ETF市場規(guī)模正在不斷擴大，截至7月3日，全市場ETF總規(guī)模已超1.7萬億元。

　　據(jù)深交所數(shù)據(jù)，截至5月末，深市ETF產(chǎn)品流動性服務商（又稱“做市商”）覆蓋率超98%，而在2019年年初，這一比例僅為35%。業(yè)內人士表示，ETF流動性服務商覆蓋率不斷提高，得益于近年來ETF市場高速發(fā)展，ETF相關業(yè)務對券商的重要性不斷提升以及做市相關制度的持續(xù)完善，未來券商ETF做市業(yè)務的市場空間巨大。

　　ETF市場流動性明顯提升

　　隨著ETF市場規(guī)模不斷擴大，作為場內被動產(chǎn)品生命線，流動性成為ETF發(fā)展的焦點所在。

　　近年來ETF產(chǎn)品流動性服務商覆蓋率大幅提高。根據(jù)深交所發(fā)布的基金流動性服務商數(shù)據(jù)，截至2023年5月末，深交所基金市場共有流動性服務商23家，共為302只ETF產(chǎn)品提供流動性服務，占全部306只ETF的98.69%，覆蓋股票ETF、債券ETF、商品ETF、貨幣ETF等各種類型。

　　滬市方面，上交所官網(wǎng)顯示，共有19家券商擔任基金主做市商，13家券商擔任基金一般做市商。從上交所發(fā)布的2022年上市基金主做市商年度綜合評價結果看，評級在A及以上的券商共有10家，相比2019年增加了5家。

　　“ETF流動性服務商覆蓋率不斷提高，得益于近年來ETF市場高速發(fā)展，ETF相關業(yè)務對券商的重要性不斷提升以及做市相關制度的持續(xù)完善�！闭猩套C券證券做市業(yè)務負責人在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　華泰證券ETF做市業(yè)務負責人指出，近年來，監(jiān)管及交易所陸續(xù)出臺了一系列措施，鼓勵和引導做市商制度發(fā)展，比如減少交易手續(xù)費、提供交易激勵等，進一步推動了ETF做市業(yè)務的發(fā)展。

　　長期來看，引入做市商后，ETF市場流動性提升明顯。據(jù)深交所5月末發(fā)布的《深市基金流動性服務業(yè)務白皮書》，截至2022年12月底，深市ETF月度成交額達5864.59億元，環(huán)比增加2866.96億元，增幅達95.64%；單只ETF平均月度成交金額20.29億元，環(huán)比增長6.73億元，增幅達49.61%。此外，白皮書稱，ETF折溢價水平得到改善，同時ETF買賣盤口差價收窄。

　　從投資者角度看，“上述作用的發(fā)揮有助于幫助投資者控制交易成本。做市商參與做市的情況下，ETF折溢價波動大部分時間維持0.2%以內。做市商參與做市服務的交易所品種，連續(xù)報價參與率平均約為95%，報價價差平均約0.3%�！闭猩套C券證券做市業(yè)務負責人說。

　　多家券商積極布局

　　隨著公募基金投資的被動化趨勢逐漸明晰，ETF做市成為券商機構服務的重要一環(huán)。

　　近期多家基金公司為旗下ETF新增做市商。中國證券報記者梳理上交所官網(wǎng)公告發(fā)現(xiàn)，截至7月3日，6月以來，易方達旗下ETF共發(fā)布逾30條新增做市商公告，華夏基金、廣發(fā)基金等均發(fā)布15條以上相關公告。

　　從券商角度看，華泰證券ETF做市業(yè)務負責人表示：“ETF流動性服務業(yè)務因其較高的資金、系統(tǒng)、人員準入門檻，呈現(xiàn)出高度集中趨勢。”

　　據(jù)深交所白皮書，截至2022年12月底，7家流動性服務商覆蓋的深市ETF產(chǎn)品超過100只，分別為中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、方正證券、招商證券、中信建投和海通證券。其中，前五位流動性服務商產(chǎn)品覆蓋率為68.27%，前十大流動性服務商產(chǎn)品覆蓋率為95.9%。

　　不少頭部券商在這一領域發(fā)展迅猛。以華泰證券、招商證券為例，截至2022年底，華泰證券ETF報備528只，當年新增150只，全市場覆蓋率達69%。2022年招商證券ETF做市業(yè)務亦發(fā)展迅速，做市項目數(shù)量增長率達到100%，業(yè)務規(guī)模和做市效果均位居行業(yè)領先地位。

　　“頭部做市商獲取定價優(yōu)勢，部分做市商在前期履行ETF流動性義務的同時，不斷進行系統(tǒng)優(yōu)化及資源投入，依靠資金實力及投資交易經(jīng)驗來尋求價差收益，這些做市商將在長期的市場交鋒中沉淀出系統(tǒng)優(yōu)勢及定價優(yōu)勢，實現(xiàn)可持續(xù)展業(yè)�！比A泰證券ETF做市業(yè)務負責人稱，未來華泰證券一方面將持續(xù)進行科技投入與專業(yè)做市隊伍建設；另一方面將加強與公募基金及市場ETF參與者的合作聯(lián)動，以期實現(xiàn)ETF生態(tài)圈構建。

　　方正證券、東海證券、粵開證券等中小券商亦發(fā)力ETF做市業(yè)務。以方正證券為例，截至2022年12月底，方正證券ETF做市業(yè)務覆蓋的深市ETF產(chǎn)品共171只。據(jù)其2022年年報，報告期末，公司基金做市數(shù)量達到498只，同比增長63.82%。

　　業(yè)務發(fā)展空間巨大

　　整體來看，業(yè)內人士對ETF做市業(yè)務前景持樂觀態(tài)度。

　　華泰證券ETF做市業(yè)務負責人表示，截至2022年底，深滬兩市共上市734只非貨ETF產(chǎn)品，數(shù)量和規(guī)模均進一步走高，在此背景下，券商ETF做市業(yè)務的市場空間巨大。“券商可以通過提高技術投入、加強人才隊伍建設、加大ETF市場研究力度、完善風險管理機制等來提高做市能力。”

　　“目前國內做市業(yè)務尚處于初級階段，發(fā)展前景廣闊，預計更多類型的機構將參與做市業(yè)務，競爭也將更加激烈。”招商證券證券做市業(yè)務負責人表示，未來招商證券將不斷優(yōu)化做市策略與系統(tǒng)，持續(xù)提升做市效果，豐富人才梯隊，助力公司打造具有綜合競爭力的ETF生態(tài)圈業(yè)務板塊，更好地服務資本市場高質量發(fā)展。

　　在擁有廣闊前景的同時，ETF做市業(yè)務發(fā)展任重道遠。東吳證券研報指出，目前我國ETF做市已經(jīng)有了完整的評價體系，但仍存在一些不足。例如，由于我國對沖工具相對缺乏，在闊價差行情中進行持續(xù)雙邊報價，做市商會承受一定的風險敞口。

　　對此，華泰證券ETF做市業(yè)務負責人表示，期待更多資產(chǎn)類別和金融衍生品，如期貨、期權等的開發(fā)和引入，也期待將ETF本身納為轉融通標的，以提供更多的做市對沖工具�！斑@或將幫助做市商更好地管理底倉風險，增加ETF交易的吸引力，提高ETF市場的深度和寬度，有助于引導ETF市場朝著更加成熟和健康的方向發(fā)展。”