創(chuàng)業(yè)板注冊制改革3年來，多元包容的市場體系更為健全，“三創(chuàng)四新”底色更加鮮明。

　　作為連接資本市場與實(shí)體企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，券商投行積極主動擔(dān)責(zé)，適應(yīng)新環(huán)境下的新挑戰(zhàn)：不斷完善發(fā)行承銷制度，激發(fā)企業(yè)上市融資意愿，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，壓實(shí)發(fā)行主體與中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，放棄“帶病闖關(guān)”心態(tài)；健全常態(tài)化退市機(jī)制，暢通多元退出渠道；“投資+投行+投研”模式崛起……

　　券商投行在助力創(chuàng)業(yè)板擦亮“三創(chuàng)四新”底色的同時(shí)，也在為投資者遴選出更有價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司。

　　聚焦新興產(chǎn)業(yè)

　　助力打造優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心

　　創(chuàng)新是第一動力。3年以來，創(chuàng)新企業(yè)市場準(zhǔn)入和培育服務(wù)體系逐步健全，投行聚焦先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳三大重點(diǎn)領(lǐng)域和九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，保薦優(yōu)質(zhì)公司登陸創(chuàng)業(yè)板，助力創(chuàng)業(yè)板加速打造優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制改革3年，登陸創(chuàng)業(yè)板的公司中超九成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域已形成集群化發(fā)展優(yōu)勢。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，3年以來券商保薦創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量排名前五的為中信證券、中信建投、民生證券、華泰證券和國金證券，分別保薦了46家、44家、31家、31家和27家上市公司。

　　“創(chuàng)業(yè)板活力迸發(fā)，貫徹以信息披露為中心的注冊審核理念，設(shè)置多元豐富的上市條件，形成了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)。創(chuàng)業(yè)板在新股定價(jià)上更為市場化，價(jià)值型、成長型公司獲得投資者青睞�！蹦橙A南大型券商投行人士表示。

　　中信證券執(zhí)行委員、全球投資銀行管理委員會主任馬堯表示，不同企業(yè)在發(fā)展階段、行業(yè)性質(zhì)、經(jīng)營模式等方面存在差異，包容性多樣化的上市標(biāo)準(zhǔn)使更多類型的企業(yè)能找到適合的上市通道。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行更加市場化，強(qiáng)調(diào)投資者的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，促進(jìn)了創(chuàng)新型、成長性企業(yè)更便捷地在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　投行擔(dān)當(dāng)著“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”的重任，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革對其定價(jià)能力、承銷能力、合規(guī)風(fēng)控能力有了更高要求。

　　中金公司管理委員會成員、投資銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理王曙光表示：“投行回歸本源，增強(qiáng)了行業(yè)理解、盡職調(diào)查、資產(chǎn)定價(jià)能力。圍繞政策導(dǎo)向進(jìn)行業(yè)務(wù)研判，提前布局重點(diǎn)行業(yè)，挖掘培育更多具備持續(xù)經(jīng)營能力、有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)�！�

　　保薦優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　提升創(chuàng)業(yè)板影響力和識別度

　　創(chuàng)業(yè)板在注冊制改革牽引下，塑造了更加包容高效的創(chuàng)新支持型市場體系，上市標(biāo)準(zhǔn)更加包容，上市流程更加緊湊，審核透明度增強(qiáng)，使得創(chuàng)新型成長型企業(yè)能夠利用資本市場實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展，市場影響力和識別度進(jìn)一步提升。

　　“上市公司是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是經(jīng)濟(jì)的壓艙石。投行只有深刻理解國家對相關(guān)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的支持政策，保薦符合國家戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，才能讓企業(yè)、投資者和中介機(jī)構(gòu)都享受到資本市場發(fā)展帶來的紅利，促進(jìn)資本市場健康、長期、可持續(xù)發(fā)展�！敝行沤ㄍ蹲C券執(zhí)委會委員、投行委主任劉乃生表示。

　　深交所大刀闊斧改革創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件，不再將“不存在未彌補(bǔ)虧損”作為申請上市的硬指標(biāo)，增設(shè)以市值為基礎(chǔ)的上市條件，申報(bào)企業(yè)可視自身情況靈活選擇“預(yù)計(jì)市值+凈利潤+營業(yè)收入”或“預(yù)計(jì)市值+營業(yè)收入”上市條件，優(yōu)化業(yè)績指標(biāo)、同業(yè)競爭等發(fā)行條件，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市，吸引了眾多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)奔赴創(chuàng)業(yè)板市場。

