證券時報記者 余世鵬

　　近期，又一批ETF新發(fā)產(chǎn)品輪番上市。與以往有所不同的是，這些ETF上市前的前十名持有人密集出現(xiàn)企業(yè)年金、職業(yè)年金計劃等機構身影。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，這是ETF機構化趨勢的一個新變化，寬基ETF上的機構主力軍，正從此前的券商、私募等拓展到年金和險資等，這些機構在ETF新發(fā)階段就已介入，是與中央?yún)R金等機構類似的又一股中長期資金。紅利資產(chǎn)的盈利端可能會受益于今年下半年的海外降息過程，但相關紅利資產(chǎn)內(nèi)部會更偏好周期紅利資產(chǎn)，而非穩(wěn)定紅利類資產(chǎn)。

　　年金和險資頻繁布局寬基ETF

　　根據(jù)招商基金公告，于9月6日成立的招商滬深300ETF將于9月20日在上交所上市交易。該ETF發(fā)布的上市交易公告書顯示，該基金的5.86億份上市份額中，有4.57億份由機構投資者持有，占比達到了77.91%。從前十名持有人情況來看，除了常見的券商等機構外，還出現(xiàn)了企業(yè)年金、職業(yè)年金計劃等機構身影。

　　具體看，該ETF的最大持有機構是招商證券，持有2億份，占比34.11%，第3名到第8名持有人則均為年金計劃，包括中信集團企業(yè)年金計劃、廣東省肆號職業(yè)年金計劃、江蘇省柒號職業(yè)年金計劃、廣東省伍號職業(yè)年金計劃、中國聯(lián)通企業(yè)年金計劃、廣西壯族自治區(qū)柒號職業(yè)年金計劃，加上第十大持有人四川省柒號職業(yè)年金計劃，這7只年金計劃合計認購1.01億份，合計持有比例約為17.24%。

　　同樣，在9月20日上市交易的新華中證紅利低波動ETF，前十大持有人以險資機構為主。其中，中國平安財產(chǎn)保險、弘康人壽、同方全球人壽三家險企合計持有份額比例超過16%。

　　此外，剛于9月13日上市交易的天弘上證50ETF，前十大持有人中機構投資者占了6席。其中，上海鶴禧阿爾法一號私募基金持有占比達14.08%。

　　另外，于今年9月2日上市交易的銀華中證港股通高股息投資ETF，前十大機構以私募為主，僅循遠資產(chǎn)管理（上海）有限公司、上海橡杉資產(chǎn)管理有限公司兩家私募旗下相關產(chǎn)品就占據(jù)了5個席位。

　　企業(yè)年金基金資產(chǎn)凈值超3萬億元

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，近期機構密集出現(xiàn)在新上市ETF前十大持有人之列，意味著核心寬基ETF的投資價值日益凸顯。特別是以企業(yè)年金、職業(yè)年金所在的中長期資金密集布局寬基ETF，更具備投資性價比效應。

　　北方一位公募投研人士對證券時報記者表示，ETF近年來的機構化趨勢較為明顯，之前被市場關注的多是券商和私募等傳統(tǒng)投資機構。但從2023年以來，企業(yè)年金或中央?yún)R金等機構購買主流寬基ETF的趨勢更為突出。在此前的基金季報或者半年報中，加倉滬深300ETF等寬基產(chǎn)品的更多是中央?yún)R金。從近期新發(fā)的滬深300ETF等情況來看，企業(yè)年金等機構在新發(fā)階段就已介入。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，全市場共有54只企業(yè)年金組合持有81只非貨ETF，持有市值19.71億元，與年初時約13.3億元的持有市值相比，上半年增幅接近50%。其中，持有市值居前的是工商銀行企業(yè)年金計劃、中國石油企業(yè)年金計劃、農(nóng)業(yè)銀行年金計劃，持有市值分別為6.92億元、2.54億元和1.75億元。

　　人社部數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全國企業(yè)年金基金的投資資產(chǎn)凈值約為3.25萬億元，建立組合數(shù)為5677個。今年一季度，企業(yè)年金的投資收益為294.35億元，加權平均收益率為0.96%。從完整年度看，2007年至2023年全國企業(yè)年金基金年均收益達到6.26%，除極個別年份出現(xiàn)虧損外，絕大部分年份保持了良好收益。

　　可能更偏好周期紅利資產(chǎn)

　　從持有的寬基ETF底層資產(chǎn)來看，上述機構近階段較為青睞的是大市值藍籌資產(chǎn)，包括高股息和紅利等資產(chǎn)。公募分析顯示，歷經(jīng)此前階段性調(diào)整后，高股息紅利等資產(chǎn)已具備較好投資價值。

　　華夏基金表示，近年來紅利資產(chǎn)的行情演繹可分解為：首先由配置型投資者逐步“抱團”形成趨勢性行情，交易型投資者“中途上車”，放大了紅利資產(chǎn)的價格變化幅度。從中長期配置角度看，配置需求驅動的紅利資產(chǎn)底層邏輯并未發(fā)生顯著變化。在國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)修復態(tài)勢下，盈利趨于低增速低波動，紅利資產(chǎn)憑借較強的確定性仍有望受到持續(xù)關注。

　　中歐中證港股通央企紅利指數(shù)基金經(jīng)理方申申表示，當下經(jīng)濟增速不確定性仍然較高，能夠提供較為穩(wěn)定現(xiàn)金流的紅利型企業(yè)就具有相對優(yōu)勢。疊加新“國九條”以及央企的市值管理訴求，這類企業(yè)的分紅意愿或更加凸顯。

　　“國內(nèi)政策預計將在今年下半年和明年進一步發(fā)力，從而改善總需求。但長期看，紅利資產(chǎn)內(nèi)部會更偏好周期紅利資產(chǎn)，而非穩(wěn)定紅利類資產(chǎn)。”宏利基金宏觀策略投資部副總經(jīng)理、首席策略分析師莊騰飛對證券時報記者表示，周期紅利資產(chǎn)的盈利端可能會受益于今年下半年的海外降息過程，整體大宗商品的價格維持高位的概率較大。海外降息過程和全球貨幣體系的演化將是未來較為重要的宏觀變量；另外，在境內(nèi)長周期長端利率中樞逐步下行過程中，依然要面對階段性長端利率上行的擾動，類債屬性的穩(wěn)定紅利類資產(chǎn)就缺乏有效應對能力，從這個角度看，周期紅利資產(chǎn)相對于穩(wěn)定紅利類資產(chǎn)有顯著的優(yōu)勢。