法興證券（香港）上市產(chǎn)品銷售部董事 周翰宏

上周香港恒生指數(shù)圍繞19500點(diǎn)上下震蕩，市場整體投資氣氛有回暖跡象。港股經(jīng)歷了前段時(shí)間的超跌反彈后，短線資金逐步退出，中長線資金開始布局。從走勢上看，恒指已突破5日線、10日線，短期調(diào)整后市場向上態(tài)勢明顯。展望未來，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支撐下，恒指有望震蕩向上，并沖擊20000點(diǎn)。

外圍市場方面，美國三季度GDP增速好于預(yù)期，顯示其經(jīng)濟(jì)韌性仍較強(qiáng)，投資者擔(dān)憂美聯(lián)儲加息時(shí)間將會延長，上周美股三大股指仍然承壓。美聯(lián)儲高利率將導(dǎo)致通脹下降，降低美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)2023年加息步伐將放緩。

從港股資金面看，一方面，上周南向資金呈現(xiàn)小幅凈賣出，其中上周二凈賣出規(guī)模較高，為20.73億港元。另一方面，從恒指牛熊證資金流的動向也可以看出市場資金對于港股后市的態(tài)度。截至上周四的過去5個(gè)交易日，恒指牛證共有約1859萬港元資金凈流出，恒指熊證則累計(jì)有約6789萬港元資金凈流出。由此可見，在經(jīng)歷了前期港股大幅反彈后，臨近年末，無論是南向資金還是衍生品市場資金都較為謹(jǐn)慎。

個(gè)股看多資金流方面，截至上周四的過去5個(gè)交易日，阿里的相關(guān)認(rèn)購證及牛證共獲得約1822萬港元資金凈流入，為資金流入最多的個(gè)股。產(chǎn)品條款方面，目前市場上較活躍的阿里認(rèn)購證為行使價(jià)92港元至103港元的中期價(jià)外條款，實(shí)際杠桿3.9倍至5.1倍�？纯召Y金流方面，美團(tuán)的相關(guān)認(rèn)沽證及熊證共獲得約1225萬港元資金凈流入。 

場外期權(quán)引伸波幅普遍下跌，以三個(gè)月貼價(jià)場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下降0.4個(gè)波幅點(diǎn)至27.3%，國企指數(shù)的引伸波幅下降0.5個(gè)波幅點(diǎn)至30.5%。個(gè)股板塊方面，匯豐的引伸波幅下降1.2個(gè)波幅點(diǎn)至24.2%，騰訊的引伸波幅下降0.9個(gè)波幅點(diǎn)至38.6%，工行的引伸波幅下降0.1個(gè)波幅點(diǎn)至22.3%，小米的引伸波幅下降5.0個(gè)波幅點(diǎn)至44.3%，美團(tuán)的引伸波幅下降2.3個(gè)波幅點(diǎn)至56.6%，阿里的引伸波幅下降2.1個(gè)波幅點(diǎn)至54.2%。

權(quán)證市場方面，過去一周個(gè)股權(quán)證的引伸波幅持續(xù)下跌，新經(jīng)濟(jì)股權(quán)證引伸波幅下跌尤為顯著，主要原因是相關(guān)個(gè)股股價(jià)經(jīng)過一輪急升后近日波幅明顯收窄，目前處于橫盤整固階段，預(yù)計(jì)后市引伸波幅持續(xù)下跌的可能性較大。投資者利用權(quán)證部署個(gè)股走勢時(shí)要謹(jǐn)慎，盡量避免選擇年期較短的價(jià)外證。如果要進(jìn)行中線投資部署，或應(yīng)考慮選擇收回價(jià)與現(xiàn)價(jià)相距較遠(yuǎn)的牛熊證。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法興證券一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）