ETF發(fā)行陷“怪圈”：數(shù)量不斷創(chuàng)新高 迷你基金叢生
在今年的結(jié)構(gòu)性行情下，ETF成為各基金公司“心頭好”，發(fā)行數(shù)量不斷創(chuàng)新高，但平均首募規(guī)模卻持續(xù)縮水，為歷年新低。
Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日計算，截至9月23日，今年以來ETF發(fā)行規(guī)模合計1409.8億元，已超過去年全年的發(fā)行規(guī)模；新發(fā)行產(chǎn)品256只，數(shù)量為歷年之最；但平均首發(fā)規(guī)模降至5.51億元，為2011年以來的最低水平。發(fā)行規(guī)模不足5億元的ETF多達187只，占比超過73%。
與此同時，ETF發(fā)行后規(guī)模縮減的情況較為普遍，發(fā)行份額較小的ETF更易淪為迷你基金。據(jù)光大證券統(tǒng)計，截至8月底，今年我國ETF市場共有205只規(guī)模小于2億元的基金，占已上市ETF數(shù)量的38.53%，其中規(guī)模低于5000萬元清盤線的基金有63只。前8個月新發(fā)行191只ETF，已有79只變?yōu)槊阅慊�，占新發(fā)行總數(shù)的41.36%。
光大證券進一步對比首發(fā)規(guī)模與基金成立半年后的規(guī)模發(fā)現(xiàn)，81.04%的ETF存在規(guī)�？s減情況，發(fā)行后平均規(guī)�？s減程度為43.48%。值得注意的是，比起發(fā)行規(guī)模更大的ETF，首發(fā)規(guī)模不高于5億元的ETF，更容易變成“迷你基”。隨著ETF平均發(fā)行份額不斷下降，新發(fā)行ETF越容易變?yōu)槊阅慊稹?/p>
光大證券提到，ETF若要贏得較高的市場份額，基金公司或作戰(zhàn)略性布局安排、提早發(fā)行，或趕在產(chǎn)品風口前夕搶灘登陸，憑借較高的首發(fā)規(guī)模爭奪市場份額。但市場熱點難以預(yù)測，監(jiān)管部門審批程序也存在不確定性，因此，基金公司普遍采取搶先發(fā)行的產(chǎn)品策略，提早發(fā)行各種長遠期發(fā)展走勢向好的ETF。
某ETF銷售人士認為，“搶發(fā)”是基金公司目前布局ETF的重要策略。如今ETF賽道競爭越來越激烈，基金公司在風格、行業(yè)、主題、策略等方面都越挖越細，都想先把“坑”占了，待有行情時，相關(guān)ETF能夠“一飛沖天”�！爸坝谢鸸静季只TF，產(chǎn)品申報時，還沒有出現(xiàn)化工行情，但發(fā)行時正好趕上，取得不錯的募集規(guī)模。后來再想布局化工ETF的公司，就丟失了先發(fā)優(yōu)勢。”
這位銷售人士還表示，同主動型產(chǎn)品相比，被動型產(chǎn)品的管理相對“套路化”，更注重跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)，對投研要求相對較低。從性價比來看，基金公司也愿意不斷布局ETF細分領(lǐng)域。
ETF發(fā)行數(shù)量不斷創(chuàng)新高，基金公司普遍搶發(fā)新產(chǎn)品，但也帶來了迷你ETF叢生的問題。北京某基金經(jīng)理表示，如果只管發(fā)基金，不管后續(xù)基金持營，特別在市場風格不匹配時，很容易導(dǎo)致基金規(guī)模流失。且一味發(fā)產(chǎn)品，既占用公司資源，又未帶來良好的回報，管理人也不好運作，最后消耗的還是公司的品牌。基金公司需要思考和定位其發(fā)展方向，而不是一味無序競爭，否則只會一地“基”毛。
光大證券認為，產(chǎn)品同質(zhì)化、跟蹤指數(shù)投資價值欠佳與行業(yè)主題未在風口是迷你基金頻現(xiàn)的根本原因。一是發(fā)行同質(zhì)化，新發(fā)產(chǎn)品所在的細分領(lǐng)域已有其他競爭產(chǎn)品，或是多只同指數(shù)產(chǎn)品同時成立、爭奪首發(fā)份額；二是跟蹤指數(shù)本身缺乏代表性，不適合作為投資用指數(shù)；三是行業(yè)主題未在風口，投資者的投資意愿不足。不在市場風口的產(chǎn)品，短期內(nèi)沒有帶來超額收益的趨勢，自然得不到資金青睞，前瞻性布局的ETF更常出現(xiàn)資金不斷撤出、規(guī)模不斷下滑的情況，并由此變?yōu)槊阅慊稹?/p>
盡管規(guī)模難做，不少基金公司仍在積極布局。截至9月23日，仍有77只ETF正在等待審批。其中，華夏基金、華寶基金、招商基金、富國基金都有5只以上ETF待審批。
