2020年首個(gè)交易日，無(wú)論發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市還是新興市場(chǎng)股市，均延續(xù)了2019年的普漲態(tài)勢(shì)。

　　展望2020年全年，包括中金公司、中信建投以及貝萊德、富蘭克林鄧普頓在內(nèi)的中外機(jī)構(gòu)紛紛表示，全球流動(dòng)性改善、經(jīng)濟(jì)基本面邊際企穩(wěn)、政策整體積極等推動(dòng)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的因素依然成立，2020年全球股市仍有上漲空間，新興市場(chǎng)股市有望跑贏發(fā)達(dá)市場(chǎng)，中國(guó)A股最值得入場(chǎng)。

　　利好因素持續(xù)匯聚

　　回顧2019年，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)牛氣十足，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市攜手新興市場(chǎng)股市齊齊走高。

　　2019年，Wind追蹤的16個(gè)全球重要指數(shù)全線上漲。其中，俄羅斯RTS指數(shù)以44.93%的漲幅排名第一。深證成指2019年上漲44.08%，排名第二，與第一名僅差0.85%。納斯達(dá)克指數(shù)以35.23%的漲幅排名第三。漲幅最小的韓國(guó)綜合指數(shù)也有7.67%。

　　2020年首個(gè)交易日（1月2日），全球股市延續(xù)了2019年的漲勢(shì)。中國(guó)市場(chǎng)上，上證指數(shù)2日跳空高開(kāi)，收盤時(shí)漲逾1%；恒生指數(shù)2日收盤時(shí)大漲353.77點(diǎn)，站上28500點(diǎn)。美股三大指數(shù)2日全線走高，均創(chuàng)歷史新高。歐洲主要股指2日亦集體走強(qiáng)，法國(guó)CAC40指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)均漲逾1%。

　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，推動(dòng)2019年全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的多重利好因素將在2020年持續(xù)匯聚。

　　一是全球流動(dòng)性持續(xù)改善。中金公司在3日發(fā)布的研報(bào)中指出，從2019年10月中旬開(kāi)始擴(kuò)表算起，美聯(lián)儲(chǔ)增持國(guó)債規(guī)模已超2000億美元，同比變化已經(jīng)重新轉(zhuǎn)正。得益于此，歐央行、日央行、英格蘭央行的資產(chǎn)規(guī)模同比也重回正增長(zhǎng)。在整體流動(dòng)性好轉(zhuǎn)的背景下，全球資金流向的內(nèi)部結(jié)構(gòu)也在發(fā)生明顯變化，表現(xiàn)為資金更多回流風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，尤其是股市。

　　二是全球經(jīng)濟(jì)基本面邊際企穩(wěn)。瑞銀資產(chǎn)管理宏觀資產(chǎn)配置策略主管Evan Brown在展望2020年全球市場(chǎng)時(shí)表示，目前全球制造業(yè)PMI新增訂單與庫(kù)存比例觸底回升，半導(dǎo)體價(jià)格、航運(yùn)量、信貸等指標(biāo)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。全球經(jīng)濟(jì)透露出正向發(fā)展的跡象，有望在2020年初反彈。

　　三是政策整體延續(xù)積極方向。中國(guó)方面，中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議后的穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期和央行開(kāi)年全面降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)的決定對(duì)于穩(wěn)定投資者預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來(lái)積極作用。美國(guó)方面，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在最近一次議息會(huì)議上暫停降息，但分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，F(xiàn)OMC的鴿派占多數(shù)，預(yù)計(jì)2020年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)定偏寬松風(fēng)格。英國(guó)方面，自英國(guó)大選保守黨贏得多數(shù)并順利將退歐法案通過(guò)議會(huì)“二讀”后，持續(xù)困擾英國(guó)和全球市場(chǎng)的“硬脫歐”風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)已被消除。

　　新興市場(chǎng)有望“彎道超車”

　　2020年在全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)利好因素持續(xù)匯聚預(yù)期下，分析機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，資金將流向估值“洼地”，新興市場(chǎng)股市有望跑贏發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市，實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。

