中證網(wǎng)訊 由中國證券報(bào)社主辦的“大資管時(shí)代的私募創(chuàng)新路——第四屆中國陽光私募金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高端論壇”20日下午在深圳舉行。社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝表示，銀行息差今年全行業(yè)收窄，預(yù)計(jì)地產(chǎn)將強(qiáng)于銀行，改革紅利預(yù)期可能要到三季度末才十八屆三中全會(huì)可能重新回來。

　　劉煜輝認(rèn)為，過去的明星銀行都是靠買入返售的證券結(jié)構(gòu)模式，相對(duì)來講資產(chǎn)財(cái)務(wù)是比較穩(wěn)定的，但8號(hào)文將制約部分明星銀行的增長(zhǎng)，銀行息差今年大概全行業(yè)收窄30-50bp。而地產(chǎn)公司過去兩年業(yè)績(jī)較好，因此地產(chǎn)表現(xiàn)將比銀行要強(qiáng)。

　　劉煜輝表示，并不看好周期性行業(yè)。他認(rèn)為股票估值有三根支柱，資金面、盈利和情緒，現(xiàn)在看來，三根支柱只有資金面還在，另外兩根支柱都在發(fā)生動(dòng)搖。其中，企業(yè)盈利可以看宏觀經(jīng)濟(jì)反彈的強(qiáng)度，現(xiàn)在中國企業(yè)的銷售利潤(rùn)率在下降，周期性行業(yè)的盈利主要靠外部融資支撐財(cái)務(wù)杠桿，外部融資如果不能持續(xù)，企業(yè)的ROE將撐不住。

　　劉煜輝表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幻覺已經(jīng)破滅，而改革紅利預(yù)期可能要到三季度末才十八屆三中全會(huì)可能重新回來。

　　本報(bào)記者 曹乘瑜