1月31日，私募基金一村投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)潘江在公司策略會(huì)上分享了2018年投資策略。他認(rèn)為，2018年A股市場(chǎng)將延續(xù)底部不斷抬升的結(jié)構(gòu)性慢牛行情，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)盈利驅(qū)動(dòng)、估值修復(fù)、兩極分化等特征。
潘江表示，2018年A股市場(chǎng)新增流動(dòng)性維持中性決定了A股依舊缺乏整體性大牛市的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)2018年美聯(lián)儲(chǔ)加息3次，合計(jì)加息75bp，中美利差易縮難擴(kuò)；A股納入MSCI會(huì)帶來(lái)約1000億元人民幣被動(dòng)配置資金，部分對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的影響；銀行超儲(chǔ)率處于歷史低位，金融監(jiān)管加強(qiáng)背景下銀行表內(nèi)外資產(chǎn)擴(kuò)張受限。
對(duì)于企業(yè)盈利，他分析認(rèn)為，近年來(lái)我國(guó)GDP同比增速在6.7%-6.9%之間波動(dòng)。全部A股凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速已從2016年二季度最低的-4.7%提高到2017年三季度的18.3%，R0E(TTM)也從9.4%回升到10.3%，企業(yè)盈利已經(jīng)與宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化，基本面表現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)平微觀盈利增。這本質(zhì)上也源于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率上升、投資對(duì)GDP貢獻(xiàn)率下降，以及第三產(chǎn)業(yè)占比提升優(yōu)化了宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
潘江進(jìn)一步表示，部分板塊龍頭股依然有估值提升空間，A股銀行與周期（除有色）兩大板塊的龍頭股相對(duì)于美國(guó)同類公司依然有估值折價(jià)。不過，他也同時(shí)提示，A股市場(chǎng)的局部風(fēng)險(xiǎn)尚存，等待出清，如創(chuàng)業(yè)板面臨高商譽(yù)壓力、2018年解禁規(guī)模增大等。
對(duì)于2018年的港股，一直看好港股市場(chǎng)的潘江認(rèn)為，港股牛市行情有望持續(xù)。首先，港股的盈利與ROE將持續(xù)回升。并且，港股盈利回升有持續(xù)性，因?yàn)橛嗍且蕾囆侍嵘橇康臄U(kuò)張。當(dāng)前ROE仍處于歷史非常低的水平，龍頭企業(yè)贏家通吃帶動(dòng)行業(yè)效率提升，港股ROE有望繼續(xù)回升。其次，港股仍然是全球估值洼地，低估值、盈利增長(zhǎng)可持續(xù)的港股資產(chǎn)將繼續(xù)吸引全球資金流入。
對(duì)于具體看好的板塊，潘江表示，分別是醫(yī)藥、5G、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等科技創(chuàng)新板塊，食品飲料、房地產(chǎn)等集中度提升板塊，銀行、保險(xiǎn)等低估值板塊，以及環(huán)保、化工、造紙、清潔能源、智能汽車等政策驅(qū)動(dòng)板塊。