　　“資產(chǎn)配置鐘擺或再度擺向新興市場(chǎng)”，國(guó)盛證券指出，2020年全球“資產(chǎn)荒”大概率進(jìn)一步加劇。“資產(chǎn)荒”下，全球資產(chǎn)配置難度不斷加大，而新興市場(chǎng)有望成為資產(chǎn)配置的重要方向。過(guò)去幾年，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本面整體跑輸發(fā)達(dá)市場(chǎng)，這一趨勢(shì)未來(lái)幾年有望逐步扭轉(zhuǎn)。

　　在中金公司日前發(fā)布的2020年十大預(yù)測(cè)中，有一項(xiàng)便是“全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市跑輸新興市場(chǎng)”。在中金公司看來(lái)，在2018年、2019年連續(xù)跑輸發(fā)達(dá)市場(chǎng)后，受全球增長(zhǎng)周期逐步回暖、美元可能有所貶值等因素影響，新興市場(chǎng)有望在2020年相對(duì)跑贏發(fā)達(dá)市場(chǎng)。中金公司小幅下調(diào)美股市場(chǎng)至“標(biāo)配”，上調(diào)新興市場(chǎng)至“超配”。

　　在富蘭克林鄧普頓新興市場(chǎng)股票首席投資官M(fèi)anraj Sekhon看來(lái)，“新興市場(chǎng)正處于一個(gè)罕見(jiàn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，在對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體更為有利的貨幣政策以及通脹壓力降低的支持下，新興市場(chǎng)央行2019年普遍變得更為溫和，預(yù)計(jì)2020年該趨勢(shì)將持續(xù)。他認(rèn)為，不應(yīng)低估新興市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力，雖然其中一些不確定性可能短期內(nèi)持續(xù)存在，但對(duì)于可忽略近期波動(dòng)并長(zhǎng)期投資的投資者而言，新興市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)繁多且前景廣闊。

　　全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德旗下貝萊德智庫(kù)在近期發(fā)表的2020年全球經(jīng)濟(jì)展望指引中表示，整體而言，對(duì)2020年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。貝萊德智庫(kù)分析師們認(rèn)為歐洲以及新興市場(chǎng)將有更高的平均增長(zhǎng)率，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)健。

　　中國(guó)股市最值得入場(chǎng)

　　2020年新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)有望好于發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市已成為市場(chǎng)共識(shí)。對(duì)于2020年如何進(jìn)行資產(chǎn)配置，分析機(jī)構(gòu)紛紛表示，目前是戰(zhàn)略性配置中國(guó)資產(chǎn)的良機(jī)，中國(guó)股市最值得入場(chǎng)。

　　瑞信指出，全球央行放松貨幣政策以及亞洲經(jīng)濟(jì)即將觸底均為亞洲股市上漲提供了更有利環(huán)境。亞洲股市即將迎來(lái)周期性反彈，在亞太股市中尤其看好中國(guó)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)中國(guó)股票將跑贏全球新興市場(chǎng)綜合指數(shù)。

　　貝萊德智庫(kù)亞太區(qū)首席投資策略師龐文博（Ben Powell）分析稱，2019年中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步國(guó)際化，并取得兩大里程碑式進(jìn)展。債券方面，中國(guó)債券被納入彭博巴克萊全球綜合債券指數(shù)，吸引更多國(guó)際投資者關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)；股票方面，明晟國(guó)際（MSCI）也將中國(guó)A股在旗下各項(xiàng)相關(guān)指數(shù)中的權(quán)重提升。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放，國(guó)際投資者已經(jīng)更大規(guī)模地開(kāi)始投資于中國(guó)股票和固定收益類產(chǎn)品。

　　“中國(guó)的資本市場(chǎng)不僅規(guī)模龐大、流動(dòng)性較強(qiáng)，而且與其他全球資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度相對(duì)較低，再加上中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放使國(guó)際投資者更容易進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，這對(duì)投資者而言無(wú)疑是一個(gè)史無(wú)前例的機(jī)會(huì)�！饼嬑牟┍硎�。

　　中信建投證券表示，負(fù)利率時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表下美元進(jìn)入弱勢(shì)周期，新興市場(chǎng)與歐洲將受資金青睞。預(yù)計(jì)外資仍將趨勢(shì)性流入A股，港股也將迎來(lái)戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望引領(lǐng)新興市場(chǎng)先于發(fā)達(dá)市場(chǎng)企穩(wěn)。A股、港股等背靠中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)性價(jià)比更加凸顯。