創(chuàng)業(yè)板“炒低”、消費股機構“抱團”是近期A股市場熱議話題。創(chuàng)業(yè)板低價股一度火熱到被市場認為是“無風險”品種，9月9日尾盤迎來風險大暴露；消費股則繼續(xù)調整，“抱團瓦解”呼聲四起。

　　9日，A股三大股指巨震，創(chuàng)業(yè)板成交額創(chuàng)出歷史新高。站在當前時點，A股后市如何看待？機會又在哪里？市場人士看來，近期A股調整主要是內部雙重因素共振所致，建議利用調整機會配置優(yōu)質資產。

　　盤面顯現三特征

　　9日，A股三大股指全線下跌，從盤面看，顯現出三大特征。

　　特征一：創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出歷史天量，但風險悄然已至。8日，創(chuàng)業(yè)板成交額剛剛超過滬市，9日又創(chuàng)出歷史天量，達到4022億元。從資金態(tài)度看，市場對創(chuàng)業(yè)板熱情繼續(xù)升溫，不過已有風險點顯現。首先，從近兩日漲跌情況對比看，8日有61只個股漲幅超10%，9日降至19只；8日有4只個股跌幅超10%，9日升至122只。其次，創(chuàng)業(yè)板低價股尾盤集體跳水，6元以下個股全部下跌，其中安控科技跌停。另外，創(chuàng)業(yè)板注冊制第一批新股中的鋒尚文化下跌4.69%，報133.43元，跌破發(fā)行價138.02元，為創(chuàng)業(yè)板注冊制首只破發(fā)股。

　　特征二：消費、醫(yī)藥等前期機構抱團品種持續(xù)調整，不少龍頭股連日下跌之后，股價跌破重要支撐線，呈現破位態(tài)勢，進一步強化了市場對“抱團是否瓦解”的爭議。

　　特征三：鋼鐵、交通運輸等順周期品種逆市走強，有觀點認為，這是創(chuàng)業(yè)板低價潮擴散所致。不過，近期各大券商已明顯加大了對順周期品種的關注力度。國泰君安策略研究表示，當前市場的估值和結構、交易阻力、風險偏好恰恰是順周期行情的基礎。

　　多重因素致調整

　　9日A股為何大幅調整？最直觀原因，莫過于隔夜美股巨震，但經驗表明，外部因素更多是情緒面沖擊，當前A股主要矛盾仍在內不在外。

　　在市場人士看來，這次A股調整，正好是內部雙重因素共振所致。9日市場釋放的特征，就是當前A股市場的糾結所在。

　　具體看，機構重倉的“抱團股”持續(xù)調整，是“真摔”還是“假摔”？后市預期尚不明朗，導致市場暫時缺少做多抓手。

　　“宏觀環(huán)境上，今年處于一個復蘇的態(tài)勢，這在邏輯上對于消費板塊的抱團不利，消費抱團在下半年會受到業(yè)績確定性溢價減弱的沖擊�！敝秀y證券策略分析師王君分析稱。

　　但國盛證券策略分析師張啟堯表示，機構重倉股的調整已接近尾聲。他認為，一方面，消費板塊估值并未出現泡沫化。另一方面，景氣比估值更重要。從過往經驗來看，只有當景氣度、基本面出現重大變化，才會導致消費板塊出現系統(tǒng)性的調整。單純因為“貴”導致的消費板塊調整通常是不可持續(xù)的，而更多是通過震蕩“以時間換空間”，消化此前的漲幅。

　　另一個因素是，創(chuàng)業(yè)板低價股炒作，市場擔心資金虹吸效應愈發(fā)顯著。

　　從歷史上看，在階段性底部區(qū)間的低價股超跌反彈僅僅是對過度悲觀預期的一種修復，并不具有持續(xù)性。一旦完成預期修復，低價股的表現并不顯著優(yōu)于中高價股。

　　“低價股邏輯不可持續(xù)�！必斝抛C券策略分析師羅琨表示，監(jiān)管層對近期惡性炒作個股的態(tài)度較為嚴格、明確，這種惡性炒作不利于市場的健康，往后看市場將逐步回歸理性，低價股炒作邏輯帶來的波動對市場中長期影響較小。

　　華安證券策略研究也指出，低價股炒作資金需求量小，更符合短線和游資的玩法，不適合主流市場機構操作。

　　順周期品種受熱捧

　　在目前市場主線暫不明顯之際，對于9日逆市走強的部分順周期品種該如何看待，后市投資者又該如何布局？

　　光大證券策略研究表示，看好順周期復蘇受益行業(yè)。第三季度是施工旺季，仍對周期品價格形成支撐。從庫存周期來看，國內大部分產業(yè)仍處于去庫存階段，其中周期中游加工業(yè)庫存去化較快，供給側改革后周期性行業(yè)并沒有經歷大幅的資產擴張，也有利于下游需求向中游盈利傳導。

　　具體看，該機構推薦三條主線：首先，基于投資的繼續(xù)回暖和海外的復蘇，看好基建地產鏈（有色、建材、化工、機械、輕工、白酒）、受益出口的化學纖維、交運、家電板塊；其次，從估值和業(yè)績匹配度來看，關注蘋果產業(yè)鏈、TWS耳機及無線充電滲透率提升帶來的機會；最后，關注軍工、新基建等主題性機會。

　　羅琨同樣看好順周期板塊。他認為，可重點關注黃金、銅、券商、化工品、建筑建材、工程機械。在全球貨幣超發(fā)背景下，美元實際利率下降，隨著油價回升、需求回升，近期波動較大的黃金仍然有中長期配置價值；銅作為經濟復蘇先導指標，存在量價同時修復的邏輯；券商作為順周期板塊，看好2020年-2021年資本市場大發(fā)展，潛在的牛市行情將有利于券商業(yè)績釋放；在化工品、建筑建材行業(yè)中，以B2B業(yè)務為主的龍頭公司值得關注。

　　此外，羅琨還看好估值還未完全修復、同時具備長期消費升級、市場廣闊的可選消費板塊。比如，房地產竣工產業(yè)鏈、汽車、航空等行業(yè)。

　　張啟堯表示，在宏觀流動性不會出現系統(tǒng)性收緊，同時以公募基金為主導的機構增量持續(xù)入市、股市流動性充裕之下，當前市場大邏輯并未發(fā)生變化�？衫�用調整機會配置優(yōu)質資產，需要強調的是，符合機構審美的白馬龍頭股將持續(xù)獲得資金趨勢性增配。