年初以來，權益市場撥云見日，制約2022年市場的利空因素逐漸改善。與此前多番估值修復引發(fā)的反彈行情不同，此次反彈以基本面為支撐，有望開啟新一輪市場反轉周期。債市方面，2023年債市或呈現震蕩走勢，上半年尤其在一季度可能是債券性價比相對較高的交易與持有窗口期，2023年后半程不確定性相對較高。債券投資需順勢而為，把握確定性收益積累安全墊，利率品種與流動性較好的信用品種可能成為率先企穩(wěn)的資產。

　　大類資產配置建議

　　結合當前市場環(huán)境，各類型基金具體配置建議如下：高風險基金組合可以配置30%的主動股票型基金、20%的混合-積極配置型基金、30%的混合-靈活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金；中風險基金組合可以配置20%的混合-靈活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的債券-完全債券型基金以及20%的債券-普通債券型基金；低風險基金組合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的債券-完全債券型基金以及30%的貨幣市場基金或理財型債基。

　　權益類開放式基金：配置高彈性產品提升組合銳度

　　2022年權益市場跌宕起伏，價值和成長交替演繹，除煤炭行業(yè)一枝獨秀外其余各行業(yè)紛紛收跌，價值風格展現相對抗跌屬性，成長類行業(yè)估值回落至歷史低位。A股整體處于中長期底部區(qū)域，2023年國內政策紅利期、海外緊縮預期緩和期，雙期疊加，市場或有望展開春季行情。行業(yè)板塊方面，地產產業(yè)鏈、軍工電新、消費服務等領域均有階段性投資機會。

　　基金策略方面，第一，風格預期逐步轉換，增配高成長高彈性產品，提升組合銳度。從多個維度增加投資組合中貝塔屬性產品的儲備以應對市場風格的輪動變化，如增配制造或科技等成長板塊相對均衡布局的綜合成長特征基金、中小盤成長風格基金，以及以布局科創(chuàng)板為主的新興科創(chuàng)成長基金等，提升整體組合彈性。

　　第二，市場對美國步入衰退的擔憂加劇，歐元區(qū)債務不確定性也愈加凸顯，而中國在政策托底、穩(wěn)增長加碼的推動下，經濟基本面整體無虞，2023年或將成為海外資金首選。以消費、地產為代表的長期穩(wěn)定高ROE資產容易受外資青睞，疊加防疫政策優(yōu)化、穩(wěn)地產政策頻出，疫后修復的消費產業(yè)鏈和穩(wěn)增長地產產業(yè)鏈有望得到政策和資金的雙重加持。

　　第三，2023年，在政策驅動到基本面驅動的傳導下，無論是行業(yè)輪動還是個股投資機會都有望擴散，投資方向、投資預期的一致性較低，底倉類產品仍具備較高的配置價值，作為不同市場環(huán)境下的基石資產。因此，借道優(yōu)秀基金經理的投資能力，應對和把握階段投資機會，選擇相對均衡且具備一定靈活性的產品作為底倉。

　　固定收益類基金：順勢而為提升含權敞口

　　2023年從大類資產性價比角度來看，權益類資產整體優(yōu)于固收類資產，因此建議提升含權敞口，適度壓降久期敞口。投資方向上，在債市整體平平的環(huán)境下底倉更需關注回報的穩(wěn)健性，一是在純債產品中重點關注中短債定位基金，二是適度參與純債中的靈活利率品種與穩(wěn)健風格一級債基，增厚安全墊收益。節(jié)奏上，上半年有經濟復蘇邏輯支撐，可關注穩(wěn)健價值類選手，下半年隨著海外經濟的走弱，美債收益率或下行，疊加國內經濟修復，彈性品種機會凸顯，可提前儲備彈性產品。

　　QDII基金：關注港股QDII基金投資機會

　　展望2023年，此前壓制港股表現的境內外因子大概率將先后出現反轉，港股有望受益于全球流動性改善、防疫政策優(yōu)化及經濟復蘇，企業(yè)盈利預期上修將為港股上漲行情夯實基礎。目前，港股部分板塊有估值修復與盈利改善雙輪驅動的預期，重點方向包括科技互聯、醫(yī)藥生物等；另有部分領域或將迎來困境反轉機遇，主要以消費和地產金融等行業(yè)的估值修復機遇為主。

　　美聯儲貨幣政策收緊周期已近尾聲，市場一致預期大概率將在2023年中期停止加息，而美國經濟正滑向溫和衰退。因此，建議對美股及其他全球成熟市場權益QDII觀望或低配，后續(xù)再尋找增配機會。債券QDII重點投資中資美元債，預計未來在加息預期緩和、多項地產政策支持下，以房企美元債為代表，價格仍有抬升空間，債券QDII產品可作為組合的補充配置。