滬深300增強(qiáng)ETF、華泰柏瑞中證500增強(qiáng)ETF、景順長(zhǎng)城中證500增強(qiáng)ETF齊飲“頭啖湯”。

　　優(yōu)勢(shì)明顯

　　從跟蹤指數(shù)來(lái)看，招商基金和國(guó)泰基金旗下的指數(shù)增強(qiáng)ETF均是主投滬深300指數(shù)，華泰柏瑞基金和景順長(zhǎng)城基金旗下的指數(shù)增強(qiáng)ETF主投中證500指數(shù)。四只指數(shù)增強(qiáng)ETF均采由兩位基金經(jīng)理共同管理，其中不乏經(jīng)驗(yàn)豐富的百億基金經(jīng)理。國(guó)泰滬深300增強(qiáng)ETF擬任基金經(jīng)理為梁杏、謝東旭，招商滬深300增強(qiáng)ETF擬由王平和蘇燕青共同管理，景順長(zhǎng)城基金派出張曉南和徐喻軍搭檔管理，華泰柏瑞配備了田漢卿、柳軍兩位基金經(jīng)理。

　　此外，為有效跟蹤標(biāo)的指數(shù)，控制組合的個(gè)股和行業(yè)集中度，增強(qiáng)型ETF對(duì)跟蹤誤差有所要求。上述增強(qiáng)型ETF普遍要求日均跟蹤偏離度絕對(duì)值或不超過(guò)0.35%，年化跟蹤誤差不超過(guò)6.5%；投資比例則要求持有的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于80%，投資于標(biāo)的指數(shù)成分股和備選成分股的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

　　招商基金表示，與現(xiàn)有被動(dòng)指數(shù)ETF相比，增強(qiáng)型ETF有五大優(yōu)勢(shì)：一是突破現(xiàn)有指數(shù)增強(qiáng)基金95%的倉(cāng)位限制，有望進(jìn)一步提高基金收益彈性；二是基金費(fèi)用參考ETF設(shè)置，較普通指數(shù)增強(qiáng)基金更低；三是運(yùn)作方面結(jié)合了ETF的實(shí)物申贖、二級(jí)市場(chǎng)交易功能等特點(diǎn)，可降低因基金申贖帶來(lái)的沖擊成本，同時(shí)提高資金使用效率；四是可以降低投資者的轉(zhuǎn)換成本，投資者可以較低成本在不同管理人之間進(jìn)行切換；五是增強(qiáng)型ETF將每日公告的申購(gòu)贖回清單中披露持倉(cāng)，持有人對(duì)投資標(biāo)的信息掌握更加全面。

　　發(fā)展前景廣闊

　　招商基金分析稱，增強(qiáng)型ETF本質(zhì)上屬于主動(dòng)ETF，主動(dòng)ETF是近年來(lái)海外ETF的創(chuàng)新熱點(diǎn)。目前已有越來(lái)越多的基金公司布局主動(dòng)ETF市場(chǎng)，如資管巨頭富達(dá)基金將同類(lèi)策略的主動(dòng)管理型基金以主動(dòng)ETF形式發(fā)行，德明信基金通過(guò)召開(kāi)持有人大會(huì)形式將存續(xù)4只主動(dòng)管理型基金轉(zhuǎn)型為ETF，成為美國(guó)前十大ETF發(fā)行商之一。

　　景順長(zhǎng)城基金指出，彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，全球主動(dòng)管理ETF總數(shù)超過(guò)900只，總規(guī)模超過(guò)3000億美元，約占全球ETF總規(guī)模的4%，而在6年前的規(guī)模占比只有約1%。也就是說(shuō)，近6年來(lái)在ETF發(fā)展迅速的階段，主動(dòng)ETF的占比翻了三倍，發(fā)展勢(shì)頭較好。其中，美國(guó)的主動(dòng)ETF總規(guī)模從2019年末的不足1000億美元上升至2020年末的1741億美元，規(guī)模增長(zhǎng)幅度超過(guò)了50%。

　　“我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)ETF的發(fā)展路徑會(huì)與國(guó)外基本類(lèi)似。隨著國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于ETF的接受程度持續(xù)提升，在業(yè)績(jī)效應(yīng)基礎(chǔ)上，主動(dòng)ETF會(huì)在市場(chǎng)上占據(jù)一席之地。ETF的大發(fā)展必然離不開(kāi)各種投資策略的新應(yīng)用，增強(qiáng)ETF作為從傳統(tǒng)ETF到新型ETF過(guò)渡的重要組成部分，必將獲得廣闊的發(fā)展空間。”景順長(zhǎng)城基金表示。

　　對(duì)基金管理人要求高

　　國(guó)泰基金表示，國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資已迎來(lái)發(fā)展良機(jī)，指數(shù)增強(qiáng)型ETF在國(guó)內(nèi)的前景值得看好。一方面，整體而言，目前國(guó)內(nèi)指數(shù)增強(qiáng)策略效果存在較高的勝率；另一方面，ETF的運(yùn)作機(jī)制成熟透明，指數(shù)增強(qiáng)型ETF產(chǎn)品是符合投資者需求的產(chǎn)品。隨著上市公司越來(lái)越多，個(gè)股的選擇越來(lái)越難，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品可以幫助投資者降低選股難度。指增產(chǎn)品在不顯著偏離指數(shù)趨勢(shì)的同時(shí)，力爭(zhēng)獲得穩(wěn)健的超額收益。

　　招商基金表示，對(duì)基金管理人來(lái)說(shuō)，主動(dòng)ETF的特點(diǎn)是高透明度，在強(qiáng)化對(duì)基金經(jīng)理投資行為監(jiān)督約束的同時(shí)，也可能造成投資策略暴露，但從現(xiàn)有市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種影響可能有限。

　　“從我們的策略經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可控，策略核心在于基本面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的挖掘，單一交易日的潛在搶先交易者并不能影響基金運(yùn)作，搶先交易者也較難在一天內(nèi)獲得明顯的超額收益；滬深300增強(qiáng)策略產(chǎn)品中的80%個(gè)股來(lái)自滬深300成分股，市值較大，對(duì)于市場(chǎng)上的交易沖擊并不敏感�！闭猩袒�金表示。

　　此外，華泰柏瑞基金表示，增強(qiáng)型ETF對(duì)管理人的投資和運(yùn)營(yíng)能力有著比較高的要求。一方面，要求管理人具備在控制跟蹤誤差的情況下，產(chǎn)生超額收益的能力，即增強(qiáng)收益的能力；另一方面，要求管理人具備良好的ETF運(yùn)營(yíng)管理能力。