自2003年起，全球約有70%的股票ETF規(guī)模來自于注冊在美國境內(nèi)的ETF，可以說美國在股票ETF的發(fā)展和創(chuàng)新上有著絕對優(yōu)勢。美國市場上的股票ETF又以寬基為主導(dǎo)。雖然隨著美國境內(nèi)行業(yè)主題股票ETF的推出，寬基ETF規(guī)模占比有一定的壓縮，但2014年以后，投資者對于寬基股票ETF的申購熱情越發(fā)高漲，使得這類產(chǎn)品的規(guī)模占比開始回升。

　　目前，美國境內(nèi)超八成股票ETF規(guī)模來自于寬基產(chǎn)品。寬基股票ETF以大盤風(fēng)格為主導(dǎo)。2019年末，美國大盤風(fēng)格的寬基股票ETF規(guī)模達(dá)1.25萬億美元。美國股票市場的有效性較強(qiáng)，通過行業(yè)輪動(dòng)來獲取超額收益的難度較大，投資者更為關(guān)心的是大類資產(chǎn)的分散化投資效應(yīng)，因此長期以來，寬基股票ETF在美國市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。在我國，寬基ETF同樣受到了投資者的廣泛關(guān)注。2018年以前，寬基ETF在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，占比長期保持在70%以上，2019年伴隨行業(yè)、主題基金興起，規(guī)模占比有所壓縮。

　　在寬基ETF中，產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢明顯。投資者在選擇這一品類ETF時(shí)，可以關(guān)注以下四個(gè)維度：一是產(chǎn)品規(guī)模。產(chǎn)品規(guī)模越大，意味著投資者對于該產(chǎn)品的認(rèn)可度越高，同時(shí)伴隨著流動(dòng)性的正強(qiáng)化。而小規(guī)模產(chǎn)品不僅要承擔(dān)較高的管理成本，同時(shí)也可能面臨著清盤的壓力；二是跟蹤誤差。ETF通常是一類跟蹤指數(shù)漲跌幅的產(chǎn)品，要求產(chǎn)品能夠較好地復(fù)制指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)，因此在其他條件相同的情況之下，長期較小的跟蹤誤差反映了該產(chǎn)品能夠有效遵守契約，緊密跟蹤指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)；三是交投活躍度。ETF是場內(nèi)產(chǎn)品，良好的交投活躍度能夠有效降低一二級(jí)市場間的折溢價(jià)，為ETF投資者提供良好的流動(dòng)性保障；四是費(fèi)率。一般來說，ETF免收申購、贖回費(fèi)、管理費(fèi)也低于主動(dòng)管理型公募基金。不同ETF間的管理費(fèi)率或存在一定差異。在其他條件相同的情況下，投資者可優(yōu)選管理費(fèi)率更低的ETF來獲得更優(yōu)的費(fèi)后收益。

　　除了寬基ETF之外，近年來，行業(yè)主題ETF增速開始領(lǐng)跑，細(xì)分領(lǐng)域爆款頻現(xiàn)。在2019年-2020年的結(jié)構(gòu)性行情下，行業(yè)ETF異軍突起，目前規(guī)模占比達(dá)到42%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，行業(yè)ETF目前已經(jīng)涵蓋了18大主要板塊以及40大細(xì)分行業(yè)，其中包括一度占據(jù)市場熱點(diǎn)的半導(dǎo)體、新能源車、光伏、酒行業(yè)等，能夠極大地滿足基民布局主題熱點(diǎn)、參與短線交易的需求。未來，隨著ETF投資工具屬性的加強(qiáng)，ETF的大家庭將會(huì)進(jìn)一步豐富，我們預(yù)計(jì)更多的行業(yè)ETF將會(huì)陸續(xù)問世。

　　面對如此眾多的行業(yè)ETF，投資者在優(yōu)選產(chǎn)品時(shí)，也需要密切關(guān)注與寬基ETF相似的四個(gè)維度，即規(guī)模、跟蹤誤差、交投活躍度和費(fèi)率。在同一行業(yè)中往往有多只行業(yè)ETF，其跟蹤的指數(shù)也存在一定差異。以半導(dǎo)體行業(yè)為例，目前市場上共有5只半導(dǎo)體ETF，跟蹤了中證全指半導(dǎo)體指數(shù)、中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)和國證芯片指數(shù)3個(gè)不同的半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)。以近一年的維度來看，三個(gè)指數(shù)的收益、波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益具有明顯差異，其中國證芯片指數(shù)的年化夏普比率最高。從編制方案來看，3個(gè)半導(dǎo)體指數(shù)均以流動(dòng)性和市值作為選股指標(biāo)，并以自由流動(dòng)市值加權(quán)編制而成。區(qū)別在于，對于半導(dǎo)體公司的定義、指數(shù)成分股數(shù)量及對于單只個(gè)股權(quán)重限制存在差異。市值方面，國證芯片指數(shù)更偏大市值，中證全指半導(dǎo)體指數(shù)小市值特征顯著。從樣本股季度日均交易額看，國證芯片指數(shù)更為活躍。再從成分股的基本面指標(biāo)來看，國證芯片指數(shù)雖然成立時(shí)間短，但成長性相對更強(qiáng)。最后，我們分析了成分股的結(jié)構(gòu)差異以及行業(yè)代表性。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，IC制造、半導(dǎo)體設(shè)備制造、半導(dǎo)體材料等細(xì)分賽道存在著較高的技術(shù)壁壘。結(jié)合指數(shù)的成分股結(jié)構(gòu)來看，國證芯片指數(shù)結(jié)構(gòu)更均衡，而中證全指半導(dǎo)體指數(shù)中的半導(dǎo)體材料和IC制造賽道的占比較低。綜合而言，國證芯片指數(shù)相對于其他兩個(gè)指數(shù)其行業(yè)代表性更佳，質(zhì)地更為優(yōu)良。因此，在優(yōu)選行業(yè)ETF時(shí)，我們還需關(guān)注標(biāo)的指數(shù)的質(zhì)地，即行業(yè)代表性及成分股結(jié)構(gòu)、指數(shù)基本面、標(biāo)的個(gè)股流動(dòng)性等方面，選擇能夠合理表征整個(gè)行業(yè)發(fā)展情況的ETF。