2月21日，事故車拍賣平臺(tái)博車網(wǎng)向港交所遞交招股書(shū)，其業(yè)務(wù)主要由北京恒泰博車拍賣有限公司（簡(jiǎn)稱“恒泰博車”）及其附屬公司進(jìn)行。

　　招股書(shū)顯示，公司2022年估值達(dá)31.7億元，事故車拍賣規(guī)模位居國(guó)內(nèi)第一。但是，公司面臨核心業(yè)務(wù)事故車拍賣“量增價(jià)減”、事故車來(lái)源有限等風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至2024年9月底，博車網(wǎng)賬面有2.95億元的商譽(yù)，這一數(shù)值占公司流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)數(shù)的比例高達(dá)35.7%。商譽(yù)中的2.32億元分配至事故車拍賣及配套業(yè)務(wù)，然而目前該業(yè)務(wù)營(yíng)收出現(xiàn)下滑。

　　存商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

　　博車網(wǎng)作為拍賣平臺(tái)，核心業(yè)務(wù)是事故車拍賣，2023年事故車拍賣業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的比例超6成。其同時(shí)也開(kāi)展二手車拍賣和汽車經(jīng)銷業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)車輛遭受事故或自然災(zāi)害后，預(yù)計(jì)維修成本超過(guò)險(xiǎn)前價(jià)值減去殘值時(shí)，保險(xiǎn)公司會(huì)將其推定為全損，并歸類為事故車，交由拍賣平臺(tái)處理。事故車拍賣平臺(tái)會(huì)根據(jù)相關(guān)汽車的狀況，將事故車分為可修復(fù)車和不可修復(fù)車，賣給修理廠和拆解廠等不同的下游客戶。

　　灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，按照拍賣量計(jì)算，博車網(wǎng)在事故車拍賣行業(yè)排名第一，2023年拍賣交易10.8萬(wàn)輛事故車，市場(chǎng)份額占比達(dá)31.3%。同時(shí)，博車網(wǎng)也是國(guó)內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)二手車拍賣平臺(tái)，及第三大B2B二手車拍賣平臺(tái)。

　　從市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，在汽車平均車齡上升，新車價(jià)格不斷下降，維修成本不斷攀升，新能源汽車滲透率快速提升，全損頻率增加等多重因素驅(qū)動(dòng)下， 國(guó)內(nèi)事故車拍賣行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

　　從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年、2023年及2024年前三季度，博車網(wǎng)分別實(shí)現(xiàn)收入3.88億元、5.18億元及4.04億元；同期利潤(rùn)分別為虧損1.8億元、虧損1.21億元及盈利142.5萬(wàn)元；毛利率也維持在高位，同期分別為44.4%、49.9%及47.3%。

　　單從營(yíng)收、利潤(rùn)、毛利率整體看，拍賣事故車是一門(mén)好生意，然而公司這項(xiàng)核心業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)“量增價(jià)減”、營(yíng)收下滑。

　　從拍賣事故車數(shù)量來(lái)看，2022年、2023年和2024年前三季度，博車網(wǎng)拍賣事故車分別為68166臺(tái)、108114臺(tái)和87391臺(tái)，拍賣數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。

　　然而，事故車GTV（總交易額）出現(xiàn)下降。2024年前三季度拍賣車均價(jià)為37559元，顯著低于2023年同期的44741元。另外，公司2024年前三季度毛利率同比下滑3.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　事故車拍賣及配套服務(wù)營(yíng)收2024年前三季度也出現(xiàn)同比下滑，營(yíng)收占比從2023年前三季度66.3%下滑至54%。

　　截至2024年9月底，博車網(wǎng)賬面有2.95億元的商譽(yù)，這一數(shù)值占公司流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)數(shù)的比例高達(dá)35.7%。

　　商譽(yù)由博車網(wǎng)2019年收購(gòu)國(guó)投城市資源互聯(lián)網(wǎng)科技（北京）股份有限公司（SDIC）、2020年收購(gòu)北京豐順路寶機(jī)動(dòng)車拍賣有限公司及2022年收購(gòu)上海車贏信息技術(shù)有限公司的業(yè)務(wù)合并獲得。其中，收購(gòu)SDIC和北京豐順路寶機(jī)動(dòng)車拍賣有限公司構(gòu)成的2.32億元商譽(yù)，分配至事故車拍賣及配套業(yè)務(wù)，然而目前該業(yè)務(wù)營(yíng)收出現(xiàn)下滑。

　　博車網(wǎng)表示，無(wú)形資產(chǎn)及商譽(yù)的重大減值將可能對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊憽?/p>

　　事故車來(lái)源依賴有限的上游車源方

　　招股書(shū)顯示，博車網(wǎng)平臺(tái)拍賣的事故車來(lái)源，依賴數(shù)量有限的上游車源方，主要包括保險(xiǎn)公司、租賃公司、汽車融資及租賃公司等機(jī)構(gòu)車源方。

　　2022年、2023年、2024年前三季度，在博車網(wǎng)拍賣平臺(tái)交易的事故車， 來(lái)自三大上游事故車車源方比例分別為71.4%、63.4%及58%。

　　若主要車源方遭遇任何損失，或雙方合作出現(xiàn)任何重大中斷，則將對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。