清華五道口全球金融論壇于5月10日—12日在北京舉行。證監(jiān)會投資者保護局局長李量在主題論壇“多層次資本市場的建設發(fā)展與投資者保護”上表示，現(xiàn)在多元化市場發(fā)展以后，我覺得一個本質(zhì)的特征的變化就是由過去單純依賴行政審批，行政處罰，行政監(jiān)管到轉向一個我提出的叫做民事化、契約化的導向。

　　以下為文字實錄：

　　李量：今天在我們吳曉靈院長、劍閣院長給我們營造的這么一個清華氛圍，恰逢我們進入了一個多層次，多樣化，多選擇，多機緣的歷史時候，今天我們通過這樣的一種理性的聚會思考了我們想要更加認清資本市場多層次發(fā)展，回歸它的本質(zhì)，正本清源。

　　大家知道2009年10月23號世界金融危機期間這邊風景獨好出了創(chuàng)業(yè)板，昨天國務院推出中國資本市場發(fā)展歷史進程中的一個重要里程碑。新國九條，連通老國九條，為多層次資本市場描繪了藍圖，開拓了一個新境界。

　　多層次資本市場的本質(zhì)應該就是多元、包容、富有彈性，生態(tài)自然，就像莊子所說的萬物群生，草木遂長，也是像習總書記在聯(lián)合國教科文組織所講的中國文化的本色就像佛到中國來就蘊含了我們的道和儒，成為中國的包容文化。

　　多層次資本市場我在PPT里給大家做了一個概括，我認為是一個中國資本市場結構性變化和結構升級有十個方面的特征，我想它是從橫向層次做寬做大，各種股權債券的市場，縱向層次做深做厚，就像剛才講的有衍生品多種的品種。公司的結構將會推出一些以市民為特征的民營企業(yè)創(chuàng)新增長型企業(yè)主導的公司結構，投資者結構更加的多元化，我們除了普通投資者以外，各種專業(yè)的投資者將支撐這個市場的專業(yè)和風險管理。我們的中介服務也將是多元化的，基礎設施的結構也是多元化的，我們誠信的保障也是多元化的，監(jiān)管和自律也是多元化的，市場的服務也將會是豐富多彩，多元化的。投資者權益的維護和投資糾紛的解決也將是多元化的，這樣一個多層次資本市場時代的到來應該是我們大家所翹首，我們應該去積極做貢獻的時代。

　　這樣一個資本市場多層次發(fā)展，我提出一個觀點就是應該用資本金融的文明主導，金融剛才大家都聽得很多了，我們M2/GDP的比重，現(xiàn)在的前景就是提升資本金融的比重，當然也是三中全會講的直接融資的比重。

　　這個提升就需要我們來確立一個為多層次資本市場正本清源，我提出一個概念為資本立心，我們要為資本主入靈魂，這個靈魂就是要回歸到我們資本市場實體經(jīng)濟，另外要回歸到投資者權益的優(yōu)化回報，服務的豐富和權益得到一種制度性、機制性和服務性的保障。這樣的回歸是我們資本市場根本的一種出路，否則只能是周期性的反復。

　　在這樣一種回歸的過程中有三大資本規(guī)律應該是立體運行。我們的公司產(chǎn)業(yè)模式導向應該是先進的公司要得到溢價，比如我們新興的產(chǎn)業(yè)，我們的互聯(lián)網(wǎng)金融，我們的高科技公司，該應該得到資本的青睞。另外，我們的價值回報的模式，不是一個簡單的平均市盈率、平均盈利率的導向，而應該是更加的投資者的選擇，公司的差異化。再有就是我們的資本文明一定要成為我們各項發(fā)展的一個核心的中心目標。圍繞這個正本清源，我從投資者的視角介紹一下中國證監(jiān)會在推進市場的轉型，監(jiān)管轉型中更多的注重投資和融資的平衡，注重投資者和我們市場經(jīng)營者的平衡，注重投資服務，投資需求和多元化的市場服務提供的平衡，就是所謂的三大平衡。因為現(xiàn)在多元化市場發(fā)展以后，我覺得一個本質(zhì)的特征的變化就是由過去單純依賴行政審批，行政處罰，行政監(jiān)管到轉向一個我提出的叫做民事化、契約化的導向。在這個方面，我覺得更多的是發(fā)揮我們市場主體的這么一種決定性的作用，來確立一個投資者權益維護，投資者回報優(yōu)化，投資者的這么一種權利得到保障的導向。

　　具體我們在推這幾方面的工作，跟大家報告一下。

　　第一，兩個國九條的銜接，分解落實，大國九條是昨天發(fā)布的，小國九條是去年底發(fā)布的，都是三中全會講資本市場，講了兩條，就兩個國九條。

　　第二，我們修改證券法，使證券法成為一個體現(xiàn)大的投資者保護法，成為一個體現(xiàn)資本市場文明進步的一個根本大法。就像美國1933年證券法可以修改，但是學理、法理應該是永冠千秋的。

　　第三，圍繞著優(yōu)化投資的匯報，證監(jiān)會采取多元化的措施，包括督促主體注重回報的能力，包括設施管理，包括多元化的回購分紅等等措施，廣義的回報應該包括服務的優(yōu)化等等都包含在里面，這是第三個方面。

　　第四，我們正在建立投資者管理的體系，也就是把投資者進行適當性的分類，對產(chǎn)品和業(yè)務進行風險和專業(yè)的分級，建立我們機構的投資者適當性的底線的義務，在底線的基礎上可以展開創(chuàng)新的想象，這是第四個方面重點的工作。

　　第五，我們要建立起保障中小投資者側重的這么一條公司治理的股東行權的保障機制，國務院小國九條里講了五項權利的組合，第一是全面推行網(wǎng)絡投票，第二是我們累計投票制度，第三是征集投票權制度，第四是中小股東的投票單獨計票制度，第五是重要股東會的第三方見證制度，這么五管齊下，確保我們的公司治理文明和中小股東的權利他的投票這種意識能夠增強。

　　第六，治理與推進多層次的多元化的投資者服務體系，這個從多方面的投資者服務。

　　第七，來推進建立多元化的投資者訴求的解決機制，除了過去投資者有苦找政府，我們稽查，現(xiàn)在要推進核減，專業(yè)的調(diào)解，以及調(diào)解和仲裁和訴訟的結合，使投資者的訴求可以多元化、文明化的找到一種訴求解決的途徑機制。

　　第八，推動投資者教育的工作體系，我們證監(jiān)會作為ISF第八屆委員會的委員，全球正在建立資本支持和投資者教育的全球的標準，證監(jiān)會也積極參與這個標準的形成，這將推動我們國家資本文明基礎性的建設。

　　最后，我再次回歸到一個感謝，我們希望通過這樣的一種研究，真正推動多層次資本市場投資者文化，資本文明，實現(xiàn)投資和融資更好的平衡，實現(xiàn)投資者跟機構更好的平衡，實現(xiàn)資本市場的一種多元化的投資者的需求和多樣化的投資者產(chǎn)品服務的平衡，只有這三大平衡做好了，我們多層次資本市場是協(xié)調(diào)的健康的，是生態(tài)自然的，就會為我們實體經(jīng)濟帶來更多的福利，為廣大的投資者帶來很多的期待。謝謝大家。