中證網(wǎng)訊（記者 周松林） 中國(guó)投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理祁斌今天在第十一屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇上表示，中投公司未來(lái)要強(qiáng)化直接投資戰(zhàn)略和能力建設(shè)，重點(diǎn)關(guān)注與中國(guó)相關(guān)的跨境投資，服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，依托于中國(guó)十三億消費(fèi)者的巨大市場(chǎng)潛力，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，投資于發(fā)達(dá)和發(fā)展中市場(chǎng)，有效支持一路一帶戰(zhàn)略；促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資，實(shí)施雙贏(yíng)和多贏(yíng)戰(zhàn)略；帶領(lǐng)中國(guó)企業(yè)走出去和請(qǐng)進(jìn)來(lái)，與產(chǎn)業(yè)界、PE界、地方政府、證券公司、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)建立深度合作模式。

　　祁斌在談及主動(dòng)投資與被動(dòng)投資的關(guān)系時(shí)介紹說(shuō)，近年來(lái)，全球公開(kāi)市場(chǎng)股票的主動(dòng)投資比重持續(xù)下降。在美國(guó)，主動(dòng)比例從原來(lái)的80%-90%降到現(xiàn)在的60%-70%。從過(guò)去十年業(yè)績(jī)看，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的不同風(fēng)格基金，無(wú)論小型還是中大型的股票基金，絕大多數(shù)跑輸了基準(zhǔn)。在資本流出壓力下，主動(dòng)型產(chǎn)品的費(fèi)率呈逐步下降的趨勢(shì)。這些現(xiàn)象背后，存在一些值得探討的地方。

　　祁斌認(rèn)為，主被動(dòng)投資效果的差別本質(zhì)上主要取決于兩大因素。一是市場(chǎng)有效性。相對(duì)有效的市場(chǎng)，主動(dòng)投資獲取超額收益的機(jī)會(huì)越小。大盤(pán)相比中小盤(pán)、國(guó)債相比股票市場(chǎng)、公開(kāi)市場(chǎng)相對(duì)私募市場(chǎng)、發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比新興市場(chǎng)，都是前者的定價(jià)效率更高，意味著更適宜被動(dòng)投資的發(fā)展。二是基金經(jīng)理戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲取阿爾法的能力。投資者要加強(qiáng)投研能力，了解市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)位和機(jī)會(huì)。此外，主被動(dòng)投資風(fēng)格輪換，可能存在周期性。兩者是彼此共生關(guān)系，隨著宏觀(guān)和市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)。近些年國(guó)際市場(chǎng)上，被動(dòng)投資打破平衡，相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，可能有兩個(gè)方面主要原因。一是市場(chǎng)有效性和透明性總體在加大。由于全球監(jiān)管趨嚴(yán)，公司治理和信息披露改善，科技發(fā)展也促進(jìn)了交易效率，機(jī)構(gòu)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。二是宏觀(guān)因素主導(dǎo)了市場(chǎng)。金融危機(jī)以來(lái)，各國(guó)持續(xù)量化寬松，重大的地緣政治事件不斷發(fā)生，市場(chǎng)同漲同跌特征突出，這使得相對(duì)大勢(shì)而言，公司個(gè)體特征對(duì)回報(bào)影響重要性減弱。同時(shí)還有一個(gè)現(xiàn)象，即介于主動(dòng)和被動(dòng)之間的投資方法興起。一些新型化指數(shù)投資和Smart Beta等策略已可以系統(tǒng)性、低費(fèi)率地獲取超額收益，同時(shí)量化技術(shù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)交易工具快速?gòu)?fù)制一些積極策略。部分主動(dòng)投資放棄尋找超額收益，轉(zhuǎn)而折中尋求Smart Beta等投資方式。另一部分相信自身具備比較優(yōu)勢(shì)的，則繼續(xù)選擇主動(dòng)投資，尋求持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

　　總體而言，一個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)主被動(dòng)投資的選擇應(yīng)取決于不同的市場(chǎng)環(huán)境和特征，還應(yīng)考慮其比較優(yōu)勢(shì)及相應(yīng)的整體資源調(diào)配，將有限的資源更多地放置到相對(duì)低效和有自身優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)。

　　祁斌表示，中投在公開(kāi)市場(chǎng)、另類(lèi)投資和直接投資都有較大布局，要在三者間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，直投能力加強(qiáng)后資產(chǎn)更多從公開(kāi)市場(chǎng)向直投市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。當(dāng)前公司在公開(kāi)市場(chǎng)組合占比較大，對(duì)保值增值起到重要作用，在部分不具比較優(yōu)勢(shì)且市場(chǎng)效率高的公開(kāi)市場(chǎng)，要加大被動(dòng)等指數(shù)化投資方式。中投正在努力搭建雙向跨境投資平臺(tái)，服務(wù)于中國(guó)企業(yè)資本走出去和外資技術(shù)引進(jìn)來(lái)，推動(dòng)改革開(kāi)放，加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)代化進(jìn)程。公司要有效結(jié)合財(cái)務(wù)投資和支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮中國(guó)優(yōu)勢(shì)，走自己的路，建設(shè)有中國(guó)特色的主權(quán)財(cái)富基金管理模式。