CPI數(shù)據(jù)擾動 市場靜待新驅(qū)動力
4月11日，上證指數(shù)下跌1.6%，報收3189.96點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.06%。盤面上，申萬一級行業(yè)無一上漲，跌幅較大個股主要集中在近期熱門品種。
分析人士指出，技術(shù)面調(diào)整需求，疊加3月份CPI數(shù)據(jù)擾動市場預(yù)期，指數(shù)波動幅度加大。短線調(diào)整基本到位，資金抱團(tuán)瓦解后，場內(nèi)流動性得以釋放，為市場再次上漲做好準(zhǔn)備。但在CPI抬頭預(yù)期背景下，市場需要新的上漲驅(qū)動力。
市場預(yù)期生變
11日，國家統(tǒng)計局公布3月份CPI（全國居民消費(fèi)價格指數(shù)）顯示，3月CPI同比上漲2.3%，為3個月后重返“2時代”。
對此數(shù)據(jù)市場有不同的解讀，或?qū)贏股市場的投資邏輯產(chǎn)生擾動——本輪上漲正是始于市場猜測4月有望降準(zhǔn)。
有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，3月CPI數(shù)據(jù)將對未來一段時間央行貨幣政策構(gòu)成約束，降準(zhǔn)概率下降，不排除進(jìn)一步收緊。
但同時也應(yīng)看到，3月份CPI季節(jié)性回升，主要是豬肉和鮮菜價格的拉動。因此，也有觀點(diǎn)指出，CPI溫和上升，不會引起貨幣政策收緊。即便后續(xù)豬價對CPI造成較大影響，單一物價擾動也并不會引起貨幣政策的收緊。
華泰宏觀李超團(tuán)隊表示，3月通脹的上行受到去年基數(shù)較低，以及豬價和菜價強(qiáng)于通常季節(jié)性表現(xiàn)的共同影響。因此，溫和通脹的主要驅(qū)動因素可能是豬周期觸底回升。除豬價外，暫未看到其他可能帶動通脹短期快速上行的風(fēng)險因素。
事實(shí)上，2015年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告專門做過闡述，“貨幣政策并不針對個別商品價格變化進(jìn)行調(diào)整，而主要是觀察物價的總體水平”。
“7月之前政策寬松無障礙，7月之后寬松力度有一定不確定性。換言之，市場在7月之前賺政策的錢比較容易�！眹┚埠暧^花長春團(tuán)隊表示，目前，核心通脹表現(xiàn)不強(qiáng)，PPI中下游需求相關(guān)項(xiàng)的價格也僅表現(xiàn)出了企穩(wěn)跡象，因此經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)過熱。另一方面，豬肉價格上漲是否能夠改變整個通脹預(yù)期尚未確定。在沒有明顯高通脹的預(yù)期下，CPI一定程度上行有利于穩(wěn)定宏觀杠桿率（債務(wù)/GDP比例）。不過，下半年降息、降準(zhǔn)的概率在下降。
對于未來CPI走勢，機(jī)構(gòu)間分歧較大。海通證券稱，近期CPI仍將位于3%以下溫和區(qū)間。而長江宏觀固收團(tuán)隊則認(rèn)為，未來幾個月CPI通脹快速上升的風(fēng)險顯著抬升，不排除單月超過3%的可能。
