高企的通脹不斷加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的預(yù)期。在通脹數(shù)據(jù)仍未有所回落的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒓铀偈站o貨幣政策的前景令市場(chǎng)承壓。

　　美國(guó)勞工部于當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）年率由2月份的7.9%躍升至8.5%，創(chuàng)1981年12月以來(lái)新高，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。剔除食品和能源價(jià)格后的核心CPI同比上升6.5%。

　　中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，美國(guó)市場(chǎng)近期波動(dòng)較大，整體上呈現(xiàn)高位寬幅震蕩特征。預(yù)計(jì)美國(guó)的通脹還會(huì)繼續(xù)上升，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表力度會(huì)加大，最終美國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)下行，美股就會(huì)出現(xiàn)盈利和估值同時(shí)承壓而下行。展望后市，吳照銀認(rèn)為美股的主要風(fēng)險(xiǎn)仍是通貨膨脹，以及由此帶來(lái)的利率上升和縮表，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行。

　　在3月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前，白宮就發(fā)布聲明為市場(chǎng)提前打上“預(yù)防針”。白宮新聞秘書(shū)Jen Psaki于11日稱，受俄烏局勢(shì)影響，大宗商品價(jià)格飆漲，預(yù)計(jì)3月CPI將顯示通脹“異常升高”。

　　美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任迪斯11日表示，面對(duì)高企的通脹、復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)，以及新冠疫情與其所帶來(lái)的供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)等諸多不確定性，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)遇到困難”。

　　3月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，正式邁出收緊貨幣政策以對(duì)抗通脹的步伐。此前公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)抗通脹的決心堅(jiān)定，在今年剩余的議息會(huì)議上，或?qū)⑼ㄟ^(guò)一次或多次的大幅加息，以及啟動(dòng)縮表，來(lái)加速收緊貨幣政策。

　　相關(guān)分析指出，目前的通脹前景可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑更為激進(jìn)。

　　芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯11日表示，5月份加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性“很高”，美聯(lián)儲(chǔ)需把利率升至“中性水平”（即2.25%-2.5%的區(qū)間）。值得注意的是，這是美聯(lián)儲(chǔ)又一長(zhǎng)期偏鴿派的官員論調(diào)“轉(zhuǎn)鷹”。

　　不過(guò)，埃文斯補(bǔ)充稱，美聯(lián)儲(chǔ)仍需留有足夠的空間與時(shí)間來(lái)評(píng)估通脹壓力，并視情況做出相應(yīng)的政策調(diào)整。

　　同日，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在竭盡所能避免加息帶來(lái)“附帶損害”。沃勒指出：“棘手的部分將是美聯(lián)儲(chǔ)是否能夠在未來(lái)繼續(xù)加息，同時(shí)不會(huì)在就業(yè)和生產(chǎn)等領(lǐng)域造成問(wèn)題�！�

　　投資者持續(xù)關(guān)注通脹問(wèn)題以及美聯(lián)儲(chǔ)加息前景對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的影響。由于美聯(lián)儲(chǔ)接連向市場(chǎng)釋放“鷹派”信號(hào)，美國(guó)三大股指于上周集體下挫，并于本周一延續(xù)了下跌的趨勢(shì)。

　　吳照銀指出，近期美國(guó)市場(chǎng)波動(dòng)較大，一方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然較強(qiáng)，失業(yè)率處于歷史低位的3.6%；但另一方面，通脹大幅上升，這帶動(dòng)了美國(guó)利率水平上升，十年期國(guó)債收益率在一個(gè)月的時(shí)間里上升了110個(gè)基點(diǎn)，從1.7%升至2.8%，利率水平的上升壓制了股票的估值。如此一來(lái)，美股同時(shí)處在經(jīng)濟(jì)上升和利率上升互相掣肘下高位震蕩，一有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)大幅下跌，當(dāng)平靜下來(lái)之后又會(huì)上漲。

　　在美國(guó)貨幣政策或?qū)⒓铀偈站o的局面下，美國(guó)債市遭遇拋售。

　　美國(guó)10年期美債收益率連漲7日，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日（上周五）為自2019年3月以來(lái)首次站上2.70%，11日攀升至2.75%上方。截至收盤(pán)，10年期美債升至2.77%，連續(xù)4個(gè)交易日創(chuàng)三年來(lái)新高。

　　其他各期限美債中，11日僅2年期美債的收益率有所回落，但降幅較小。

　　值得注意的是，長(zhǎng)短期收益率差拉大，2年-10年期美債收益率曲線升至美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議前的水平，進(jìn)一步遠(yuǎn)離倒掛。

　　光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，在美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要公布后，10年期美債收益率于當(dāng)日迅速跳升5個(gè)基點(diǎn)至2.59%，顯示加息和縮表預(yù)期強(qiáng)化推動(dòng)美債收益率上行。展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)、通脹和貨幣政策仍是決定美債收益率的主要因素。

　　高瑞東表示，短期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)的重心仍是控制通脹，貨幣政策強(qiáng)度不減，縮表預(yù)期的進(jìn)一步兌現(xiàn)仍會(huì)支撐美債收益率上行。但中期看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景較差，通脹大概率在下半年回落，無(wú)法支撐美債收益率上行。

　　高瑞東解釋，一則，因需求趨弱和供應(yīng)鏈制約，消費(fèi)和投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用有限；二則，加息和縮表導(dǎo)致金融環(huán)境趨緊，進(jìn)一步影響投資和消費(fèi)意愿；三則，通脹增速將大概率在下半年回落，通脹預(yù)期持續(xù)上行的風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　“總結(jié)來(lái)看，從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和通脹的角度看，美債收益率短期內(nèi)向上的概率更大。但中長(zhǎng)期看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面疲軟，疊加通脹大概率在下半年回落，美債收益率或?qū)⒚媾R下行壓力，預(yù)計(jì)10年期美債收益率年末會(huì)回落至2%左右水平�！备呷饢|說(shuō)。