進(jìn)入10月，債券市場(chǎng)走出了此前兩個(gè)月的調(diào)整區(qū)間，連續(xù)走出了一波上漲行情，截至目前已連續(xù)三周出現(xiàn)上漲。安信資管固定收益投資總監(jiān)張亞非日前接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策的利好，整體判斷債市后市行情相對(duì)樂觀。她繼續(xù)看好短端利率處于低位情況下利率債方面的投資機(jī)會(huì)，以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好尚未明顯改變前的中高等級(jí)信用債。

　　債市行情預(yù)期樂觀

　　張亞非表示，進(jìn)入10月之后，央行降準(zhǔn)使得銀行間流動(dòng)性變得寬松，疊加宏觀基本面因素相對(duì)利好債市，使得債券市場(chǎng)迎來一波連續(xù)上漲，且整體來看，未來一段時(shí)間內(nèi)，債市的樂觀行情將會(huì)持續(xù)。

　　張亞非認(rèn)為，今年以來，此前偏緊的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤�，未來銀行可能仍會(huì)通過降準(zhǔn)來向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，預(yù)期貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性寬松的格局大概率不會(huì)改變。從估值角度來看，雖然經(jīng)過一輪利率下行，整個(gè)債市估值跟年初相比吸引力沒有那么大，但仍具有一定的配置價(jià)值。且當(dāng)前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍較低，提升了債券資產(chǎn)的配置需求。她說：“從中長期來看，前期通脹因素也對(duì)債市形成了一定的擾動(dòng)，但根據(jù)我們內(nèi)部分析測(cè)算，通脹短期內(nèi)仍舊風(fēng)險(xiǎn)可控�！�

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好尚未下沉

　　“現(xiàn)在還是看好利率債，還有中高評(píng)級(jí)的一些信用債�！睆垇喎歉嬖V中國證券報(bào)記者，三季度短端利率整體下行明顯，現(xiàn)在基本上達(dá)到了2015年至2016年的一個(gè)低點(diǎn)，在未來流動(dòng)性寬松的格局下，短端利率可能下行的空間有限，重點(diǎn)關(guān)注利率下行從短端向長端的傳導(dǎo)，也即長端利率或?qū)⒂瓉硐蛳驴臻g。信用方面，由于市場(chǎng)信用格局在實(shí)質(zhì)層面的改善仍需要時(shí)間，銀行、資管等機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好尚未得到有效提升，因此暫時(shí)對(duì)信用債保持謹(jǐn)慎，仍關(guān)注中高評(píng)級(jí)信用債。

　　張亞非表示，整體來看，低等級(jí)、弱資質(zhì)的信用債或許仍舊面臨較大壓力。因此目前仍偏向精選中高評(píng)級(jí)信用債來進(jìn)行資產(chǎn)配置，繼續(xù)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)做好防范。“從大類資產(chǎn)配置角度來講，目前尚未看到企業(yè)信用發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善的信號(hào)，后續(xù)仍要關(guān)注寬性舉措的生效，進(jìn)而判斷下沉信用資質(zhì)的拐點(diǎn)是否到來。”她指出。

　　在今年信用風(fēng)險(xiǎn)加速爆發(fā)加速釋放的背景下，不少資管機(jī)構(gòu)都加強(qiáng)了對(duì)投資者的教育，并將信用風(fēng)險(xiǎn)管理提升到一個(gè)更加重要的位置上。張亞非介紹，安信資管通過外部引進(jìn)和內(nèi)部培養(yǎng)的方式，搭建起了較為完善的信用研究團(tuán)隊(duì)，并建立了內(nèi)部信用打分體系，不單純依賴外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。投后追蹤管理方面，通過對(duì)定期財(cái)報(bào)、市場(chǎng)輿情等信息的監(jiān)控，安信資管建立了從預(yù)警到調(diào)倉的整個(gè)流程機(jī)制，今年以來在違約頻發(fā)的情況下，始終保持零踩雷。

　　此外，針對(duì)近期市場(chǎng)上短久期債券備受機(jī)構(gòu)青睞的現(xiàn)象，張亞非指出，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣型基金的監(jiān)管趨嚴(yán)，投資者轉(zhuǎn)而選擇中短期債券產(chǎn)品來滿足相關(guān)投資需求。而由于資管新規(guī)將過渡期劃定至2020年年底，為了債券的到期期限不超過這一節(jié)點(diǎn)，老產(chǎn)品更傾向于配置短久期債券。疊加今年上半年短端利率整體處于較高水平，短久期債券的配置價(jià)值也相對(duì)凸顯。