數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模目前已經(jīng)接近26.5萬億美元。作為美債“頭號買家”和“接盤俠”，面對不斷攀升的債務(wù)規(guī)模，美聯(lián)儲開啟無限量化寬松模式，印鈔機馬力全開，大舉支持購債計劃實施。最新公布的美聯(lián)儲6月會議紀要顯示，相關(guān)政策制定者認為有必要在一段時間內(nèi)實施“高度寬松”的貨幣政策，流動性之閘易開難收。天量債務(wù)未來何去何從，美國的貨幣政策和全球經(jīng)濟又會如何演變？

　　債務(wù)加速膨脹

　　經(jīng)濟下行疊加新冠肺炎疫情沖擊，美聯(lián)儲和美國財政部接連出臺刺激政策。

　　美聯(lián)儲官網(wǎng)關(guān)于美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表變化情況的報告顯示，2月末美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模還維持在4萬億美元左右，6月已經(jīng)攀升至7萬億美元以上，達到歷史最高水平。

　　為了緩解疫情對經(jīng)濟帶來的打擊，美國財政部緊急推出約3萬億美元的刺激法案，在收入減少和支出增加的情況下，財政赤字大幅增加，聯(lián)邦政府不得不更多地訴諸舉債。

　　美聯(lián)儲還祭出多項“大手筆”政策，包括3月開啟無限量化寬松，進行不設(shè)上限的資產(chǎn)購買。美元印鈔機“馬力全開”。

　　在此背景下，美國國債規(guī)模加速擴張。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達到26.48萬億美元，半年膨脹逾3萬億美元。

　　日前發(fā)布的美聯(lián)儲6月會議紀要顯示，與會官員們認為，未來一段時間內(nèi)有必要實施“高度寬松”的貨幣政策。這意味著，美聯(lián)儲此前打開的流動性之閘短時間內(nèi)很難收緊。

　　負利率疑團又現(xiàn)

　　美國財政部日前公布的國際資本流動報告顯示，今年4月外國投資者拋售了1770億美債，持有美債規(guī)模約為6.77萬億美元。外資持有美債的比例只有不到三成，七成由美國國內(nèi)投資者持有。

　　“美聯(lián)儲是持有美國國債的最大單一主體和主要購買者，”民生銀行首席研究員溫彬?qū)χ袊�證券報記者表示，“每次危機期間，美聯(lián)儲通過購債，壓低收益率曲線，引導(dǎo)市場融資成本下降�！�

　　面對巨額債務(wù)負擔，越來越多市場人士認為，美聯(lián)儲可能最終走向負利率�！半S著美國債務(wù)的快速膨脹，除了負利率外，美聯(lián)儲似乎再也拿不出更為寬松的政策和降低利息支出的舉措了，而以上這些也意味著，一旦時機合適，負利率在美國存在很大的可能性。”有分析稱。

　　溫彬表示，“美聯(lián)儲除了無限購債，還購買企業(yè)債，資產(chǎn)負債表擴張，資產(chǎn)品種更加多元。下一階段預(yù)期落在美聯(lián)儲會不會實施負利率上，盡管目前對此爭議比較多，但不排除美聯(lián)儲未來啟用負利率。”他認為，債務(wù)經(jīng)濟模式有可能推動美聯(lián)儲走上這樣一條道路。

　　究竟誰來買單

　　疫情情況仍未明朗，經(jīng)濟復(fù)蘇遙遙無期，有市場人士討論認為，除了負利率，是否繼續(xù)瘋狂印鈔并償還債務(wù)、是否會賴掉一部分債務(wù)也成為美國在債務(wù)高企背景下的可能“出路”，雖然另有分析人士表示，后兩者會讓美國信用崩塌，不太可能出現(xiàn)。

　　“長期看，美債規(guī)模不斷上升會透支美元的信用。美元在國際貨幣體系中的地位和影響會下降。在此過程中，中國經(jīng)濟長期向好、金融開放程度提高，人民幣國際化程度、在國際市場上認可度也會提升。短期看，美元在國際貨幣體系中的地位仍在，尤其在危機中，其作為避險貨幣仍得到追捧�！睖乇虮硎尽�

　　他補充道，美國政府債務(wù)占GDP的比重還不是最高的，大概占到130%，遠低于日本。日本政府并未出現(xiàn)債務(wù)危機，主要因為大部分國債為國內(nèi)持有。

　　德意志銀行報告指出，作為全球儲備貨幣的美元需求似乎在減弱，全球經(jīng)濟從疫情中恢復(fù)后，美債是否還會有大量投資者買單，可能是接下來市場的重要風險之一。

　　“美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模目前在7萬億美元以上，如果疫情控制住，經(jīng)濟得以恢復(fù)，美聯(lián)儲的資產(chǎn)擴張將會回落，一些資產(chǎn)購買到期后不再續(xù)做，資產(chǎn)負債表將會自動收縮。但縮表后，此前流入新興市場的錢倘若撤離，容易導(dǎo)致資產(chǎn)大跌，部分脆弱的新興市場會陷入兩難境地�！睖乇虮硎�。

　　還有分析指出，美國經(jīng)濟復(fù)蘇并不如一些人期許的那樣呈“V”型反轉(zhuǎn)，復(fù)蘇過程可能要持續(xù)數(shù)年，這將給大量債務(wù)帶來更多壓力。