法興證券（香港）上市產品銷售部董事 周翰宏

上周港股橫盤整固，市場交投活躍度有所下降，恒生指數前期的大幅反彈已暫告一段落，進入到了消化獲利盤的階段。從技術上看，恒指目前圍繞10日線水平上下震蕩，并處在布林通道上軌震蕩。展望后市，央行日前宣布降準，市場流動性有望保持合理充裕，預計恒指在短線整固后有望迎來新一輪升勢。

外圍市場方面，上周美聯(lián)儲公布11月議息會議紀要，多數委員認為應放緩加息步伐，并且近期公布的CPI與PPI等通脹數據也強化了市場對于加息放緩的預期，使得美股獲得支撐，三大指數接連上漲，而美元指數和美債收益率出現(xiàn)大幅回落。 

從港股資金面看，一方面，南向資金全周出現(xiàn)小規(guī)模凈賣出，其中上周二凈賣出金額最大，為58.15億港元。由此可見，經歷了前期港股大漲之后，南向資金有獲利回吐的跡象。另一方面，從恒指牛熊證資金流的動向也可以看出市場資金對于港股后市的態(tài)度。截至上周四的過去5個交易日，恒指牛證共獲得約1.64億港元資金凈流入，恒指熊證則累計有約1.83億港元資金凈流出套現(xiàn)。衍生品市場資金依然看好港股后市。

個股看多資金流方面，截至上周四的過去5個交易日，美團的相關認購證及牛證共獲得約4564萬港元資金凈流入，為資金流入最多的個股。產品條款方面，目前市場上較活躍的美團認購證為行使價175港元至188港元的中期價外條款，實際杠桿4.9倍至5.4倍�？纯召Y金流方面，友邦的相關認沽證及熊證共獲得約1459萬港元資金凈流入。

場外期權引伸波幅普遍下跌，以三個月貼價場外期權為例，恒指的引伸波幅下降3.3個波幅點至27.2%，國企指數的引伸波幅下降3.8個波幅點至30.5%。個股板塊方面，匯豐的引伸波幅下降2.4個波幅點至24.5%，騰訊的引伸波幅下降4.6個波幅點至40.9%，工行的引伸波幅下降1.6個波幅點至23.0%，小米的引伸波幅下降7.1個波幅點至42.5%，美團的引伸波幅下降3.0個波幅點至61.8%，阿里的引伸波幅下降3.9個波幅點至54.8%。

上周權證市場引伸波幅出現(xiàn)較明顯調整。在此背景下，投資者選擇權證條款應較為保守，因為短期價外的權證對引伸波幅的敏感度較高，一旦引伸波幅出現(xiàn)下跌，權證價格所受的影響會較大。如果想避開引伸波幅的影響，可考慮以牛熊證進行部署，不過牛熊證設有強制收回機制，在選擇牛熊證時也要考慮收回價與當前股價之間的距離，衡量被收回的風險。（本文并非投資建議，也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法興證券一概不負任何責任。若需要應咨詢專業(yè)建議。）