　　截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下新申報(bào)企業(yè)中有69家選擇“第二套標(biāo)準(zhǔn)”。其中，21家已注冊生效，20家已經(jīng)上市。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制改革為市場參與各方帶來了實(shí)實(shí)在在的獲得感。劉乃生表示：“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來，結(jié)合大量審核實(shí)踐，創(chuàng)業(yè)板定位標(biāo)準(zhǔn)不斷完善，該標(biāo)準(zhǔn)充分考慮了經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，又高度契合成長型創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展訴求，能夠切實(shí)支持企業(yè)加大創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康成長�！�

　　嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，深交所對嚴(yán)重?cái)_亂市場秩序、觸及退市情形的公司，做到“應(yīng)退盡退”“退得下”“退得穩(wěn)”。2023年以來，深交所依法依規(guī)對藍(lán)盾退、文化退、光一退等9家創(chuàng)業(yè)板公司作出終止上市決定，維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。

　　退市效率的提升，有利于促進(jìn)市場的優(yōu)勝劣汰。“注冊制改革后，創(chuàng)業(yè)板日均成交額顯著提升、機(jī)構(gòu)持股占比持續(xù)提高、退市流程精簡優(yōu)化，吸引了更多優(yōu)質(zhì)、長期的資本流向具有創(chuàng)新價(jià)值的領(lǐng)域�！眲⒛松�分析稱。

　　遴選真實(shí)公司

　　履行“看門人”和“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”職責(zé)

　　“把真實(shí)的公司選出來是底線，把優(yōu)秀的公司選出來是水平�！币晃煌缎腥耸空f。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，有6家申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)上會被否，如北京諾康達(dá)醫(yī)藥科技股份有限公司、惠州市特創(chuàng)電子科技股份有限公司等。深交所上市委關(guān)注的問題包括業(yè)績大幅升降原因、研發(fā)投入真實(shí)性、企業(yè)內(nèi)部控制制度等。

　　創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制以來，深交所堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的原則，多管齊下、常態(tài)化運(yùn)用審核問詢、現(xiàn)場督導(dǎo)、談話提醒、監(jiān)管處分等手段，壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人信息披露責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)核查把關(guān)責(zé)任，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

　　劉乃生表示，投行多措并舉切實(shí)履行投行“看門人”角色，進(jìn)一步夯實(shí)與注冊制匹配的理念、組織和能力。

　　創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制以來，發(fā)行人、投資者類型更加多元化，投行在內(nèi)控方面須切實(shí)履行好“看門人”職責(zé)。“一是提前識別項(xiàng)目重大問題和風(fēng)險(xiǎn)，做好項(xiàng)目入口端管理；二是通過內(nèi)控環(huán)節(jié)的從嚴(yán)把關(guān)、與交易所的溝通咨詢等多種方式，切實(shí)做好項(xiàng)目的過程管理；三是加強(qiáng)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，提高員工執(zhí)業(yè)素質(zhì)和職業(yè)道德修養(yǎng)；四是加大內(nèi)部問責(zé)力度，形成‘不敢違規(guī)違紀(jì)’的強(qiáng)大威懾�！眲⒛松�表示。

　　8月17日，深交所啟動差異化監(jiān)管安排，以壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，堅(jiān)持問題導(dǎo)向，針對審核發(fā)現(xiàn)的重大疑點(diǎn)，及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)場督導(dǎo)，督促中介機(jī)構(gòu)“核清楚”。

　　3年來，深交所對8單創(chuàng)業(yè)板并購重組項(xiàng)目提起現(xiàn)場督導(dǎo)，其中7單項(xiàng)目在督導(dǎo)進(jìn)場前主動撤回終止。對審核中發(fā)現(xiàn)的違規(guī)行為，深交所加大違規(guī)處罰力度，嚴(yán)格杜絕“一撤了之”。

　　截至目前，深交所已對2家創(chuàng)業(yè)板上市公司、5家中介機(jī)構(gòu)和12名中介機(jī)構(gòu)主辦人出具監(jiān)管函或口頭警示的自律監(jiān)管措施，對4家創(chuàng)業(yè)板上市公司和13家中介機(jī)構(gòu)出具監(jiān)管工作函。

　　投行普遍認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)勇于擔(dān)當(dāng)服務(wù)國家戰(zhàn)略的“領(lǐng)頭羊”角色，不斷提升專業(yè)能力。

　　“實(shí)行全面注冊制對投資銀行作為保薦機(jī)構(gòu)的履職盡責(zé)能力提出了更高要求。投行應(yīng)自覺提高站位，更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略和資本市場改革；持續(xù)修煉內(nèi)功，打造適應(yīng)全面注冊制的核心能力；完善內(nèi)控制度，持續(xù)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，發(fā)揮好資本市場‘看門人’的作用，把真正的優(yōu)質(zhì)企業(yè)推薦到資本市場�！蓖跏锕獗硎�。