公募基金入市新三板精選層更加順暢。

　　近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從機(jī)構(gòu)處了解到，未來存量公募基金只需修改基金合同擴(kuò)大投資范圍，就可直接投資精選層公司股票。同時，精選層股票也被認(rèn)定為“相當(dāng)于上市交易的股票”。

　　對此，機(jī)構(gòu)內(nèi)消息人士表示，原則上基金管理人在確定新三板精選層股票投資符合基金合同所規(guī)定的投資目標(biāo)、投資策略、投資范圍和風(fēng)險收益特征的前提下，“修改基金合同擴(kuò)大投資范圍至精選層可不視為重大調(diào)整，做好基金合同修改備案程序即可，不用召開持有人大會”。

　　“很難說短期內(nèi)起到實際的效用，但整體的態(tài)度更加開放�！北本┑貐^(qū)券商新三板從業(yè)人士表示，未來現(xiàn)有投資A股的存量公募基金產(chǎn)品可以以十分便捷的方式直接對精選層股票進(jìn)行投資。

　　公募入市精選層漸次開放

　　實際上，此次針對存量公募基金產(chǎn)品投資精選層的放開并非偶然而發(fā)，年初至今，監(jiān)管層一直在促進(jìn)公募基金投資新三板尤其是精選層的通道暢通。

　　2020年4月17日，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》（以下簡稱《指引》），明確股票基金、混合基金可投資精選層股票。6月，六家公募可投資新三板精選層的基金獲批。

　　而在今年7月首批32只精選層股票掛牌交易之際，監(jiān)管層還悄然取消了公募基金投資精選層比例不超過20％的限制。另外，基金公司也可根據(jù)自身風(fēng)險管理能力，針對精選層股票的風(fēng)險收益特征，設(shè)立新三板公募產(chǎn)品，合理設(shè)置產(chǎn)品的風(fēng)險評級，不再一刀切式評定為R5最高風(fēng)險等級。

　　“在制度設(shè)計明確公募基金可以投精選層，并放開比例限制，降低風(fēng)險層級后，此次監(jiān)管層開始著手解決如何投精選層的問題。”上述券商三板從業(yè)人士稱。

　　對于此番存量公募基金投資精選層僅需備案的消息，有北方地區(qū)公募基金經(jīng)理解釋稱，意味著未來存量投資A股的公募基金，“只需要把自己的基金合同修改一下，投資范圍增加精選層，然后遞交給證監(jiān)會備案就可以了”，“流程大大簡化，不用再單獨(dú)召開基金持有人大會表決”。

　　值得一提的是，此次監(jiān)管還將精選層股票認(rèn)定為“相當(dāng)于上市交易的股票”，并表示新三板精選層股票在交易場所、交易機(jī)制等方面與其他上市交易的股票相同。在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉也從根源上確定了存量公募基金投資精選層僅需備案的合理性。

　　申萬宏源新三板研究負(fù)責(zé)人劉靖表示，按照年內(nèi)公布的《指引》內(nèi)容，公募投資精選層股票需要修改基金合同，而由于新三板不是交易所，精選層掛牌公司不算上市公司，因此市場普遍理解，修改合同投資精選層是重大合同修改，需要經(jīng)持有人大會通過，而這在實操上具有非常大的困難，幾乎不會有存量公募入市精選層。

　　在劉靖看來，證監(jiān)會明確精選層股票相當(dāng)于上市交易的股票之后，公募基金投資精選層不算合同重大修改，無需經(jīng)持有人大會通過，此舉大大利于存量公募資金入市精選層。

　　邊際增量資金拉動市場可期

　　據(jù)安信證券統(tǒng)計，目前存量公募基金中，按照凈值占比，或可投資于精選層的普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金合計凈值為3.76萬億元，占公募基金整體的比例為20.86%。

　　而目前，精選層市場總市值僅為750億元，流通市值僅260億元。安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，長期來看，若存量公募基金投資精選層無需召開持有人大會，或可帶動存量公募基金入市，按照現(xiàn)有獲批投資精選層公募基金投資比例不超過10%的比例，公募基金增加精選層長期配置或能為新三板市場帶來顯著的增量資金。

　　不過，無論是處于市場情緒的考慮，還是精選層流動性的局限，業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為公募基金短期內(nèi)投資精選層的意愿并不強(qiáng)烈。

　　“歷史上新三板市場的低迷表現(xiàn)，加上首批精選層企業(yè)掛牌首日的部分破發(fā)的情況，讓公募基金對精選層的投資相對謹(jǐn)慎�！鄙鲜龉�募基金經(jīng)理表示。

　　而從市場數(shù)據(jù)來看，目前大量精選層掛牌企業(yè)日均成交額不足百萬。劉靖指出，由于公募產(chǎn)品對流動性的要求高，而按規(guī)模收取管理費(fèi)的商業(yè)模式?jīng)Q定投資小市值股票不經(jīng)濟(jì)，公募基金可能不會成為精選層的主力機(jī)構(gòu)資金。

　　“但當(dāng)前精選層單日交易量已連續(xù)跌破1億，加上32家公司中有18家的流通市值不足5億，任何邊際增量資金都將對市場起到積極作用”，劉靖表示，此次公募入市精選層的政策松綁，同時反映了監(jiān)管層對于精選層首批新股大面積破發(fā)后出現(xiàn)的流動性困境的關(guān)切，后續(xù)混合做市、融資融券、轉(zhuǎn)板制度等改革措施有望在四季度推出，市場有望走出賺錢效應(yīng)差和流動性差的負(fù)反饋。

　　“精選層有了賺錢預(yù)期，就能慢慢吸引公募基金逐步進(jìn)場，有了公募基金的不斷助力，精選層的賺錢效應(yīng)就持續(xù)放大，又吸引更多的公募基金機(jī)構(gòu)和資金主動進(jìn)場，形成一個良性循環(huán)�！北本┠仙酵顿Y創(chuàng)始人周運(yùn)南表示。